ビットコイン価格はここ数週間、およそ7万ドルから6万ドルの間で大きく上下しており、トレーダーたちは次の主要な動きがどこから出るのか見通しを持てずにいる。
スタンダードチャータードやクラーケンに関係する専門家を含むBeInCryptoのエキスパート・カウンシルによれば、現在の市場は再び暴落に向かうのではなく、むしろ安定化フェーズに入りつつある可能性があるという。直近のサイクル最安値は6万ドル付近にあり、オンチェーンデータや市場構造から、このあたりで底が形成される可能性が示唆されている。ただし、複数の主要なシグナルが改善しなければ、さらなる下落リスクも残る。
ボラティリティ低下とデレバレッジで市場の緊張緩和
市場が安定し始めているかどうか、まず分析担当者が注目するのはボラティリティの低下である。ボラティリティが低下し始めると、売り圧力の沈静化や底値形成の兆しである場合が多い。
ビットコインの年率換算リアライズドボラティリティは、前回ベアマーケット最中の2022年6月に約93.2％まで急上昇した。
一方、2026年1月中旬にはボラティリティが25.8％まで低下した。その後、ボラティリティは再び60％台付近まで戻ったが、先行して収束していたことは、より攻撃的なベアマーケット時と比べて極端なパニック環境がほぼ消えていることを示している。
スタンダードチャータード子会社およびクラーケン関連会社のマイケル・ウォルシュ会長も最近このダイナミクスを強調している。
「リアライズドボラティリティはこの4年間の水準と比べても、ほぼ底に近い動きとなっている。」
また、過去の「リアライズドボラティリティ」データ（1枚目の画像）を追っても、ベアマーケットの底固めが進むにつれ、この指標は低下した。現時点でも同様の傾向。
市場環境の改善を示すもう1つのサインは、デリバティブのレバレッジ低下である。
2022年の底形成期には、ビットコインデリバティブの未決済建玉は約330億ドルに達した。現在はおよそ226億ドルまで減少している。
このようなレバレッジのリセットは、最近の水準だけでなく、取引所のレバレッジ比率を見ることでさらに鮮明になる。
CryptoQuantによれば、Binanceにおけるビットコイン推定レバレッジ比率は2月以降、0.198から0.152へと低下しており、投機的なポジションが大きく減ったことを示している。
このようなレバレッジリセットは、多くの場合、清算によってレバレッジ取引者が市場から排除される過程で発生する。このプロセスは短期的には痛みを伴うが、過剰な投機を巻き込むことで価格を安定化させる効果がある。
これらを総合すると、ボラティリティ低下とレバレッジ減少により、マーケットはパニック状態から安定化もしくは「底固め」フェーズに向かいつつあると考えられる。
実現価格が構造的サポートの発生地点を示唆
市場底を探る際、分析担当者がさらに注目する重要指標が、ビットコインのリアライズドプライスである。リアライズドプライスは、流通中の全ビットコインが最後にオンチェーンで動いた価格の平均値——つまり、ネットワーク全体の平均取得コストに相当する指標。
ビットコインのリアライズドプライスは現在、5万5000ドル付近（正確には5万4465ドル）に位置している。
歴史的にビットコインがこのレベルに近づくと、多くの投資家が平均取得額付近となるため、買い手が集まりやすい。結果として、リアライズドプライスは需要が戻り始める長期の均衡水準として機能する場合が多い。
トークンのテクニカル分析と市場の最新情報：さらに詳細なインサイトをご希望の場合は、編集者ハルシュ・ノタリヤが毎日お届けするニュースレターにご登録ください。こちら。
現状の心理的な6万ドルサポートゾーンを下抜けた場合、5万5000ドルから5万ドルの領域が次なる需要の集まるエリアとなりうる。
ただし、リアライズドプライスだけで底値が決定されるわけではない。特に長期保有者の投資家行動が、もう一つの重要なシグナルとなる。
長期保有者の動向、蓄積は始まったばかり
長期保有者とは、通常365日以上ビットコインを保有する確信型の投資家のこと（標準的なホドラーが155日なのとは異なる）。
この動向を追跡する主な指標の1つが「長期保有者ネットポジション変化」指標だ。この数値で、長期投資家がビットコインの保有を増やしているのか、減らしているのかが分かる。過去3か月間、この指標はほぼマイナス圏で推移しており、調整局面では長期保有者がコインを依然として分配していたことを意味する。
しかし最近になり、小さな緑色のスパイクが表れ出した。これは、長期保有者が再び少しずつ積み増し始めたことを示す。これは好材料だが、積み増しの規模は過去のサイクルに比べて依然として小さい。
歴史的に、強力な上昇相場は長期保有者による積極的な積み増しフェーズの後から始まる場合が多い。例えば2025年5月から7月までの期間は、強い積み増しが同年後半のビットコイン急騰に繋がった。
これはBeInCryptoのエキスパートカウンシル討論でも強調されたポイントと重なる。スタンダードチャータードのジェフ・ケンドリック氏（グローバルデジタル資産リサーチ責任者）やマイケル・ウォルシュ氏が、投資家心理の徐々なる回復をBTCの「底値形成」の前提事例と指摘した。
