先週に課題に直面したビットコイン（BTC）は再び勢いを取り戻した。これを受けてデリバティブ取引の楽観ムードが高まっている。強気ポジションが急増し、主要指標も顕著な高水準に達している。
しかし、依然としてマイナスが目立つ上場投資信託（ETF）の資金流出と機関投資家需要の低下が、ロングポジションの強制清算リスク拡大への懸念を強めている。
Sponsored現物需要低迷でもビットコイン先物は上昇傾向
ビットコインは2026年を強い上昇勢いでスタートし、1月最初の5日間で7％超上昇した。ただし、調整によって先週末には一時9万ドル割れとなった。
日曜以降、ビットコインは落ち着きを取り戻し、値動きは小さいながらもおおむね上昇を維持している。本稿執筆時点で、ビットコインは9万1299ドルとなり、過去24時間で0.81％下落している。
この反発により、デリバティブ市場では強気なセンチメントが高まっている。CryptoQuantによると、テイカーズ買い／売り比率が本日1.249に上昇し、2019年初頭以来の高水準となった。
参考までに、テイカーズ買い／売り比率は、デリバティブ市場でのマーケット価格による積極的な買い注文および売り注文の量を比較し、相場のバランスを測る指標。1を超えると上昇傾向、1未満では弱気傾向が強まっていることを示す。
積極的な買い増加は、大口トレーダーによるロングポジションの異例の集中とも一致している。Alphractal創設者ジョアオ・ウェドソン氏によると、主要トレーダーのロング保有比率は過去最高水準に達している。
マーケットの一方にレバレッジが集中すると、強制清算を引き起こす急変動リスクが増す。
「これは、資金力のあるトレーダーによる流動性狩りが取引所で行われる一因でもある。取引所は一般投資家ではなく、誤った方向にポジションをとっている富裕層トレーダーを狙っている」とウェドソン氏は述べている。
その他の市場指標もロングリスク拡大への懸念を裏付けている。SoSoValueのデータによれば、ETF需要は不安定。月初には流入が強かったが、その後すぐに反転し、先週には6億810万ドルが流出した。ただし、ETFは月曜に1億8733万ドルの流入を記録した。
「平均実現価格が8万6000ドル前後のため、2025年10月の過去最高値以降に流入したETF投資分の大半が現在含み損となっている。現物型ビットコインETFからは同期間に60億ドル以上が流出し、承認以降で過去最大となった」とアナリストのダークフォスト氏は指摘。「流動性が周期的に薄くなる中でETFの影響がさらに大きくなっているため、ETFフローの動向には特に注意が必要だ」と述べた。
同時に、コインベースのプレミアムはマイナス圏に転じており、米国現物市場での買い圧力は世界市場に後れを取っている。
総じて、データは現物需要よりもレバレッジ主導の投機が市場を動かしている構図を示している。デリバティブトレーダーが強気に傾く一方、ETF経由の機関投資家参加は一貫性を欠き、米国現物市場の買い圧力も弱まっている。
こうした状況下で、ビットコインは下落方向へのボラティリティに脆弱となる。ロングポジションの過度な集中は、勢いが鈍化した際には一気に巻き戻される恐れがある。こうした環境下では小幅な調整でも強制清算の連鎖が発生しやすく、大口の新規需要が戻る前に損失が拡大するリスクがある。
