ビットコインは13日、9万7000ドルを突破した。ここ数週間ETF主導の売りが続いていたが、大口トレーダーがスポット市場に再び参入した。これにより10万ドルの大台が再び現実味を増し、市場を動かす主体の変化も示している。
直近のオンチェーンやデリバティブのデータによれば、この上昇は個人トレーダーのレバレッジによるものではない。クジラがスポットでビットコインを買い集め、個人トレーダーは先物で価格上昇を追いかけている。スポット買い主導の上昇は長期化しやすいことから、この違いは重要。
Sponsoredクジラは現物買い、小口投資家はレバレッジ利用
CryptoQuantのFutures Average Order Sizeチャートは明確なパターンを示している。ビットコインが8万5000ドル台半ばから9万5000ドル超へと上昇する中、クジラやファンドに紐付く大型注文が増加した。
一方で、先物市場では小口取引が急増した。つまり、個人トレーダーは主にレバレッジ取引で参入し、スポット購入ではない。
この分裂には意味がある。従来の相場天井では個人が買い主導となり、クジラが売却してきた。今回はクジラが先に動き、個人がそれに続いている。
この構造は初動トレンド局面に合致しており、相場サイクル後半の大幅な吹き上げではない。
Sponsored Sponsoredスポット買いが8万4000ドルからの反発を主導
もう1つのCryptoQuantのチャートは、ビットコインの日次騰落率が、11月の大きな下落（赤）から1月には安定した上昇（緑）に転じたことを示している。
この変化はショートカバーによるものではなく、実際の買い圧力の表れ。価格が浅い押し目を交えながら階段状に上昇している場合、通常はスポット需要が供給を吸収していることを意味する。
このパターン下でビットコインは8万4400ドル付近から9万6000ドル超へと上昇した。11月に支配的だった売り圧力は後退した。
ETFリセットが道を開く
今月初め、米国のビットコイン現物ETFは60億ドル超の資金流出となった。この売りは、10月の高値以降に買い参入した遅い投資家が損失を抱えて撤退したもの。
ビットコインはETFの平均取得価格である8万6000ドル付近を維持した。この水準はサポートとして機能し、償還が落ち着くと価格も安定した。
これにより弱い投資家が一掃され、ポジションがリセットされた。その後、クジラが安値圏で再度買いを積み増した。
ビットコインは長期上昇トレンドを維持
11万ドルから8万5000ドルへの下落はブルランの終わりではなかった。最初の投機的上昇局面が終わっただけ。
Sponsoredこの局面ではレバレッジの清算やETF投資家の撤退が促された。その後は再積み上げ局面になり、上昇はせずとも堅調な買いが続いた。
現在、ビットコインは拡大局面に再び入りつつある。新たな資金が流入し、価格は上抜けつつある。
ビットコインは現在、12月初旬以降すべての上昇を抑えてきた9万5000ドルを上抜けて推移している。この上抜けは、買い手側への主導権移行を示唆。
もしクジラがスポットで主導し、ETF売りが弱まったままであれば、10万ドル到達への道は再び開ける。需要が今後さらに積み上がれば、過去最高値も視野に入る。
現時点では、この上昇は脆弱なレバレッジによらず、実需資金で構築されている。ここ数か月で最も盤石な土台といえる。