もう1つの指標が、長期投資家が市場防衛を始める価格帯を特定する手がかりだ。
これは「長期保有者実現価格」と呼ばれ、長期投資家が保有しているコインの平均取得価格を試算するもの。現在、この水準は約4万7000ドル付近に位置する。
ビットコインがこの価格帯に近づくと、長期保有者は自身の平均購入水準に値段が近づいたとみて、かつて積極的に買い増しに転じてきた。
興味深いことに、先行したレバレッジ清算による影響も、積み増しの再開に繋がりつつある要因の1つと言える。デリバティブのレバレッジが低下し、ボラティリティが縮小する中、市場は投機的トレーダー主導から長期投資志向の投資家により魅力的な状況となってきている。
ETF資金流入とセンチメントが本格的な底形成を左右
最終的にビットコインが底値を形成するか、下落を続けるかは、機関投資家の需要によって左右される可能性が高いとエキスパートカウンシル討論でも指摘された。機関投資家の動きを可視化する最も分かりやすい指標の1つが、現物ビットコインETFの資金流入出だ。
ETF資金フローは、過去の転換点で明確なパターンを示してきた。
2025年4月の市場底値前、2月～3月にかけてビットコインETFは大規模な資金流出が続いた。しかし4月から資金流入が戻り、その後も数か月続いたことで相場回復が裏付けられた。現在のサイクルでも類似した流れが現れている。
2025年11月から2026年2月まで、ビットコインETFは4か月連続で資金流出となった。この継続的な流出は、調整局面下での機関投資家需要の弱さを反映している。
一方、3月はすでに約7億3500万ドルの資金流入を記録しており、機関投資家が段階的に市場へ戻りつつあることを示唆する。もしこの流入が月末まで続く場合、市場は“底値形成”の初期段階に入るシグナルとなる可能性が高い。
投資家センチメント指標も追加のインサイトを与える。広く使われる指標の1つが「未実現損益（NUPL）」だ。これはビットコインネットワーク全体でみた未実現利益合計を測定する。
NUPLが高いときは大半の投資家が含み益を抱えている。NUPLがマイナス圏に落ち込むと、市場は投げ売り局面（キャピチュレーション）に突入し、多くの保有者が水面下となる。現在のビットコインNUPLは約0.22で、アナリストらが「希望・恐怖ゾーン」と呼ぶ領域にある。
これは投資家が一定の含み益を保持していることを意味し、2022年の弱気相場のようにNUPLが-0.23を下回るような深い「キャピチュレーション」はまだ見られない。興味深いことに、2025年の底値形成局面も深い投げ売りなしで完了しており、NUPLは上昇開始前まで0.42付近にとどまっていた。
ETF資金流入がこのまま改善を続ければ、ビットコインは現状のセンチメント領域で「底値形成」に転じ、キャピチュレーション局面入りを避けられる可能性もある。
ビットコイン価格構造、注目すべき重要水準を示す
オンチェーン指標は全体像を示すが、最終的に投資家が注視すべき主要価格帯はチャートが決定する。
3日足チャートでは、ビットコインは直近で「デッドクロス」を形成した。これは、50期間指数移動平均線（EMA）が200期間EMAを下回る際に現れるテクニカルシグナルで、直近価格により重みを置いたトレンド追跡型の指標である。
EMA主導の弱含みは、ビットコインとテクノロジー株の相関強化と一致する動き。専門家もこの相関を指摘している。
NASDAQ-100を追跡するInvesco QQQ Trust（QQQ）は主要テクノロジー株の指標でもあり、ここ最近では2月下旬にビットコインとの相関が0.77まで上昇した。この動きは、ビットコインが依然として成長株と同様にリスク資産として取引されていることを示す。テクノロジー株がマクロ経済や地政学的な圧力で弱含む場合、ビットコインも短期的な逆風に直面する可能性がある。
テクニカル指標を用いて、1月のビットコイン高値約9万8000ドルから2月の安値約6万ドル、反発した7万3900ドルまでをマッピングすると、いくつかの重要な価格帯が浮かび上がる。
第一の主要レジスタンスは、当然ながら7万3900ドル付近。ここを明確に3日間連続で上抜けすれば、回復ストーリーは強まり、上昇モメンタム回帰のシグナルとなる。
一方で、6万～5万9500ドルのゾーンが依然として最も重要なサポート領域。この水準を割り込んだ場合、次の大きなサポートは5万5000ドル付近となり、ビットコインの実現価格にも近い値となる。
ビットコイン価格分析 出典： TradingView
さらに下落した場合、ビットコイン価格は 5万～4万4000ドルのレンジまで下落する可能性があり、ここには長期保有者の実現価格が存在する。
スタンダードチャータードのジェフ・ケンドリック氏もかつて同様の可能性を強気な視点で言及した。
「投資家はこの下落局面で買いを入れたいと考えているだろう。6万ドルを下回れば好機だ。5万ドル台まで下落してもおかしくないが……年末には再び10万ドル到達も十分あり得る」と同氏は述べた
ビットコインの現状のマーケット構造は、全面的な投げ売りサイクルではなく、移行期入りを示唆する動き。
ただし、7万4000ドル付近のレジスタンスを明確に突破するまでは、5万5000～5万ドルのゾーンへの再下落リスクが残る。
