暗号資産業界で政治ほど意見が分かれるテーマは少ない。ドナルド・トランプ氏は「米国初のクリプト大統領」とも呼ばれてきた一方、バイデン政権は同業界に敵対的との評価を受けてきた。
しかし、レトリックを排除し市場データに基づいて分析すると、より多層的な像が浮かび上がる。重要なのは、どの政権が暗号資産に好意的な発言をしたかではなく、どちらのリーダーの下でビットコインがより高いパフォーマンスを示したかという点。
ビットコイン実績、数字が明確に示す
2024年の米大統領選で、トランプ氏は自身を暗号資産擁護派の候補者と位置付け、「米国を世界のクリプト首都とする」と公約した。同氏は反暗号資産的な政策の停止やSECによる規制強化の抑制などを掲げ、そして自身の言葉では次のように述べた。
「ジョー・バイデンの暗号資産戦争を終わらせ、ビットコインと暗号資産の未来を米国で切り拓く」
こうした発言が市場に楽観ムードをもたらし、ブルランへの期待を高めた。だが、2025年末目前の本稿執筆時点で、ビットコインは約5%下落している。
Sponsoredこれに対し、バイデン氏の大統領就任初年度には世界最大の暗号資産であるビットコインが約65%上昇した。2022年はパフォーマンスが落ち込んだが、その後数年で再び勢いが戻った。
ビットコインは2023年に約155%上昇し、2024年にもさらに120.7%上げた。
| 年 | ビットコイン年間リターン（%） |
| 2021年 | 65% |
| 2022年 | 64.2% |
| 2023年 | 155% |
| 2024年 | 120.7% |
| 2025年（12月26日時点） | -5% |
トランプ氏の最初の大統領任期を振り返ると、アナリストの指摘通り「史上最大のクリプト・ブルラン」の時期であった。同期間中、暗号資産全体の時価総額は約115倍に拡大した。
「バイデン氏の任期中は開始時から終了時までに時価総額が4.5倍となったが、最悪期でも年間始値を下回ることはなかった。トランプ氏の2期目は現時点で年間の始値を下回っているが、あと3年残されている」と匿名のアナリストが記した。
トランプ政権下のビットコイン
では、実際に今年何が起きたのか。2025年の年間リターンだけを見ても実態はつかめない。
1月時点ではビットコインの勢いは強かった。トランプ氏の大統領就任式を前に、BTCは10万9000ドル超まで急騰し過去最高値を更新した。規制面でも、SECがデジタル資産向けの透明な規制枠組みを検討するタスクフォースを設置する動きがあった。
しかし、その後のトランプ氏の動静がこれらの上昇分を帳消しにした。同氏が欧州連合（EU）への関税導入を発表し、さらにリベレーション・デーでこれを全世界に拡大したことを受け、株式市場とともに暗号資産相場も下落した。
その後、関税措置の一時停止が発表されると、小幅な値戻しが見られた。これは、暗号資産市場がより大きなマクロ経済の動向に敏感に反応するようになったことと、ボラティリティ（価格変動性）の高まりを示した。
一方で、州レベルでのビットコイン備蓄の動きや、機関投資家の参入が進み、ビットコイン普及は続いた。4月から7月まで4カ月連続でプラスリターンとなり、価格も堅調に推移した。
この期間の主なトレンドとして、デジタル資産トレジャリー（DAT）の増加が挙げられる。上場企業がマイクロストラテジー流を踏襲し、ビットコインを準備資産として採用する動きが広まった。
この流れはビットコインに追い風となった。多くの専門家は、機関投資家の関与拡大がボラティリティ抑制や、伝統金融の資産としての成熟度を示すと指摘した。
市場への信頼感が高まるにつれ、リスク志向とレバレッジ取引も増大した。ハイリスク・高レバレッジのトレーダーが注目を集めた。マクロ経済面でも、9月にはFRBが金利を引き下げた。これは再びリスク資産にとって上昇傾向の材料となった。
10月、ビットコインは過去最高値を再び更新し、10月6日には12万5761ドルに達した。年末までに18万5000ドルから20万ドル到達を予想する声も多かった。
この強気ムードは、マクロ経済の追い風や、第4四半期におけるビットコインの例年の堅調さなどによって支えられていた。
BeInCryptoは、10月11日にトランプ米大統領が対中国への100%の関税導入を発表したことで、市場が下落したと報じている。190億ドル以上のレバレッジポジションが一掃され、多くのトレーダーが大きな損失を被った。
