ビットコインは直近の反落を受けて調整局面へと移行したが、市場構造の観点では、全体的なトレンドは依然として前向きである。
価格の動きは急落というよりも管理された押し目形成の様相を呈しており、過去に継続上昇の前兆となった上位タイムフレームのパターンに沿った動きとなっている。
Sponsoredビットコイン利益減少
トレーダー目線でみると、今回の下落はパニック売りというよりは、弱気筋の投げ売りによるものと受け取れる。短期筋の売り手は手を引き、より規模が大きく粘り強い投資家が密かに再ポジション取りを進めている印象。
このローテーションはしばしば後期分配局面から初期再蓄積への移行を意味し、流動性が戻ると上方向へのボラティリティ拡大を引き起こす土壌となる。
オンチェーンデータもこのシナリオを裏付ける。ネットワーク全体の収益性は大幅に圧縮しており、利益が出ているビットコイン供給比率は75.3%から66.9%へと低下。この動きにより、収益性は歴史的な下限目安である69.1%を割り込み、過去に何度も局地的な価格安定化と一致してきたゾーンに突入した。
含み損の保有者が増える局面では、割安価格での売却インセンティブが薄れるため、売り圧力は通常減少する。
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過去、収益性がこの下限バンドを下回ると価格形成のリセット機能として機能し、新たな上昇局面前の基盤を形成してきた。ただ、最近の短期的な下落局面がこのパターンを一時的に崩したものの、現在の価格は以前のピーク水準よりも明確に低い位置で推移している。
長期保有者の動向も上昇傾向を強める材料だ。長期保有者実現損益（LTH NUPL）指標は、過去に保有者行動の転換点となった水準まで利益が圧縮している。
LTH NUPLが0.60を割ると、長期保有者は分配ペースを落とす、もしくは停止し、好転まで待つ傾向が強い。これまでのサイクルでも、この変化は蓄積初期段階および売り圧力低下の兆しとなり、価格の着実な回復をもたらしてきた。
ビットコイン強気な価格動向
テクニカル面では、ビットコインは上昇拡大型ウェッジの内部で推移。直近はこのパターンの下限から反発し、現在は8万8475ドル付近。強気派の目先の課題は8万9241ドル突破と、心理的節目である9万ドルの回復。9万ドル乗せは短期的な勢いの改善とパターン内の強さを裏付けるシグナルとなる。
ウェッジからブレイクが確認されれば、上昇目標が開ける。まずは9万8000ドルが主要マイルストーンとなり、その後は9万5000ドル付近へ健全な押し目を形成してサポート固め。これが10万ドル到達に向けた持続的上昇の前提となる。
ただし下落リスクも無視できない。売り圧力の再燃やマクロ要因の悪化があれば、現在の水準を維持できず、ビットコインが8万7210ドルを下回る可能性も。その場合、8万4698ドル付近までの一段の調整が現実的となり、強気シナリオは否定、ブレイクアウト期待も先送りとなる。
