最近の10Xリサーチの報告によると、小口投資家はビットコイン財務会社への投資で約170億ドルを失ったと推定されている。
この損失は、デジタル資産財務会社（DATCO）に対する投資家の熱意の低下を反映している。マイクロストラテジーやメタプラネットのような企業は、ビットコインの最近の価格下落に伴い株価が下落している。
Sponsoredビットコイントレジャリー企業が小売資産170億ドルを消失
報告書によれば、多くの投資家がビットコインへの間接的な投資を得るためにこれらのDATCOに目を向けたという。これらの企業は通常、ビットコインの保有量に対してプレミアムを付けて株式を発行し、調達した資金でさらにBTCを購入する。
10Xリサーチは、ビットコインの価格が上昇しているときにはこの戦略がうまく機能し、株価の評価が資産の現物の上昇を上回ることが多かったと指摘している。しかし、市場のセンチメントが冷え込み、ビットコインの勢いが衰えると、そのプレミアムは崩壊した。
その結果、過大評価された株価の熱狂の中で購入した投資家は、合計で約170億ドルを失った。さらに、新たな株主はこれらの株式プレミアムを通じてビットコインへの投資に約200億ドルを過剰に支払ったと推定されている。
これらの数字は、BeInCryptoが以前に2025年に世界の企業が暗号資産購入のために860億ドル以上を調達したと報じたことを考えると驚くべきことではない。
注目すべきは、この数字が今年の米国の新規株式公開の総額を上回っていることだ。
それにもかかわらず、ビットコイン関連株のパフォーマンスは最近、市場全体に遅れをとっている。
Sponsored Sponsored参考までに、ストラテジー（旧マイクロストラテジー）のMSTR株は8月以降20%以上下落している。東京に拠点を置くメタプラネットも、ストラテジー・トラッカーのデータによれば、同期間に60%以上の価値を失った。
ビットコインDATCOsのmNAVsが減少
同時に、市場対純資産価値（mNAV）比率も、かつては投資家の信頼の指標だったが、悪化している。
Sponsored Sponsoredマイクロストラテジーは現在、ビットコイン保有量の約1.4倍で取引されており、メタプラネットは2024年にビットコイン財務モデルを採用して以来初めて1.0倍を下回った。
“かつて称賛されたNAVプレミアムは崩壊し、投資家は空のカップを持たされ、経営陣は金を持ち去った,” と10Xリサーチは述べた。
市場全体では、上場しているビットコイン財務会社の約5分の1が純資産価値を下回って取引されていると報告されている。
ビットコインが今月初めに12万6000ドルを超える過去最高値を記録した後、トランプ大統領の中国に対する関税の脅威を受けて後退したことを考えると、この対比は際立っている。
Sponsoredそれでも、H100グループABのビットコイン戦略責任者であるブライアン・ブルックシャーは、mNAV比率は循環的であり、長期的な価値を反映していないと主張した。H100グループABは北欧地域で最大のビットコイン保有企業である。
“ほとんどのBTCTCが1倍のmNAV近くで取引されているのは、過去数週間のことに過ぎない。定義上、通常ではない…MSTRにとっても、通常のmNAVというものは存在しない。それは不安定で循環的な現象だ,” と述べた。
それにもかかわらず、10Xリサーチのアナリストは、今回のエピソードがビットコイン財務における「金融錬金術の終わり」を示していると述べた。かつては株式発行の膨張が無限の上昇の幻想を生み出していた。
これを考慮すると、これらのDATCOは今後、市場の熱狂ではなく、収益の規律によって評価されることになると同社は述べた。
“ボラティリティが低下し、簡単な利益が消えた今、これらの企業はマーケティング主導の勢いから実際の市場規律への厳しい転換を迫られている。次の幕は魔法ではなく、観客が信じなくなったときに誰がアルファを生み出せるかにかかっている”と10Xリサーチは結論付けた。
