Glassnodeのデータによると、米国現物型ビットコインETFは、10月初旬の過去最高値を受け、市場サイクル中で最大のバランスドローダウンを記録した。
それでも、最近の流出があってもETF全体の状況は依然として前向きといえる。
ビットコインETF、保有残高126万BTCに減少 最大の資金流出
Glassnodeのデータによると、10月以降、米国現物型ビットコインETFの残高は約10万300BTC減少した。本稿執筆時点で合計保有量はおよそ126万BTC。
この減少は継続的な純流出を反映している。投資家が現物ETFから資金を引き揚げているため、ファンドは保有量を減らしている。SoSoValueによれば、1月だけで16億ドルがこうした商品から流出し、2025年11月以来となる純流出の連鎖が続いている。
ETF残高の減少は、より広範な市場下落と並行して進行している。ビットコインは10月に12万6000ドルの過去最高値を記録して以来、下落傾向にある。この弱さは2026年にも波及し、市場全体に極度の恐怖と不確実性を広げている。
現物ETFはビットコインの上昇局面で構造的なカタリストとみなされていたが、専門家は償還期間中はこの仕組み自体が一段と下方圧力を強めた可能性を指摘している。2月初旬、アーサー・ヘイズ氏は、 機関投資家によるディーラーヘッジ取引がBTC価格への下落圧力を増幅させていると主張した。
「機関投資家によるリスク回避が現在の弱さに構造的な重しを加え、全体としてリスクオフ環境を強化している」とGlassnodeは付け加えた。
ETFの流出はそれだけでなく、未実現損失も拡大している。Glassnodeによると、米国現物型ビットコインETF投資家の平均取得単価は1BTCあたり約8万3980ドル。
ビットコインは本稿執筆時点で6万7349ドルで推移しており、この投資家層は現在約20%の含み損を抱えている。
一方で、流出はビットコインだけにとどまらない。BeInCryptoは先週、デジタル資産ファンドから1億7300万ドルの資金流出を報じた。これで4週連続となる償還となり、累計流出額は37億ドルに達した。
ビットコインETF純流入、直近流出後も530億ドル
悲観ムードの中でも、一部アナリストは長期的な見通しを重視している。ブルームバーグ上級ETFアナリストのエリック・バルチュナス氏は、最近の流出を受けてもビットコインETFへの累積純流入額が約530億ドルであり、2025年10月のピークとなる630億ドル超から減少したと指摘している。
「我々（同業他社より強気な見通しだった）の初年度予想は50億〜150億ドルだった。45%下落による80億ドル流出や、ビットコインとウォール街との関係を書いたり読む際は、こうした背景を踏まえるのが重要だ。この関係は極めてポジティブだ」と同氏は付け加えた。
これらのデータを総合すると、現在の調整はサイクル的なリスク縮小を示すものであり、構造的な転換ではないといえる。ETFフローは上昇・下落どちらの動きも強め、ビットコインは伝統的な資本市場のダイナミクスに一層組み込まれた。
短期的な圧力はマクロ経済の不確実性の下で続く可能性があるが、上場以来の機関投資家による採用の規模やスピードを考慮すれば、ビットコインがウォール街のポートフォリオに組み込まれている状況は維持されている。
