中国人民元は2025年、対ドルで約4%上昇し、2020年以来となる強い年次パフォーマンスを確保する見通しだ。一方で、中国当局が規制を強めるなか、この通貨高が暗号資産市場に及ぼす影響は単純ではなく、市場参加者の間では警戒と期待が交錯している。
資本流出減少と規制強化
いくつかの要因が人民元の上昇を支えている。中国人民銀行による積極的な毎日の基準値設定、中国株への新たな資金流入、そしてドルインデックスがおよそ7%下落していることが挙げられる。中央投資銀行は強気であり、ゴールドマン・サックスは人民元が1年以内に1ドル6.85に達する可能性を予測している。
Sponsored暗号資産投資家にとって、人民元の強さは必ずしも強気の材料とはならない。歴史的に人民元が弱い時期—たとえば2018年から2019年—には、中国資本が通貨価値低下へのヘッジとしてビットコインに逃避する傾向があった。強い人民元はこの動向を逆転させ、資本流出のインセンティブを低下させ、ドル建て資産、特にビットコインを中国の投資家にとって相対的に魅力を低下させる。
中国関連の暗号資産フローにおける弱気なトーンを強調するのが、中国人民銀行が先週再確認した仮想通貨への取り締まりである。11月29日の規制協調会合で、中央銀行は最近仮想通貨の投機が再燃し、リスク管理に新たな課題をもたらしていると警告した。中国では仮想通貨関連の事業活動が「違法な金融活動」として引き続き位置付けられると繰り返した。
中国人民銀行はステーブルコインについても特に懸念を表明し、顧客確認やマネーロンダリング対策要件を満たしていないと指摘した。当局はステーブルコインがマネーロンダリング、詐欺、無許可の国境を超えた資金移転を促進するリスクがあると警告し、ドルに連動したトークンが資本流出の抜け穴になり得るとみなしている。
人民元に好影響を与えるマクロ要因継続
しかし、より広範なマクロ経済的背景は暗号資産にとって依然として有利。人民元の上昇を引き起こしたドルの弱さ、米連邦準備制度理事会の金利引き下げ予想、そして改善する世界的なリスクセンチメントは、伝統的にリスク資産にとって好都合である。人民元の反発と同期してビットコインは8月から上昇し、両者が同じ流動性駆動の追い風に反応していることを示唆している。
強い人民元と厳しい中国の施行がビットコイン需要の歴史的な一因を減少させる可能性がある一方で、世界の流動性条件とドルの弱さは暗号資産市場の方向性にとってより重要な推進力として機能し続けている。
