2009年の設立以来、ビットコインは一貫した4年サイクルを示している。これは、ビットコインの半減期を中心に大きな動きがあり、翌年にピークを迎える吹き上げ型のトップで終わる。
2024年の半減期以降、ビットコイン価格は上昇しているものの、2025年には、4年サイクルに一致する期間内での投機的な吹き上げ型のトップの兆しは見られない。
その吹き上げ型のトップがないため、暗号資産市場全体は停滞している。ビットコインの価格上昇はアルトコインシーズンの幕開けとなることが多いからだ。
有名なビットコインサイクルの終わりか
ビットコイン価格が10月初頭の高値から30%下落していることから、4年サイクルの価格継続性が失われていることは明らかだ。
Sponsoredこれは合理的な進展で、ビットコインが資産クラスとして急速に成熟していることを示している。機関投資家の関心が高まることは、ビットコインのサイクルも経済サイクルを中心としたものになる可能性を高めている。
投資家がビットコインと強い相関を指摘している領域のひとつは、世界の流動性である。
2024年初めからの強い相関があるものの、最近ではそのトレンドも崩れている。
もしそのトレンドが確立されれば、ビットコインは上昇し、アルトコインシーズンを引き起こす可能性がある。
マイケル・セイラーは最近、4年サイクルを「死んだ」と公言した。同氏は近い将来の大幅な再評価を予測しており、それが今年ビットコインをできるだけ多く取得しようと急いでいる理由かもしれない。
しかし、流動性だけが要因ではない。
経済活動
今日では、ビットコインの価格と米国購買担当者指数（PMI）の関係にも注目している投資家がいる。
PMIは製造業の健康を測り、経済の先行指標となる。
PMIが50以上であれば拡大、50未満であれば収縮を示す。
理論的には、強いPMIは経済成長を示し、以下のチャネルを通じてビットコインに影響を与えうる。
Sponsored Sponsored- 強いPMI → 強い経済 → リスク志向のセンチメント → ビットコインのような投機的資産への関心増
- 弱いPMI → 経済の懸念 → FRBの緩和の可能性 → 流動性増加 → ビットコインに潜在的に好影響
しかし、PMIのような指標でもビットコインや暗号資産サイクルの単一指標としては機能しない。
時には、ビットコインが株や経済の強さと正の相関を持つ「リスクオン」資産として取引される。
また、時には不確実性の中でデジタルゴールドのような避難先「リスクオフ」ヘッジとして取引され、暗号資産特有の要因によって独立して動くこともある。
データはビットコインとPMIの相関が不安定で、異なる期間で変動することを示している。
ビットコインはしばしば、金融政策のシグナル（FRBの決定、流動性条件）により強く反応し、PMIのような実体経済の指標よりも影響を受けやすい。
PMIが影響を与えるときは、直接的なメカニズム関係というより、広範なリスクセンチメントチャネルを通じてであることが多い。
PMIをビットコイン取引のシグナルとして利用する場合、FRB政策、流動性条件、暗号資産固有の指標を監視するよりも信頼性が低いかもしれない。しかし、経済が成長していれば、金融状況が引き締まっていてもビットコインの価格は上昇しやすい。
センチメント 極端を引き起こす要因
暗号資産、特にビットコインは、利益や配当、キャッシュフローのような伝統的な価値評価の基準を欠いている。
Sponsoredこれらの基本的な指標がないため、価格の発見は人々が資産の価値をどう考えるかに大きく依存している。
これにより、センチメントが主要な要因となる余地が生まれる。
暗号資産市場の行動に関する研究は、SNS活動、検索傾向、ニュースのセンチメントが短期的な価格動向を予測する力があり、伝統的資産に対するそれよりも強い影響を持つことを一貫して示している。
暗号資産市場にはセンチメントを増幅する構造的な特徴がある。これには小口投資家の高い参加率（感情的な取引が増える）、24/7の取引（感情を鎮めるためのサーキットブレーカーがない）、高レバレッジの利用可能性、そして暗号資産固有の情報伝達速度が含まれる。
恐怖と強欲のサイクルは、すぐに自己強化的になることがある。
ここで複雑になるのは、「純粋なセンチメント」に見えるものが、しばしば基本要因の評価を含んでいることだ。
投資家が機関投資家の採用ニュースに興奮するとき、それはセンチメントなのか、供給と需要の基本的な変化の認識なのか。
マクロ経済への懸念がビットコインをヘッジ先として求めるとき、センチメントがマクロ要因の伝達メカニズムとなる。
安定期においては、次のような割合が見られることがある：40%がマクロ状況（連邦準備制度の政策、インフレ、ドルの強さ）、30%が需給の基本要素（採用指標、オンチェーン活動、半減期）、30%が純粋なセンチメント/投機。
陶酔したブルランやパニッククラッシュの時期には、センチメントが60-70%以上を占め、一時的に基本要素やマクロ論理を覆すことがある。
これらの期間には、資産価格が合理的な評価モデルから最も劇的に乖離する。センチメントが支配していることを認識できる投資家が、そうした状況で利益を得る最適な立場にある。
Sponsored Sponsored暗号資産リターンを分解しようとする学術研究では、通常の条件下で価格変動の20-40%がセンチメント指標によって説明されるが、極端な市場段階ではこれがはるかに高くなることもある。
特に、暗号資産市場は伝統的な市場と比べて「モメンタム」と「群集行動」効果が非常に強く、これらはしばしばセンチメントに基づく取引の特徴である。
暗号資産市場は基本的に短期から中期ではセンチメント駆動型であり、マクロと需給要因が長期の範囲と方向性を提供するものと考えるのが最適だ。
統合する
ビットコインのサイクルを判断するための一つのシグナルやトレンドは存在しないことは明らかだ。
拡大する経済はビットコイン価格に対して上昇傾向であるべきだ。収縮する経済はそうでないはずだが、システムに大規模な流動性供給がない限りは。
グローバルな流動性、信用市場の状況、ビジネス環境、そして市場センチメントのような個別指標がすべて影響を与える。
ビットコイン以外にも、現実の問題に取り組む個々の暗号プロジェクトは、見通し次第で浮き沈みする。
ミームコインは、ミーム自体の短命の魔法によって、ずっと速く上昇しそして下落する。
しかし、ビットコインが4年単位のリテール駆動型サイクルを超えても、その基本概念は変わらないことを忘れないでほしい。
ビットワイズのマット・ホートンCIOが最近指摘したように：
「過去10年間でビットコインの価格が約28,000%上昇した理由は、より多くの人々が企業や政府を介さない形でデジタル資産を保管したいと望んでいるからだ。」
そしてビットコインが再度上昇すると、アルトコインもそれに続く。
