スコット・ベセント財務長官は16日、議員による株式取引の禁止を改めて主張した。議員らのリターンが市場のベンチマークを大きく上回っていることに強く警鐘を鳴らしている。
2024年、ロン・ワイデン上院財政委員長のポートフォリオは123.8％上昇し、S&P500の24.9％を大きく超えた。一方、ナンシー・ペロシ下院議長のポートフォリオは70.9％のリターンとなった。
ベッセント氏、議員による取引の禁止を提言
ベセント長官の警告は、資産運用会社が米国株式で記録的なロングポジションを取っている中で発せられた。S&P500先物のネットロング比率は49％に達し、歴史的な高水準に迫っている。
Sponsoredアナリストらは、極端な市場のポジショニングと政治的監視の高まりが時期に関して疑問を投げかけていると指摘する。
著名アナリストのEndGame Macroによれば、インサイダー取引や政治的な株取引への規制強化は、一般的にブル相場の終盤、世間の不満やバリュエーションがピークに達した時期に強まるケースが多い。
「情報に最も近い人々へのルールが厳しくなるのは、多くの場合、利益が大方刈り取られた後であることが多い」と同アナリストは述べている。
議会が市場を上回るリターンを挙げている規模を示す研究は増えている。シャンジン・ウェイ氏とイーファン・ジョウ氏による全米経済研究所（NBER）のワーキングペーパーでは、議会指導者は指導職就任後に毎年約47％、同僚を上回るリターンを得ていることが判明した。
同分析は、2つの要因を特定している。
- 直接的な政治的影響
たとえば規制措置前の取引や、政府契約の恩恵が見込まれる企業への投資など。
- 非公開情報へのアクセス
地元企業や支援者企業など、一般投資家が得られない情報の利用。
この優位性を示す歴史的な例も多い。
- ペロシ氏は2012年のSTOCK法制定後、S&P500の263％に対し累積854％のリターンを上げたとされている。
- ワイデン上院財政委員長は2024年に123.8％、2023年も78.5％を記録し、S&P500の24.8％を大幅に凌駕したとされる。
これらの数字は多くのプロのヘッジファンドのリターンを上回る。著しい情報格差が市場の公平性への懸念を招いている。
ベセント長官の問題提起は、政争ではなく議会そのものの信頼性の問題として議論の枠組みを提示している。
Sponsored「議会指導部のメンバーが世界有数のヘッジファンドを大きく上回るリターンを記録すれば、議会自体の信頼性が根本から揺らぐ」と同氏は投稿で述べた。
議会取引禁止への世論の支持は強い。2024年のYouGov調査では、共和党77％、民主党73％、無党派71％が賛成すると回答している。
Restore Trust in Congress Actなどの法案は、議員とその近親者に180日以内の個別株売却を義務付ける。ただし、投資信託やETFは保有を認めている。
しかし、下院指導部は本会議での採決日程を組んでおらず、2024年12月時点で動議に必要な218名中23名分しか署名が集まっていない。
議員の間でも意見は割れている。規制が有能な人材の立候補を阻むとの懸念もあれば、改革は「常識的」として健全な統治に不可欠とする声もある。
Sponsored Sponsored記録的な強気市場、成熟サイクルを示唆
議会取引を巡る議論は、株式市場の歴史的な強気相場の中で進んでいる。Kobeissi Letterによれば、S&P500先物のネットロングは49％増加し、2022年比で約400％の上昇となった。
これは長期平均のほぼ2倍、過去の標準偏差を2つ以上上回る水準。
ナスダック100先物も同様に高水準で、S&P500は2025年に過去最高値を37回更新。2020年以降、3番目に多い記録となった。
こうした状況の中でも、バンク・オブ・アメリカ（BofA）は慎重な見方を示す。BofAはS&P500が2026年末までに7100となると予想し、現水準から4％上昇にとどまるとしている。AI関連銘柄の割高感やテクノロジー主導の消費減速リスクを理由に挙げる。
アナリストらは、極端なポジショニングと規制強化の可能性が重なる現状を、新たな拡張局面というより、市場成熟のサインと見る。改革のタイミングは、内部者がすでに利益の大半を手にした時期を示す可能性もある。
記録的な強気ポジションと規制監視強化の重なりは、市場サイクルのバロメーターといえる。クラッシュへの即時警鐘ではない。また、後期サイクルの力学が株式のみならず暗号資産などリスク資産市場にも波及していることを改めて示している。
