長期弱気相場が2022年後半に終了した後、ビットコイン価格は2023年に155%急騰した。15,500ドル付近でマクロボトムに達した後、最大の暗号通貨は初期の強気相場に典型的な蓄積と緩やかな上昇の期間に入った。
しかし、2024年の初めにはビットコインは57,000ドル前後に達するだろう。したがって、暗号通貨セクターの成熟した強気相場の開始を示唆する最初のオンチェーン指標が現れている。BTCの価格が最も急速に上昇するこの時期は、歴史的には半減からわずか約6カ月後に始まった。
このサイクルでは、ビットコインのパラボリックな上昇と史上最高値（ATH）の更新は、すでに半値戻しの前後で起こるのだろうか？それとも、すぐに深い調整が予想されるのでしょうか？検証してみよう！
2つのオンチェーン指標短期保有者はBTCを買う
成熟した 強気相場の始まりを示唆する最初のオンチェーン指標は、Realized Cap HODL Wavesです。このインディケータは、基本的なHODL Wavesインディケータを実現価格で計量します。一方、HODLウェーブスは、すべてのアクティブな供給年齢帯、つまりHODLウェーブスの集合です。各色のバーは、選択した期間中に最近移動した既存のビットコインのパーセンテージを示します。
言い換えれば、Realized Cap HODL Waves は、保有期間と所有者の行動によるビットコインの分布の変化を示しています。一般的に、短期HODL波動（赤とオレンジ、6ヶ月未満）は弱気市場中に収縮する。一方、強気相場では、保有者が長期保有コインを売却するため、長期の波（緑と青、6カ月以上）の割合が縮小する。
サイクルの頂点では、ほとんどのコインが短期のHODL波動（赤い部分）で短期間保有される状況になる。このような状態はすぐにブローオフトップにつながり、長期の弱気相場に先行する。
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一方、いったん下落が終わると、赤とオレンジのHODL波は長期間横ばいのままで、市場シェアはほとんどありません。その後の強気相場の成熟期の始まりに過ぎない。チャートがその大きさの急激な増加を示すのはこの時期である（緑色の部分）。
この解釈が正しければ、ビットコイン市場は成熟した強気相場フェーズに入ったところだ。これは歴史的に史上最高値（ATH）を更新してきた。しかし、以前のピークを何倍も上回る価格にもなっている。
長期保有者（LTH）が売り始める
BTC市場で同じ重要な瞬間を示唆するもう1つの指標は、ホド ラー・ネット・ポジション・チェンジ（Hodler Net Position Change）です。この指標は、長期投資家（HODler、LTH）の月次ポジショ ンの変化を示しています。つまり、LTHがいつポジションを減らし（赤）、いつ新たなネットポジションを積み増すか（緑）を示している。
歴史的に、ポジション削減の最大期間は市場のピーク（赤の領域）と関連している。しかし、BTC準備金の減少は弱気相場の底でも見られる。これは、サイクルの終わりに長期保有者が投了することと関連している。
しかし、LTHの売り活動の増加は、多くの場合、強気相場の成熟期の始まりを示唆している（青い部分）。このような短期ホルダーへのBTC移転の初期シグナルの後、歴史的には、強気相場の主要フェーズ（青矢印）が始まった。
今回も同じ状況が繰り返されるとすれば、これら2つのオンチェーン指標はビットコインのサイクルの局面を明確に示している。しかし、類似性はあるものの、各暗号通貨市場サイクルには、過去のパターンから逃れる独自の特徴がある。
その上、暗号通貨市場は依然として高いボラティリティを特徴としており、20～30％の定期的な修正が可能である。しかし、成熟した強気市場では、このようなディップは絶好の買い場となり、「ディップを買う」戦略の適用となる。
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