ビットコイン（BTC）の供給が引き締まりつつある兆候が表れており、バイナンスのスカーシティ・インデックスは2025年10月以来の水準に達している。
この変化は、少なくとも100BTCを保有するクジラ・ウォレットが過去最多となる中、長期保有者による売却量が2021年のピークを下回っていることによる。
希少性指数急騰、ビットコイン供給逼迫を反映
アナリストのアラブ・チェーン氏によると、バイナンス上のビットコイン・スカーシティ・インデックスが約5.10まで上昇し、10月以来の高水準となった。
この指標は、取引所における利用可能な供給量と需要圧力のバランスを測る。高い数値は、取引可能なビットコインが過去平均を下回っていることを示す。
アラブ・チェーン氏は、この変化は投資家行動の転換を反映している可能性があると指摘した。保有者はBTCを取引所に置かず、コールドウォレットで管理または長期保有に移行している動きである。
「構造的に、このインデックスの高い正の値は、即時販売可能なビットコイン量がプラットフォーム上で相対的に限られ、需要急増時の価格感応度が高まることを意味する。この場合、利用可能な流動性が大量購入を容易に吸収するには不十分なため、価格はより急速に動く可能性がある」と分析結果は述べている。
取引所全体の動向もこの傾向を裏付ける。CryptoQuantのデータによれば、中央集権型取引所が現在保有するBTCは約270万BTCで、2020年末以降で最少水準となっている。
ビットコインのクジラ動向が市場の自信示す
一方で、オンチェーンデータは大口保有者による蓄積増加も示している。現在、100BTC以上のウォレットは2万31件存在し、新たな過去最多を記録。現時点の価格で100BTC保有ウォレットの価値は少なくとも715万ドル相当に及ぶ。
Santimentも、クジラウォレット数の過去最多に加え、約95万4000ウォレットが1〜100BTCを保有し、1BTC以下のウォレットは約5760万件あると報告。この分布は大口と小規模保有者の双方の参加の広がりを示している。
クジラ・ウォレットの増加は、価格の軟調局面で加速してきた。BTCは10月のピークから約43％下落しているが、大口保有者は蓄積を継続している。
一方で、売却面では、アナリストのダークフォスト氏によれば、2025年サイクルでは長期保有者（LTH）の売却は予想ほど多くなかった。データによると、LTHは2025年サイクル中に約1510万BTCを使用。
これは2021年サイクルの使用量1530万BTCを下回り、過去最大の売却量とはならなかった。過去サイクルではLTHによる使用量は730万および1360万BTCであったため、2025年水準は高いものの記録的とはいえない。
「このデータは特定事業体の内部移動による歪曲があった一部チャートと矛盾する。たとえば、コインベースは約80万BTCを移動し、その大半がLTH供給に分類されていた（ここでは除外）。市場で活動する事業者が増えるにつれ、こうした内部移動も増加しており、今サイクルの構造的特徴といえる。実際には、LTHのBTC使用量はここで示された数値より少なかった可能性もあり、LTHの定義そのものが変化し始めている」とダークフォスト氏は述べた。
機関投資家によるビットコイン保有の増加は、長期保有者の定義を変えつつある。初期の保有者やマイナーは依然として活動的だが、ETFやトレジャリーは新しい保有パターンを示している。
ダークフォスト氏はETFが「一定水準の準備金」を投資家需要に対応する形で維持する一方、Strategy Inc.のようなDAT企業は法的義務なく長期保有方針をとっていると述べた。
「時間の経過とともに、こうしたエンティティの参入が増えれば、長期保有者（LTH）の売り圧力が安定化する可能性がある。したがって、ビットコインの所有構造が進化し続ける中で、現在のLTHの定義がいずれ不十分になる可能性もある」と同アナリストは述べた。
希少性の高まり、記録的なクジラの買い増し、長期保有者による売却ペースの鈍化により、ビットコインの供給は引き締まりつつある。この流れが価格上昇を後押しするかどうかは、今後数か月間で需要と市場環境がどのように推移するかにかかっている。
現時点で、ビットコインは市場全体の上昇に合わせて値上がりしている。BeInCrypto Marketsのデータによれば、暗号資産は7万1526ドルで取引され、過去24時間で3％上昇した。
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