ビットコインは7万ドル付近で踏みとどまっている。本サイクルで最も急激な下落の一つを経て、投資家の見方は二分状態。
オンチェーンデータ、ETFの資金フロー、市場構造のシグナルが現在2方向に分かれている。ビットコインは再び上昇を目指すのか、それとも新たな下落局面への準備かが問われている。
Sponsored売り圧力が依然として高水準
最も明確な警告の一つは、ビットコインの時価総額と実現時価総額の成長率の差から読み取れる。この指標は依然としてマイナス圏にあり、過去には強い売り圧力と関連していた。
実現時価総額が時価総額よりも速く成長している場合、それはコインが新たな需要で高値に押し上げられるのではなく、安値で再分配されていることを示す。
過去のサイクルでは、このような状況下では価格の持続的なポンプは難しかった。上昇局面では分配売りに阻まれ上値が重くなっていた。
全体として、現在は構造的な売り圧力が需要を上回る状況。
クジラがビットコインを積極買い
一方、オンチェーンでの蓄積データは全く異なる動向を示している。長期保有アドレスへのインフローが最近の急落時に急増。本サイクル最大の1日あたり流入を記録した。
Sponsored Sponsoredこのような急増は歴史的に、ローカルボトム付近で発生する傾向が高い。
蓄積進行は即時の反発を約束しないものの、大口保有者が売却せず供給を吸収しているサインとなる。
これにより下値が支えられ、全体のセンチメントが脆弱でも下落リスクは一定程度抑制される。
価格が実現価値を上回る水準を維持
ビットコインは現在、実現価格を大きく上回って推移している。足元の実現価格は5万4000ドル台であり、広範なネットワークに利益が生じている。このため全体的な投げ売りリスクは薄い。
過去サイクルでは、本格的で長期的な弱気相場は価格が実現価格を大きく下回る時期にのみ発生している。
現状、ビットコインは中立からやや強気の状況にある。
ETF流出が急減後に安定
米国現物ビットコインETFは、急落時に大規模な流出が記録された。これはアーサー・ヘイズ氏の「機関投資家によるヘッジおよびディーラーの需給メカニズムが下落を増幅した」との見解を裏付ける。しかし価格が6万〜6万5000ドル付近で安定すると、ETFには再び大口流入が戻ってきた。
この反転は、強制的な売却が峠を越えたことを示している。もっともETF需要も依然ブレイクアウトを牽引するほどには回復していない。
レンジ相場、急騰は見られず
全体をまとめると、市場は蓄積と分配のはざまにある。クジラの買いとETFによる下値支えは下落リスクを抑える一方、継続的な売り圧力によって上昇勢いは限定的。
短期的には、ビットコインは7万ドル前後でレンジ相場となる可能性が高い。大幅上昇も大幅下落も現時点では想定しにくい。
