2025年、アルトシーズンの到来予測が何度も流布された。しかし、いずれも実現していない。市場の一部では復活を期待する声がある一方で、懐疑的な見方も増えている。
BeInCryptoは、今回のサイクルでのアルトシーズンの可能性について複数の専門家に意見を求めた。彼らは、アルトシーズンが遅れているものの、完全に終わったわけではないと一致している。
2025年のアルトシーズンを阻む要因は何か
ビットコイン（BTC）は現在の暗号資産サイクルで主導的な役割を果たしており、市場の支配力が着実に上昇している。5月には65.3%に達し、2021年以来の最高水準となった。BTC.Dは月中に一時的に下落したが、回復し、本稿執筆時点で63.9%に達している。
同時に、BTCの価格も大幅に上昇し、先月には過去最高値の11万1800ドルを超えた。歴史的に、アルトシーズンはビットコインの上昇に続くとされ、資本が小型コインに回る。
最近、一部のコインは強い上昇を見せたが、それは孤立した動きだった。さらに、Coinglassのデータによれば、アルトシーズン指数は本稿執筆時点でわずか16だった。
このことは、資本の回転パターンが繰り返されていない理由に対する懸念を引き起こしている。TrueNorthの共同創設者であるウィリー・チュアンは、遅延の背後にある要因を説明した。同氏は、機関投資家が現在のビットコインラリーを主導しており、アルトコインにはほとんど関心がないと指摘した。
「BTCは依然としてコンセンサストレードである。センチメントがビットコインを「安全な選択」として支持する限り、アルトコインへの資本回転は抑制されるだろう。さらに、スマートコントラクトの脆弱性、規制の不確実性、運用上の失敗といった構造的リスクが、アルトコインを待機資本にとって魅力的でなくしている」とチュアン氏はBeInCryptoに語った。
同氏はまた、ミームコインの短命な上昇による孤立したアウトパフォーマンスを認めた。それにもかかわらず、マクロ経済の不確実性、流動性の減少、長期的なアルトコイン保有よりも短期的な売買を好む傾向が、市場全体の回転を妨げていると主張した。
彼によれば、多くの人が、中央集権化が高く、チーム主導の実行リスクを伴う従来のアルトコインモデルを構造的に欠陥があると見ている。
Kairon Labsのシニアビジネスデベロップメントであるグスタボ・Hも同様の見解を共有した。彼は、ビットコインの成長が主に機関投資の流入とスポットETFに関する明確な規制の明確化によって推進されていると強調した。
グスタボ氏は、ETF取引量がビットコインに流動性を集め、市場全体の深さを増し、アルトコインの流動性を減少させると説明した。これにより、ビッド・アスクスプレッドが広がり、小型資産への大規模投資が魅力的でなくなり、ビットコインの支配力がさらに強化される。
「スポットETFは投資家に直接BTCへのエクスポージャーを提供する。以前のサイクルでは、アルトコインがその代替だった。機関が依然としてBTCポジションを構築しているため、回転の時計は事実上リセットされた。小売は、2022–23年のデレバレッジ後、慎重な姿勢を保っている」とグスタボ氏は述べた。
両専門家はまた、新しいトークンの急増が重要な要因であると指摘した。チュアン氏は、これが資本と投資家の注意を希薄化させると強調した。
「流動性は現在薄く広がっているが、総市場資本の98%は依然としてトップ100コインにロックされており、新しいプロジェクトに届く資本がいかに少ないかを浮き彫りにしている。低いスイッチングコストがトレーダーを短命なナラティブに追いやり、多くの創業者が持続可能なユーティリティ条件を抑制するよりも急速なトークン価格の急騰を最適化している」とグスタボ氏は付け加えた。
2025年のアルトシーズンが現実になる理由
これらの要因にもかかわらず、専門家たちは今後のアルトシーズンの可能性がまだあると信じている。
「条件は遅延を示しているが、アルトシーズンが終わったわけではない」とチュアン氏は述べた。
彼は、ビットコインの現在のアウトパフォーマンスが短期的には続く可能性が高いと考えている。しかし、チュアン氏は、量的引き締め（QT）の潜在的な終了と新たな量的緩和（QE）サイクルの開始に続いて、アルトコインの復活が現れる可能性があると予想している。
「延期の方がよりあり得る。BTCがレンジを確立すると、リスク志向は歴史的に外向きにシフトする」とグスタボ氏は指摘した。
彼は、新しいトークン供給の成長が鈍化するか、新しい流動性がそれに見合うように増加するまで、アルトシーズンが完全に排除されるよりも遅れる可能性が高いと述べた。グスタボ氏は、時間が経つにつれて、この市場の振るい落としが真のプロダクト・マーケットフィットを達成するチームに報いると信じている。
さらに、同氏は、ETF需要が安定し、ビットコインのボラティリティが圧縮されると、資本は通常、より高いベータ資産にシフトすると確認した。
「したがって、2025年後半または2026年初頭にオルトシーズンが訪れる可能性はあるが、確定ではない」と同氏は予測した。
特に、MEXCのCOOであるトレイシー・ジン氏は、その兆候がすでに現れ始めていると明かした。
「ETFのフローの急激な対比は、市場での資本回転の始まりを示す最も顕著な兆候の一つである。イーサリアムのETFは、11日連続で流入があり、総額630億ドルを超えている。一方、ビットコインETFは3日連続で流出し、1200億ドル以上が流出している」とジン氏はBeInCryptoに語った。
また、オルトコインETFの申請増加や企業がオルトコインの財務戦略を採用していることにも言及した。ジン氏は、これがビットコイン以外の選択肢に対する機関投資家の関心が高まっていることを示していると強調した。
MEXCのCOOは、最近のオルトコインの上昇は励みになるが、本当のオルトシーズンはビットコインの支配力がより大きく低下したときに始まると指摘した。現在のリスク志向の回復にもかかわらず、ビットコインは依然として大きな市場シェアを持っているが、その支配力は弱まっているようだ。
「イーサリアムはこの市場サイクルでオルトコインへの移行と資本回転を決定的にリードしており、XMR、ENA、HYPE、AAVE、ARBなどの他のコインもそれに続き、火曜日の回復ラリーでBTCの0.6%の上昇に対し、5%以上の上昇を記録している」と同氏は述べた。
さらに、ジン氏は、ビットコインが高水準での統合を行うと、特にリスクオンのセンチメントが高まり、投資家がより高いベータの機会を求めるときに、オルトコインが活躍する余地が生まれると主張した。ビットコインが25日連続で10万ドルを超えた後に安定していることから、真のオルトシーズンの始まりが近いと示唆した。
「現在のオルトコインの勢いが続き、機関投資家の食欲がさらに高まれば、今後数週間で高い可能性を持つオルトコイン全体で爆発的な動きが見られるかもしれない」とジン氏は予測した。
オルトシーズンがまだ完全に始まっていないかもしれないが、ジン氏は条件が整いつつあると強調した。また、今回は機関投資家の資本がこの道のりに参加していることを明かした。
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