米国モーニング・ダイジェストにようこそ。1日の始まりに、本日の暗号資産市場の主な動向をまとめたお役立ち要約版をお届けします。
コーヒーを手にリラックスしてお読みください。見出しの陰で、ある企業が静かに大量のイーサリアムを蓄え、高いリスクの財務実験を行っている。ある人はそれを見事だと称賛し、またある人は時限爆弾だと考え、皆がその行方を見守っている。
トム・リーの無借金暗号資産帝国はイーサリアム冬を乗り越えられるか
ビットマイン・イマージョン・テクノロジーズ（BMNR）は、暗号資産ストラテジストであるトム・リー氏が率いており、株式を用いてイーサリアム（ETH）の大規模な財務基盤を構築している。
Sponsored従来の企業とは異なり、BMNRは借り入れではなく株式発行によって資金を調達し、資金調達のたびにETHの蓄積とステーキングに直接向けている。このモデルは劇的なリターンをもたらしているが、特異なリスクも伴っている。
BMNRは借り入れよりも株式に依存しているため、ローンのデフォルトによって引き起こされる従来の破産は起こりにくい。
同社の資産は、ETH保有量と現金準備高の組み合わせが負債をはるかに上回っている。オンチェーンデータによれば、BMNRは合計で350万ETH以上、全体の約2.8%を保有し、約3億8900万ドルの現金も保有している。
暗号資産と現金の財務基盤を合わせると、その価値は約137億ドルに上る。ほとんど負債がないため、BMNRは従来の経済的失敗に至る経路を避けている。しかし、同社の安定性は2つの重要な「スイッチ」に依存している：
- 新しい株式への投資意欲と、
- ETH価格の動向。
ETH価格が急落するか、投資家が資本提供を停止すると、BMNRは資金不足に直面することがある。
Sponsored Sponsored「会社には大きな債務がなく、主に株式ファイナンスに依存しているため、債務が原因での破産の道は基本的に存在しない…資金調達ができず、コイン価格が急落し、会社の拡大が停止し、評価額が劇的に下がる」とアナリストUnicorn氏は投稿した。
仮名のアナリストは、そのような結果が典型的な債務主導の崩壊を引き起こすことはないが、資産の縮小と資金調達の連鎖の混乱を引き起こすと指摘した。
このモデルは非常に反射的で、財務の成長と株価のパフォーマンスが市場のセンチメントとイーサリアムの評価に絡んでいる。
BMNRのハイリスクETH財務、マーケットセンチメントと希薄化リスクに直面
BMNRの株価はイーサリアム財務戦略の導入以来10倍に急騰し、ETH自体の成長を上回った。アーカム・インテリジェンスが最近、ギャラクシー・デジタルからの8280万ドルのETH引き出しを問題視した。
この取引がBMNRの以前の蓄積パターンと一致することから、新たな買い活動が示唆されている。これらの強気な信号にも関わらず、いくつかのリスクには注意が必要：
- 継続的な株式発行は、特にBMNRの積極的な市場提供により、既存の株主を希薄化させることがある。
- 同社の評価額は業務収益に対して非常に高く、年間約460万ドルで赤字の純利益だとされている。
- アルトマンZ-スコアは標準的な財務危機の指標だが、現在はマイナス（−0.96）であり、不安定な状況下での脆弱性を強調している。
- さらに、BMNRの非伝統的な構造は、運営ビジネスというよりも財務ビークルとして機能しており、標準的な収益源がETHの蓄積によって圧倒されている。
- 運営上の失策や規制当局の調査がリスクを悪化させる可能性があり、特に投資家の食指が鈍ったり、イーサリアムが大きな変動を見せた場合に影響がある。
- 負債がなくても、新たな株式確保に失敗するかETHの暴落があった場合、同社の資産基盤が急速に侵食される。
まとめると、BMNRは株式資金調達による暗号資産蓄積の高リスクな実験である。通常の市場環境下でETHが良好であり、投資家のセンチメントが良好な場合、同社は古典的な破産を避け、財務を成長させ続ける。
しかし、このモデルはイーサリアム価格と投資家の参加に大きく依存しており、突然のショック、希薄化、評価の修正に脆弱である。
では、投資家にとっての教訓は何か？
BMNRは典型的な企業ではない。その成功は運営の実行力により依存するのではなく、財務戦略に対する信頼を維持することにより依存している。
Sponsored Sponsoredイーサリアムが低迷したり市場の熱意が冷めた場合、この一見債務無しの企業は急激な収縮に直面する可能性があり、「見事な財務モデル」が隠れた時限爆弾に変わる。
本日のチャート
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暗号資産関連株のプレマーケット概況
| 企業名 | 11月11日終了時 | プレマーケット概況 |
| ストラテジー（MSTR） | 231.35ドル | 235.09ドル（+1.62%） |
| コインベース（COIN） | 304.01ドル | 308.45ドル（+1.46%） |
| ギャラクシーデジタルホールディングス（GLXY） | 30.74ドル | 31.21ドル（+1.53%） |
| MARAホールディングス（MARA） | 14.63ドル | 14.93ドル（+2.05%） |
| ライオットプラットフォームズ（RIOT） | 16.14ドル | 16.40ドル（+1.61%） |
| コアサイエンティフィック（CORZ） | 17.32ドル | 17.56ドル（+1.39%） |
