ステーブルコイン大手サークル（CRCL）の株価が14日、上場後の上昇分をほぼ失い、IPO時の価格水準まで戻した。第3四半期は堅調な業績を示し、USDCの発行残高も伸びたにもかかわらず、ロックアップ解除による売り圧力や市場構造の変化が重荷となった。
市場では、短期的なボラティリティを警戒しつつも、同社の中長期的な競争力に対しては大手機関投資家の支持が続いている。
サークル、IPO後の上昇分を全て失う
ステーブルコインは、テザーとサークルが支配する暗号資産の最も有望なユースケースの一つ。しかし、サークルは、公募を通じて公開投資家にアクセスポイントを提供する唯一の主要発行者であり、6月初めのIPOでは爆発的な興味や購読を引き付けた。
Sponsoredそれにもかかわらず、当初の関心にも関わらず、すべての利益を消し去った。ムーンロックキャピタルの創設者であるサイモン・デディックは、CRCLが事実上そのすべての上昇をラウンドトリップし、現在はIPOのオープニング価格に戻っていると指摘した。
暗号資産の幹部もまた、最近の価格によるFUDがマクロの不確実性や近づく利下げサイクルによって増幅されていると述べた。
また本日、初期投資家によるロックアップの解除日を迎えたため、大量の供給が市場に入る可能性があると述べた。これが短期的なボラティリティを引き起こすかもしれないが、魅力的なエントリーポイントを生む可能性もあるとの意見。
この往復により、コインベースIPO投資家が初めて利益を記録したのが2025年7月21日であり、同社が公開されたのはほぼ4年後であることを思い起こさせる。
好調な第3四半期決算もサークル株価下落
株価が後退する一方で、サークルの基礎的条件は強化された。「App Economy Insights」がサークルの第3四半期の数字に注目している：
Sponsored Sponsored- USDCの流通量は前年比108％増の740億ドル
- 収益は前年比66％増の7億4000万ドル（4000万ドルの上振れ）
- 調整後のEBITDAは前年比78％増の1億6600万ドル
- USDCの流通量は依然として年平均成長率40％での成長が予想される
サークル自身も、オンチェーン取引量が9.6兆ドル（前年比680％増）およびUSDC流通量が737億ドルを記録したと報告している。これは、ステーブルコイン決済のグローバルな急速な拡大を反映している。
これを背景にムーンロックキャピタルのデディックは、利益の圧縮に対する懸念は見当違いであるとして、この方向に傾く懸念は誤解されていると述べた。
「最近、サークルの投資家からかなりのFUDが出ており、主に価格動向によるもの。一部は近づく利下げサイクルについても懸念しており、これがサークルの利益を圧迫し続ける可能性があるのだ。」と彼は言及した。
インサイダーのロック解除が初期急騰後に売り圧力
その他、ミルクロードはサークルの下落の一部が構造的であると述べている。株価は31ドルでIPOし、240ドル近くまで急騰したが、初期のロックアップ制限が解除されるとプルバックし、内部者が高値で売却できるようになった。
Sponsoredこれに基づきミルクロードは、CRCLは依然として「過大評価されている」と主張し、利益の上振れが別の「ニュースで売る」触媒として機能したと論じている。
ユーザーのコメントでは、X（旧Twitter）でもステーブルコインセクターの評価に対する緊張が強調された。あるユーザーはテザーが5000億ドルと評価されているのに対し、サークルは200億ドルと評価されていると書き、「サークルが安すぎるのか、テザーが高すぎるのか」と尋ねた。
また他のユーザーは、テザーが2025年に何倍も多くの純利益を生み出しているという巨大な利益格差を指摘した。
Sponsored Sponsored「リーズナブルだ、テザーとサークルの純利益格差は何十倍にもなる」とあるユーザーが冗談を言った。
JPモルガン、ステーブルコインのスーパーサイクルで上昇傾向に転換
激しい価格変動にもかかわらず、機関投資家の関心は強化されている。JPモルガンはCRCLの評価を「アンダーウェイト」から「オーバーウェイト」に引き上げ、価格目標を94ドルから100ドルに上げた。アナリストは、サークルの第3四半期の上振れと基礎的条件の改善が、より強気な姿勢を正当化していると述べた。
彼らは次のように強調した。
- 現在テストネット中のサークルのArcネットワークに関連する大規模なパートナーシップのパイプライン
- ドイツ取引所、Finastra、Visaなどの企業からの関心
- 将来のArcトークンによる収益化の可能性
- サークルのプラットフォームに保持されているUSDC が前年の11億ドルから91億ドルに急増
- 新たに取引可能な1億6000万株の流通により株式回転率と短期売り圧力が増加
キャシー・ウッド氏のアークインベストも3000万ドル相当のCRCL株を購入したと報じられている。
サークルは暗号資産の最も確立された現実世界のユースケースの中心に位置するが、内部関係者が保有株を解放し、投資家が評価を競合と比較再検討する中で、直面するのは即時のボラティリティである。
機関投資家による採用が加速し、大手銀行が目標を100ドルに引き上げた中で、CRCLの次の動向は、新しい供給が吸収されるか、ステーブルコインスーパサイクルの次の局面前にもう一度の調整を引き起こすかにかかっている。
