世界のヘッジファンドのレバレッジは、数年ぶりの高水準にある。JPモルガンは、6月末の四半期末リバランスに伴い、最大1650億ドル規模の株式売却が発生する可能性を指摘している。これにより、集中したテクノロジー銘柄の取引で急激な値動きが生じるリスクが高まる。
警戒感を表明しているのは、ゴールドマン・サックスとJPモルガンという株式市場の2大勢力である。両社は、レバレッジと集中投資が進行しているため、機械的な売却が始まれば下落幅が拡大するリスクがあると指摘する。
AIブーム銘柄にレバレッジ集中
ゴールドマン・サックスのプライムブローカレッジデータによると、レバレッジは1年以上にわたり上昇傾向が続く。2025年6月のヘッジファンドの総レバレッジは約294%に達し、過去5年で最高水準に到達したとロイターが報じている。
今月回覧されたゴールドマンのトレーダー、リー・コッパースミス氏によるノートでは、ネットレバレッジも過去4年で最高水準に達しているとの見方が示された。
JPモルガンのストラテジスト、ニコラオス・パニギルツォグロウ氏は懸念をさらに強調する。同氏は、半導体株への過度なポジションが、今後さらに頻繁な株価急落を招くリスクを生じさせていると警告した。
ボラティリティがファンドの内部リスク限度を超えると、機械的な売りが強制的に発生し、こうした価値リスクショックが生じる。
同氏のチームの試算によれば、半導体セクターが全世界株式時価総額に占める比率は、売上高比で6倍超となり、マグニフィセント・セブンの比較指標の2倍以上になっている。
この過度な集中により、AI関連株の上昇はセンチメント転換時に大きな下落リスクにさらされる。
なぜ1650億ドル規模の株式売却が重要なのか
足元の引き金は機械的要因である。JPモルガンは、6月末の四半期リバランスに伴い、最大1650億ドル規模の株式売却が発生する可能性を見積もる。大型投資家は相場上昇を受けてポジション圧縮に動いている。
日本の190兆ドル規模の年金積立金管理運用独立行政法人（GPIF）が単独で最大の売り手となり、約600億ドルを売却する見込み。
米国の年金基金がさらに550億ドルを占める。ノルウェーとスイスのファンドも数十億ドル単位で加わる一方、バランス型投資信託は約150億ドル分の買い需要で部分的に相殺する。
売却は緊張が高まる市場環境下で進む。米連邦準備制度理事会（FRB）はケビン・ウォーシュ新議長のもと、本月金利を据え置き、年内利上げの可能性を示唆した。
こうしたタカ派的なFRBの姿勢は利下げ期待を後退させ、市場にボラティリティをもたらしている。
ビットコインへの影響
こうした市場の脆弱性はビットコイン（BTC）にも波及する。JPモルガンは、ネットワークのハッシュレートが価格変動に従来以上に敏感になっていると指摘する。
これは、より多くのマイナーが収益分岐点付近で稼働していることを示し、暗号資産市場の新たな脆弱性を浮き彫りにする。
ビットコインは6万3620ドル近辺で推移し、時価総額はおよそ1兆2800億ドル。直近数週間で6万ドル台前半まで下落した。
このトークンは今やテック株に近い値動きを示し、もはや安全資産とは言い難い。FOMC政策やAI関連の企業決算で市場が揺れる中、弱含んだ。
もし強制的な株式売却と過度なレバレッジ、AI関連の集中取引が重なれば、月末にかけて資産横断的なボラティリティが高まる可能性がある。
市場がこうしたフローを吸収できるか、逆に動きを拡大させるかで、今週の株式・暗号資産の動向が左右される。
