総ロック価値（TVL）は、分散型金融（DeFi）プロジェクトの人気、採用、全体的な健全性を追跡するために広く使用されている指標である。しかし、それはチェーンの真の価値を最も正確に反映しているのだろうか。ポリゴンラボの戦略的製品イニシアティブ担当SVP、デビッド・シルバーマン氏は、TVLは見出しを引きつけるのに役立つが、全体像を提供するものではないと考えている。
BeInCryptoとの独占インタビューで、シルバーマン氏はTVLの限界について説明した。同氏はまた、チェーンアラインドTVL（CAT）が暗号資産エコシステムにとってより意味のある指標を提供できる方法を明らかにした。
TVLがDeFi指標として不十分な理由
シルバーマン氏は、TVLがプロトコルやチェーン内の資産の一般的な概要を提供することを認めた。しかし、その重要性と正確性は議論の余地があると主張した。
「TVLは主に見出しを作成するためのツールとして機能し、DeFiプラットフォームやチェーン上の価値の一般的な概要を提供するが、多くの人はこの指標が具体的に何を意味するのかをよく知らない。イーサリアムが443億8000万ドルのTVLを持っていると言っても、具体的な内容を掘り下げない限り、あまり意味がない」とシルバーマン氏はBeInCryptoに語った。
DefiLlamaのデータによれば、2025年4月にイーサリアム（ETH）はTVLの観点ですべてのチェーンの中で最も高いランクに位置し、市場の半分以上を支配している。一方、ポリゴン（POL）のTVLは7億6090万ドルで、13番目に大きなチェーンである。
TVLの追跡において進展があったものの、シルバーマン氏は依然としていくつかの問題が残っていると考えている。したがって、同氏はチェーンアラインドTVLを提唱している。
シルバーマン氏によれば、その名前自体が従来のTVLとは明確に区別されている。この指標は、資産の単なる存在ではなく、積極的な使用に焦点を当てている。
「チェーン上にどれだけのUSDCやUSDTがあるかを知ることは良い見出しになるが、それらのトークンがウォレットでただ眠っているだけで何も貢献しないのであれば、エコシステムに本当に価値を加えているのか？」と彼は疑問を呈した。
彼のポイントを説明するために、モルフォに100万ドル相当のUSDTを保有することが、チェーン、そのユーザー、エコシステムにとってはるかに有益であると強調した。なぜなら、そのプラットフォーム上で利回りを得て、クレジットを拡張することでチェーンのTVLを成長させるからである。
「これはチェーンアラインドTVLの主な考え方であり、ネイティブに保有されているか、アラインドプロトコル内にあるかにかかわらず、基盤となるチェーンを直接サポートし強化する資産の総価値である」とシルバーマン氏はBeInCryptoに明かした。
さらに、同氏は、CATをコミュニティに真に価値を加えるプロジェクトと関連付けることを目指していると述べた。
DeFi潜在力最大化: チェーン整合TVLの利点
ポリゴンの幹部はまた、チェーンアラインドTVLがユーザーにもたらす利点を説明した。CATの微妙なチェーン価値の評価方法が、より良い利回りの機会を見つけるのに役立つと述べた。
「チェーンは自然に自分たちとそのエコシステムに利益をもたらすプロジェクトを推進したいと考えるため、より高いチェーンアラインドTVLを持つプロジェクトを推進する可能性が高くなり、ユーザーが高利回りの機会を見つけやすくなる」と彼は指摘した。
シルバーマン氏はまた、CATに焦点を当てることで、より効果的でユーザーフレンドリーなアプリケーションの開発を促進できると強調した。基盤となるチェーンは、そのエコシステムに有益な統合されたプロジェクトを優先する。
「ユーザーへの利点には、より簡単で安価で迅速な移行や、より良いDeFiの機会が含まれる」と彼は主張した。
さらに、CAT主導のプロジェクトは、ゲームや非代替性トークン（NFT）などの分野で、より良い金利やより魅力的な体験を提供する可能性がある。開発者はエコシステムのエンゲージメントを高めるためにインセンティブを受ける。
その利点はユーザーに限らず、ブロックチェーン全体にもプラスの影響を与える可能性がある。
「CATは、すべてのチェーンが活用し、利益を得ることができる指標であり、開発努力をどこに集中すべきかをよりよく理解するために役立つ」とシルバーマン氏はBeInCryptoに明かした。
彼は、取引手数料だけではチェーンにとって持続可能なビジネスモデルではないことを指摘した。シルバーマン氏によれば、CATに焦点を当てることで、短期的な取引収益だけでなく、チェーンとそのエコシステムに長期的な価値をもたらすことができる。
一方、チェーンアラインドTVLを実際に示すために、シルバーマン氏はアゴラのAUSDのポリゴンでの展開を例として挙げた。
「他のステーブルコインが大量のアイドルTVLを持つ場合、発行者と発行者だけが利益を得る。チェーンやユーザーは利益を得ない。AUSDでは、リザーブから生成される利回りの一部がチェーン上でインセンティブとして放出され、プロトコルの成長を助け、アクティブなユーザーに報酬を与え、資産がアイドル状態のままでもチェーンの経済を成長させる」と彼は強調した。
シルバーマン氏はチェーンに整合したTVLの強力なケースを提示するが、この指標の広範な採用は依然として課題である。TVLはDeFi業界で長年支配的であり、プロジェクトの評価基準となっている。
より微細な指標であるCATへの移行は、業界全体の教育と、開発者とユーザーのブロックチェーン価値評価の変化を必要とする。
しかし、エコシステムが成熟し、チェーンの健康状態をより正確に評価する必要性が高まるにつれ、CATのような指標が徐々に注目を集め、チェーンの真の影響を測るより持続可能で意味のある方法を提供する可能性がある。
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