その後も下落基調は続き、レバレッジによって下落圧力が増大した。
「これは構造的かつ機械的な下落にも見える。10月中旬から下旬にかけては、機関投資家の資金流出が始まった。11月第1週には、暗号資産ファンドから12億ドルの資金流出が発生した。この資金流出の中で問題となるのは、過剰なレバレッジ水準…過剰なレバレッジにより、市場は極度に過敏になっているようだ」と、The Kobeissi Letterは11月に投稿している。
コイングラスのデータによれば、ビットコインは11月に17.67%下落し、今月もさらに1.7%下落している。
SponsoredビットコインETFからアルトコインまで 規制変化と市場の反応
トランプ政権とバイデン政権は、複数の重要課題で意見を異にしてきた。その一つが暗号資産ETFである。バイデン政権下のSECは、当初、暗号資産分野に非常に慎重な姿勢を示しており、この方針は暗号資産ETFにも及んだ。
しかし、米コロンビア特別区連邦控訴裁判所が発した判決を受け、規制の方針が転換することとなった。同裁判所はSECに対し、グレースケール・インベストメンツによる主力のGBTCファンドの現物ビットコインETFへの転換申請を再検討するよう命じた。
こうしてSECは2024年1月に現物ビットコインETFを承認し、続いて7月には現物イーサリアムETFも承認した。
特筆すべきは、ゲーリー・ゲンスラー委員長がSECを退任した後、資産運用会社がアルトコインETFの申請を次々と行ったことである。Bitwise、21キャピタル、Canaryキャピタルなど複数の企業が、さまざまな暗号資産関連投資商品の申請を提出した。
9月には、SECが汎用的な上場基準を承認し、個別承認が不要となった。これを受けSOL、HBAR、XRP、LTC、LINK、DOGEに連動するETFが市場に登場した。
11月には、CanaryキャピタルのXRP ETFが初日に5860万ドルの取引高を記録し、2025年に新規上場した900本以上のETFのうち最高の初日成績となった。BitwiseのソラナETFも初日に5600万ドルの出来高を集め、他の商品は比較的低調な結果となった。
規制面では、ETFによって市場アクセスは拡大し、判決によって発行体の参入障壁も低下した。ただし、初期の実績データによると、暗号資産ETFの追加導入は、市場全体への資金流入増加にはまだ直結していない。
2024年には、現物ビットコインETFへの純流入が約352億ドルに達した。2025年のビットコインETFへの資金流入は221億6000万ドルに減速したとSoSoValueのデータは示す。この乖離は、ETF商品の増加が全市場規模の拡大ではなく、各商品間での資本再分配の動きと重なっている可能性を示唆する。
トランプ一族の暗号資産帝国の実像
ドナルド・トランプ氏が市場に与える影響は明らかであるが、同氏は暗号資産業界にも直接参入している。1月には、トランプ米大統領がミームコインを発表し、すぐ後にメラニア・トランプ氏も類似トークンをローンチした。
3月には、トランプ米大統領の息子エリック・トランプ氏とドナルド・トランプJr.氏がHut 8と提携し、American Bitcoin Corpを設立した。
これらの事業によって、トランプ米大統領とその家族は莫大な富を得ている。ロイターの分析によれば、2025年前半だけで暗号資産売却により8億ドル以上を得た。
こうした動きが業界への正当性付与や普及促進につながったと見る向きもある。一方で、トランプ氏の直接・間接的な関与は、見せ方やガバナンス、市場の健全性に疑問を投げかける。ミームコイン自体は暗号資産の世界では新しくないが、現職米大統領が関与するのは前例のない事態である。
これらの動きは、規制当局やユーザーから厳しい批判も招いている。トランプミームコイン、WLFI、アメリカン・ビットコイン・コープはすべて急落し、支持者に多大な損失をもたらした。
結論
総合的に見ると、誰が暗号資産を最も後押ししたかは、「支援」の定義によって異なる。トランプ氏の下では、規制の姿勢がより友好的となり、法執行の圧力が緩和され、新たな投資商品の承認も迅速化した。
これらの変化によって、発行者の参入障壁が下がり、市場アクセスが拡大した。
しかし、市場のパフォーマンスは異なる内容を示す。ビットコインの最大の上昇は、ジョー・バイデン大統領の任期中に記録された。
一方で、トランプ氏が再び就任した最初の年は、ボラティリティの増大が特徴となっている。
