2025年のビットコイン価格動向は、機関投資家の行動における微妙だが重要な変化を示した。BTCは市場の主軸であり続けたが、大口投資家は徐々にビットコインへの比重を下げ、一部のアルトコインへ資本を移動した。
この資本再配分は、機関投資家がリスク分散を複数の資産に広げる傾向を反映している。ただ、なぜ機関投資家がビットコインから距離を置くようになったのか、今後もこの傾向がビットコインの4年サイクルという歴史的な特性を踏まえて2026年まで続くのかが問われる。
Sponsored機関投資家、ビットコインよりアルトコイン選好
機関投資家は2025年1月から12月（2025年）にかけて、ビットコインから大きく資金を引き揚げた。CoinSharesによれば、2024年には機関投資家からビットコインに約4兆1690億円の純流入があった。一方、同期間のアルトコインではイーサリアムが5300億円、XRPが608億円、ソラナが310億円の流入にとどまった。
しかし2025年には状況が変化した。ビットコインへの資金流入は2兆6980億円となり、イーサリアムは1兆2690億円、XRPは3690億円、ソラナは3650億円の流入をそれぞれ記録した。
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2024年から2025年への移行で、ビットコインへの機関投資家の関心は31％減少した。一方、イーサリアムは137％増となった。ソラナとXRPは、それぞれ500％、1066％という大幅な増加を示した。
なぜ機関投資家はアルトコインにシフトしたのか、その理由が問われている。
Sponsored SponsoredDeFiか？いや、DeFiではなかった
本来、分散型金融（DeFi）はビットコインと主要アルトコインの生態系を分ける重要な要素であったはずだ。しかし2025年のDeFiは停滞した。2024年はDeFiプロトコルのロック総額（TVL）が約1兆2100億円から2兆300億円となり、121％増加した。この急成長から、さらなる加速が期待された。
だが、その期待は裏切られた。2025年のDeFi TVL増加率はわずか1.73％で、2兆1700億円にとどまった。新たなプロトコルやアップグレードがあったにもかかわらず、成長は急減速した。この停滞は、DeFiが持続的な機関投資家の関心を引き付ける新たな実用性を提供できなかったことを示唆する。
データは、DeFiのファンダメンタルズが機関投資家をアルトコインへ駆り立てたという主張を否定する。もしDeFiがその原動力であれば、資本投入は利用増加に伴って起きていたはずだ。だが実際は活動が横ばいであり、オンチェーンの実用性以外に機関投資家の割り当て判断を動かした要因があったことが示唆される。
転換の要因とは
上場投資信託（ETF）が、機関投資家のアルトコイン回帰の主因となった。しかしこの流れは、測定可能なファンダメンタルズではなく、ストーリーテリングや市場の雰囲気によって推進された。DeFiの実用性が拡大しつつあるという主張のもと、アルトコインETFが承認される動きが広がったが、実際の成長は限定的だった。
SponsoredXRP、ソラナ、ドージコイン、ヘデラなどのETFが相次いで開始された。初期の期待から流入が続いたが、ほとんどのETFでは需要が尻すぼみとなった。ソラナとXRPを除いて、大半のETFの取引は低調だった。ドージコインETFは、多くの取引セッションで純流入がほぼゼロに終わった。
HBARのETFも同様の結果となった。流入額はごくわずかで、ほとんどの期間でゼロだった。こうしたパターンは、アルトコインETFへの機関投資家の投資意欲が薄かったことを示す。注目は集めたが、長期的な資本流入にはつながらなかった。このことは、ビットコインからの資金シフトにおいて、実用性でなくブームが背景にあったことを裏付ける。
ビットコインの過去が示す未来とは
2025年を特徴づけた楽観ムードは、2026年に大きな調整を迎える可能性がある。構造的な要因が2つ指摘できる。1つはユーティリティや需要の不足、もう1つはビットコインの4年サイクルである。過去の傾向では、このサイクルは熱狂のピーク後に停滞期を伴う。
フィデリティ・グローバルマクロ担当ディレクターのジュリアン・ティマー氏は、2025年12月に2026年を「一休みの年」と評した。この見方は過去サイクルと合致する。強い上昇局面の後には調整や、やや弱気な展開が続いた。こうした期間、機関投資家はリスク資産を減らす傾向がある。
「…私の懸念は、ビットコインが価格的にも時間的にも再び4年サイクル（半減期）を終えたかもしれないことにある。全てのブルマーケット（緑）を視覚的に並べると、145カ月に及ぶ上昇の後、10月の12万5000ドルの高値は想定の範囲内だ。ビットコインの冬はおよそ1年続いたことから、2026年は『一休みの年』（”year off”または”off year”）となる可能性があるとの印象を持っている」とティマー氏は述べた。
資産全体の価格パフォーマンスもこの見方を裏付ける。ビットコインの価格は2025年に6.3％下落。イーサリアムは11％下落、XRPは11.5％、ソラナは34％下落した。こうした同時的な弱含みは、アルトコインがファンダメンタルズでビットコインを上回らなかった証左である。ETF以外に、機関投資家がビットコインよりもアルトコインを選好する理由は乏しかった。
ビットコインが調整局面に入ると、歴史的にアルトコインもそれに追随する傾向がある。2021年から2022年への転換期がこの現象を鮮明に示した。ビットコインが弱含むと、機関投資家の資金も市場全体から後退した（2025年の機関フロー参照）。2026年にも同様のパターンが生じ、投機的な分散欲求は後退し、流動性やリスク管理への関心が高まる可能性がある。
2025年におけるビットコイン離れは、構造的というよりもサイクルに依拠した動向といえる。ETFを中心としたストーリーがDeFi成長鈍化によるギャップを埋めたが、需要は限定的だった。サイクル的な動きが再び表面化する中、機関投資家はアルトコインが本当にビットコインに優位性を持つか再考する局面に入る。
