Binanceの先物取引量は主要資産全体で大幅増加。一方、Deribitのオプションデータによれば、トレーダーは保護戦略を採用しており、特にプットの大量購入と大規模なコール売却が見られる。
これを総合すると、市場は高いボラティリティの局面に入りつつあり、次の動きが大規模になる可能性が高く、オプショントレーダーは守りに傾いている。
Sponsored暗号資産デリバティブ取引で大規模な動きに備える
暗号資産デリバティブ市場は11月下旬に顕著な変化を見せた。先物取引量は、取引量で世界最大の暗号資産取引所であるBinanceにおいて、すべての主要資産で急増した。
日曜日には、ビットコインの先物取引量が4840億ドルに達し、数か月内での最大の急増の一つとなった。イーサリアム（ETH）、ソラナ（SOL）、XRP（XRP）、TRON（TRX）、BNB（BNB）の先物も同時に急上昇し、単なる投機ではなく連動したポジショニングを示唆している。
“このように先物が動き出すとき、通常はより大きな動きを見据えたポジショニングであり、横ばい状態ではない。ヘッジャーやモメンタムトレーダーは再び大規模に参入し、Binanceが再び流動性が集中する場所となっている。静かな時期は終わり、ボラティリティが再び表舞台に戻った”とあるアナリストが書いた。
先物活動に並行して、ビットコインオプション市場も顕著な変化を遂げている。Deribitによれば、オプションのフローは最近数週間で”市場の動きを先取り”しており、ダウンサイドプロテクションに強く傾いている。
重要な発展として、コール売却で知られる「コールオーバーライトファンド（OF）」と呼ばれる大口売主の突然の消失が挙げられる。この団体は夏の間から10月にかけて、一貫してビットコインのコールオプションを売却する戦略を実施しており、通常はファンドやマイナーが長期保有資産に対する利益を得るために用いる。その不在がボラティリティ抑制の主要な供給源を取り除き、インプライド・ボラティリティの上昇に寄与している。
Sponsored同時に、ビットコインが11万ドルを超えて取引されて以来、プット購入が著しく増加。トレーダーは9万2000ドルから9万ドルの範囲でダウンサイドプロテクションを蓄積し、スポット価格の弱体化に合わせてヘッジを下方に動かしている。
ある時点では、8500万ドルから9500万ドルのストライクゾーンに20億ドル以上のオープン・インタレストが集中していた。最近の取引量はさらに8200万ドルや8000万ドルのレベルまでの活動を示しており、6万ドルから2万ドルの範囲外ストライクへの投機的ポジショニングも見られる。
このパターンは、資産運用の保護を求めるファンドが増えつつある中でのボラティリティ上昇を反映している。コール供給の減少とプット需要の強化、さらに実現ボラティリティの上昇が重なり、プットスキューが急激に上昇しており、1ヶ月の15デルタプットは同等のコールよりおよそ20%割高で価格付けされている。
両方のデリバティブ市場の同時活発化は興味深い物語を語っている。先物トレーダーは素早く資本を投入し、取引量を新高値に押し上げ、オプション参加者はヘッジ戦術を実行している。これは、市場がトレンドに収まるのではなく、大きなイベントを予期していることを示唆している。
暗号資産アナリストのThe Flow Horseは最近、暗号資産オプション市場が従来の金融とどのように異なるかを強調した。同アナリストは、暗号資産オプションが高度なプレーヤーに主導される傾向があり、フロー分析が市場の方向性を予測するのに役立つと指摘した。
“オプション市場に注目するよう人々に言い続けている理由の一つは、フローが現物の動きを先取りすることが多いためである。私の理論では、暗号資産ではオプション市場が従来の金融のようにリテールで混んでおらず、より洗練された参加者のフィルターとして機能している”とアナリストが述べた。
この視点は特に今、重要である。もしオプション市場が洗練された資本の動きを反映するならば、強いプットプロテクションはこれらの投資家が慎重であることを示唆している。高まる先物活動と相まって、デリバティブ市場はボラティリティの拡大に備えている。
このボラティリティの拡大が上昇に結びつくか、現行の調整を加速させるかは依然として不透明。しかし、市場参加者はおおむね同意している。静かなフェーズは終わり、暗号資産の次の大きな章が始まろうとしている。
