ビットコイン相場が、単なる節目価格を超えた重要局面に差しかかっている。市場関係者が注視するのは8万1500ドル前後とされる「真の市場平均価格（TMMP）」だ。これはマイナーを除く投資家がオンチェーン上で取得した平均コストを示し、市場参加者の実質的な信念水準を映す指標とされる。
価格がこの水準を維持できるかどうかが、上昇トレンドの持続か、調整局面入りかを分ける試金石となりつつある。
ビットコイン、8万1500ドルで市場の信念が試される
オンチェーン指標は中間サイクルのストレスを示し、テクニカルなレジスタンスが上値を抑制し続けている。アナリストの見方は割れており、結果として、
Sponsored- 長期保有者が取得コストを守る動きと
- 損益分岐点での売却に動く売り手
この対立が続く。こうした状況下で、TMMPはビットコインの分水嶺として浮上している。TMMPは単なるテクニカル指標ではなく、投資家の集団的な心理的支柱ともいえる。その価格は、保有者が市場に初めて参入した際の平均取得価格を示す。
ビットコインがこの水準で推移するとき、投資家は不透明な状況でも保有し続けるか、損益分岐点で売却するかの判断を迫られる。この決断の場面が市場圧力を強め、次の主要な動きのきっかけとなる。
CryptoQuantのモレノアナリストは、TMMPを8万1500ドルとしており、実際に資本が最も多く市場に流入した価格と指摘する。
これまでの傾向では、ビットコインがこの水準を上回っていると押し目買いや買い増しが促されてきた。一方、この価格を割り込むと、同じ価格帯が今度は抵抗線となり、取得価格付近での売りが出やすくなる。この動きが再び見られている。
「ビットコインがこの水準を上回っているとき、投資家は概ね安心感を持つ。しかし、価格がこの水準を下回ると、多くの人が平均取得付近での反発を売却機会と捉え、その価格帯がレジスタンスに転じる」とモレノ氏は説明した。
現在、8万1500ドル付近での攻防が続く中、投資家は不確実性の中で保有を続けるか、損益分岐点で売却するかの選択を迫られている。
過去のサイクルでは、このゾーンが大きな分岐点となってきた。2020～2021年のブルランでは、TMMPが繰り返しサポートとなったが、2022年は信頼喪失とともにレジスタンスに転じた。今後どの役割を果たすかは、ビットコインの短期的な方向性を左右し得る。
AVIV比率 静かな確信のストレス示唆
市場心理を測る行動層として、AVIVレシオというオンチェーン指標がある。これはアクティブ市場価値と実現価値を比較し、特に投資家の収益性に着目する点が特徴。モメンタム系指標と異なり、AVIVは実現益に基づくセンチメントを反映する。
現在、AVIVは0.8～0.9のレンジに圧縮状態にあり、過去には市場が大きく動かない中間サイクル転換期で観測されたレベルに相当する。
「ビットコインがTMMP（8万1500ドル）を維持し、AVIVが0.8～0.9で安定すれば、投資家は供給を吸収し取得コストを守っているといえる。逆にTMMPを割り、AVIVがさらに圧縮すれば、収益性の低下と信頼感の後退を示唆する」とCryptoQuantのアナリストは付け加える。
こうした環境下では、市場は急落ではなく、停滞の長期化によって弱気な投資家の退出を促す傾向がある。
含み益が減る中で信念が静かに試され、その後の再積極的な買い戻し、もしくは更なる需要探しへと市場の局面が移る。
Sponsoredテクニカル抵抗が市場停滞を強化 マクロ懸念で議論深まる
ビットコインの値動きは依然として明確な反発を示していない。ビットコインは年初来の水準を上抜けず、モメンタム勢やテクニカル参加者の慎重な姿勢が継続している。
この水準を回復できないことが、しばらく上値が限定的との観測を強めている。
このテクニカルな膠着は、市場全体の思想的な分裂をも映し出している。2021年の高値と、その後の70%下落を経験したベテラン投資家は、いっそうテクニカルやサイクル重視のモデルに敏感になっている。
「なぜビットコインは上昇しないのか。なぜなら、50％は売っている（2021年の経験でトラウマを抱えた古参投資家、RSIを見ているテクニカル投資家、4年サイクル支持者で半減期後2年は弱気とみる層）、一方で残りの50％は買っている（ファンダメンタル投資家、伝統的金融機関、銀行）。壮大な綱引き……売り手が弾切れになるまで続く」とアナリストのPlanB氏は述べている。
一方で、機関投資家や伝統的金融機関の参加者は、短期的なサイクルをさほど気にしていない様子だ。こうした層の着実な買い増しが供給を吸収してきたが、市場をレンジから抜け出させるまでには至っていない。
不透明感を強める動きとして、マクロアナリストのルーク・グローメン氏が最近、ビットコイン保有の大半を9万5000ドル付近で売却したと明かした。グローメン氏は、長期的なテクニカルの崩れやシステムリスクへの懸念を理由に挙げている。
Sponsored Sponsored同氏の決断は、Swan BitcoinのNo Second Bestポッドキャストで公表された。投資家の利益率が圧迫される中、この売却は弱気ストーリーを一層強めている。
グローメン氏は、長期的モメンタムの低下、ビットコインが金に対して過去最高値を更新できていないこと、2026年に向けた市場全体の脆弱性への懸念を指摘した。
Swan側の司会者は同氏の結論に反論したが、この売却自体が投資家心理に響いており、重要なサポート水準付近で意志の揺らぎが注目されている。
著名投資家の撤退は、とりわけ価格が膠着しオンチェーン指標が利益減少を示す局面で、市場心理として重く響く傾向がある。
信念は下支えとなるか
ビットコインは今、ブームではなく投資家の覚悟が試される岐路にある。価格が8万1500ドルを維持しAVIVレシオが安定すれば、コスト水準を守ろうとする投資家の意志を示すことになる。これはトレンド継続の前提条件となる。
一方で、失敗すれば大きな代償を伴う。TMMPを明確に下抜けし、さらにAVIVの圧縮が進む場合、信念だけでは不十分であることを示唆する。こうした動きが起きれば、市場はより低い価格帯での需要を模索せざるを得なくなる。
