2025年12月に世界のマネーサプライが過去最高値を更新した。これは、歴史的にハードアセットを支える流動性環境を裏付ける動向である。
ゴールドはこれを受けて、急激かつ一時的な下落を乗り越えながらも上昇傾向を維持している。一方で「デジタルゴールド」と呼ばれることの多いビットコインは、より不安定な値動きを示してきた。
リスク回避でビットコインの二面性が重し
世界的な流動性は急速な拡大を続けている。Kobeissi Letterによれば、2025年12月、世界の広義のマネーサプライは144兆ドルと過去最高となった。前年同月比で13兆6000億ドル、10.4%増加している。
12月の数値は、3カ月連続で拡大ペースが加速したことを示している。
「2020年のパンデミック以降だけでも、マネーサプライは44兆ドル（44％）増加した。この期間で最も急速な増加は2021年2月の18.7%だった。危機以外で世界のマネー創出がこれほど速かったことはない」投稿より
世界のマネーサプライが過去最高値を更新する状況では、従来の見通しでは「流動性の増加＝ハードアセットの価値上昇」となる傾向がある。フィデリティのグローバル・マクロ部門ディレクター、ジュリアン・ティマー氏は、ゴールドがこの流れ通りに推移している一方で、ビットコインはそうではないと指摘した。
ティマー氏は、今月初めに21%の下落とボラティリティを経験しつつも、ゴールドは堅調な動きを維持していると述べた。同氏によれば、ゴールドはブルマーケットでよく見られるように、鋭く短命な下落があってもすぐに買いが集まる展開となっている。
「ゴールドは究極のハードマネー資産であり、世界のマネーサプライと歩調を合わせてきた。ビットコインも同様と考えられているが、下図が示す通り、その値動きはゴールドに比べてはるかに不安定だ」同氏談。
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ティマー氏は、このかい離の理由は単純だと説明する。ゴールドは「ハードマネー」ただひとつの側面しか持たないが、ビットコインは一方で将来のハード通貨候補、もう一方で投機的資産という2つの性格を持つ。
さらに同エグゼクティブは、ソフトウェアおよびSaaS指数の変化率をマネーサプライの成長率と合わせて考えると、市場の投機環境がマイナスに転じた局面では、ビットコインを支えるはずの流動性追い風が簡単に打ち消されると強調した。
同氏は、流動性の拡大と投機的な姿勢の強まりが同時に生じる時期は、歴史的に上昇相場を加速させる傾向が強いとも言及した。これは力強いブルマーケットの要因となる。しかし逆方向にも作用する。
「現在は流動性増加が十分にある一方で、投機は弱気相場にある。その結果、ゴールドとマネーサプライは上昇しているが、ビットコインは低迷している」同氏談。
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現時点で、ゴールドとビットコインのギャップは、流動性が増加しても投機的な姿勢が弱まれば暗号資産のパフォーマンスは保証されないことを示している。ビットコインが再び世界の流動性と連動するかどうかは、暗号資産市場に投機関心が戻るかにかかっており、2026年2月末時点では依然として不透明な状況である。
