推計2300億ドル相当のビットコインおよびイーサリアムのオプションが23日、期限を迎える。トレーダーたちはボラティリティの再設定を警戒し、市場は重要な分岐点に直面している。
主要行使価格周辺にポジションが集中しているため、満期前後の値動きは、ファンダメンタルズよりも機械的なヘッジフローに左右されやすい局面。
Sponsored2300億ドル相当のオプション満期、ビットコインとイーサリアムの値動き分岐点
ビットコインは名目価値の大半を占めており、およそ1940億ドル分のBTCオプションが満期を迎える。
期限前、ビットコインは8万9746ドルで取引されており、「最大ペイン（無価値となるオプションが最大となる価格）」である9万2000ドルを下回る水準。
未決済建玉は2万1657枚で、1万1944のコールと9713のプットに分かれる。プット・コールレシオは0.81となる。
スキューからはやや上昇傾向なバイアスが読み取れるが、極端ではなく、上下どちらにもボラティリティが生じやすい状況。
一方、イーサリアムオプションは残りの347億7000万ドル分を占める。ETHは2,958ドル付近で取引されており、最大ペインの3,200ドルを大きく下回る。
Sponsored Sponsored未決済建玉は絶対数で大きく、11万7,513枚が残る。コールは6万3,796枚、プットは5万3,717枚で、プット・コールレシオは0.84。ビットコイン同様、ポジショニングは慎重な楽観を示すが、ダウンサイドへの備えも維持されている。
また、今週の満期オプションは、先週の約3000億ドルに比べてやや少ない水準。
Sponsored Sponsoredデリビット、ストライク集中とマクロリスクによる高ボラティリティを警戒
Deribitのアナリストによれば、主要ストライクにオープンインタレストが集まることで、短期的な価格の感応度が高まっているという。
「満期ポジショニングが主要ストライク周辺に密集し、本当にカット直前まで現物価格が高感度になる。地政学リスクや貿易政策の不透明感がマクロ要因として残り、ヘッジ需要を支え、ボラティリティの反応も維持。ストライク価格の“マグネット効果”やディーラーのヘッジフロー、満期後のボラティリティ再評価の動きに注目すべき」と同社は記している。
この動態は、マクロリスクがトレーダー心理を支配し続ける広範な市場環境を反映する。
続く地政学的緊張、変化する貿易政策、世界の金融政策への不透明感により、投資家は方向性への直接的な賭けよりも、オプションによるヘッジに依存しやすくなった。
結果として、現物価格が比較的安定していても、暗示的ボラティリティ（IV）は高止まりし、さらに反応的な傾向が続いている。
Sponsored満期前後には、いわゆる「ストライク・マグネット」が価格に引力を及ぼし、ディーラーがデルタ中立を目指してヘッジ調整を迫られる展開となる。
現物価格が最大ペイン水準へ近づけば、ヘッジフローがその動きを強化する。一方、主要ストライクから大きく逸れる場合は、急速なポジションの再構築が発生し、ボラティリティが抑制されるどころか、増幅されることすらある。
満期を迎えれば、市場の関心は週末に向けてボラティリティがどのように再評価されるかへ移る。大規模な満期は蓄積されたガンマエクスポージャーを解放し、満期後に市場が再調整されることで大きな値動きが起きる場合もある。
したがって、ビットコインおよびイーサリアム市場では再び方向感が強まる可能性がある。売り圧力が後退すればリリーフラリー、逆にマクロ不安が再燃すれば下落へ振れやすい局面。
ポジションが極めて濃密で、マクロリスクは未解決、テクニカルの節目も鮮明な本日の満期は、BTCおよびETH市場の次の展開に向けたトーンを決定づける節目となる可能性がある。
