新年の幕開けに立ち、激動の2025年を振り返ると、暗号資産業界が単なる投機の時代を過ぎたことは明らかである。この転換期を分析すべく、市場の変動、機関投資家の参入、技術革新の最前線を歩んできた業界の著名リーダーたちがパネルとして集結した。
まず貴重な時間とインサイトを提供いただいた寄稿者各位に心より感謝する。マーケティングディレクターであるフェルナンド・リロ・アランダ（Zoomex）は、市場の見えざる力を鋭くシネマティックな観点から語る。グリフィン・アーダーン（BloFinリサーチ&オプションデスク責任者）は、マクロ経済とデリバティブの深堀りを通じ、リスク管理の極意を示す。ヴィヴィアン・リン（BingXラボ最高プロダクト責任者兼責任者）は、AIと成熟インフラがユーザー行動をどう変えつつあるかのビジョンを示す。
時代を象徴する物語：コードと資本が描く台本
2024年はビットコインETFを通じて「スーツ組」が参入した年だったとすれば、2025年は機関投資家の参加が一過性の出来事でなく、システム全体の大変革だったと認識した年だった。「彼らは来るのか？」という問いは、「どれほど深く世界経済に組み込まれたのか？」という問いへと移り変わった。
Zoomexのフェルナンド・リロ・アランダは、この転換をドラマティックに表現し、ベン・アフレック主演のハリウッド続編「Institutional Entry 2: The Invisible Manipulation」になぞらえる。アランダ氏は、2024年が華やかなデビューだった一方、2025年は本質的な統合が舞台裏で進む年だったと指摘する。
Sponsored「今年の市場を『見えざる』と形容するのは、機関投資家の参加がいまや洗練され、ほとんど外科手術のような手法になったためだ」とアランダ氏は説明する。
「もはや現物ビットコインを保管庫に積み上げるだけではなくなった。我々は複雑なデリバティブ、流動性供給、精緻な市場構造の時代に突入している。価格変動は、個人投資家向け取引所に反映される遥か前から操作される。市場は管理され、成熟し、おそらくこれまで以上に計算されている」
この「見えざる操作」は不正の批判ではなく、市場が専門化され変容した実情の観察である。かつてのボラティリティは、機関ヘッジによって抑制または誘導され、ビッグプレイヤーがストーリーを主導し、個人投資家はあらかじめ用意された展開に反応する構図となった。
ヴィヴィアン・リンは構造的な視点からこの進化を捉え、伝説的な「4年周期」の終焉を唱える。リン氏は次のように述べている。
「2025年は、暗号資産がこれまでの4年周期から離れ、ブームでなく本物の技術革新によって早い波で動く新たな時代に突入した年となった」
この変化は、過去10年以上にわたり投資家心理を支配してきた「半減期」中心のストーリーが、より持続的かつ絶え間ない市場構造へと交代したことを示唆する。新たなパラダイムでは、価格は技術的なリリースや即時的なマクロ経済要因、規制の進展によって動く。
勝者の輪：エコシステム主導かセクター循環か
2025年の主導権争いは孤立したものではなく、Layer1、Layer2、そして新興のAI-DePINセクターが入り乱れる多元的な戦場だった。
フェルナンド・リロ・アランダによれば、勝者たちは多様だが、いずれも高い活力とカルチャーへの影響力を共通点とした。同氏は、ミームコインの尽きぬ力をエンジンに、2025年の個人投資家流動性の主要なオンボーディング手段となったソラナを最大の勝者として挙げる。
アランダ氏は次のように述べる。
「ソラナは“瞬発力”経済の極意を体現した。他が未来のための構築を続ける中、ソラナはネットのあるべき姿を体感できるUXとミームコインで現実を掌握した」
ただしアランダ氏は、勝者の輪に加わるには単なる技術ではなく、カルチャーと資本も必要だったと強調する。ハイパーリキッドの登場は、分散型取引が速度と深さの両面で中央集権型大手と本格的に競い合えるようになったことを示した。
Sponsored Sponsored加えて同氏は「政治的オーラ」が2025年を覆ったと指摘する。トランプ政権とファーストレディまでもが暗号資産分野で積極的に発言・行動したことにより、かつてない文化的正当性と変動を業界にもたらした。
アランダ氏はまた、SUIもブレークスルーした勝者として挙げ、ハイパフォーマンスLayer1にまだ十分な挑戦余地があることを示した。
ヴィヴィアン・リンはより全体的な視点から「ローテーション」という概念こそ真の勝者であったと論じる。同氏は、単一の王者は存在しなかったとし、こう説明する。
「時期によって主役が入れ替わった。Layer2からソラナ、さらにAI駆動型暗号資産へと巡ったローテーション自体が、旧来の周期ストーリーの終焉を物語っている」
こうした多様化は、市場の健全な成熟を示す兆候であり、資本はその時々でもっとも実用性や魅力的なストーリーがある場所へと流れ込む。
マクロ経済動向：地政学、貿易摩擦、デジタルゴールド論争
2025年は「トランプ・トレード」とワシントンとウォール街が交錯する激動の年として記憶される。グリフィン・アーダーン（BloFinリサーチ&オプションデスク責任者）は、国際情勢がチャートのリズムをどう決定づけたかを冷静かつ詳細に解説する。アーダーン氏はこう指摘する。
「市場に今年もっとも大きな影響を与えたのは間違いなく貿易戦争であり、それに続くトランプ政権による一連の財政関連法案、さらにイラン・イラク情勢だった」
同氏の挙げたタイムラインは、4月の貿易摩擦による急落、その後6月の地政学リスクによる停滞など、まさにジェットコースターであった。しかし政権によるOBBBA（Operation Back Better Bitcoin Act）や過去最高となるTビル発行は巨大な流動性供給となり、S&P500やビットコインは過去最高値に到達した。
Sponsoredそれでは、これでビットコインはデジタルゴールドとなったのか？アーダーン氏の分析によれば、まだその域には達していない。
「リスク管理の観点から、機関投資家は今もBTCを『非常に高感度なリスク資産』と見なしており、『安全資産』とは見なしていない。理由は明確で、価格が上昇するにつれ、BTCの発達したデリバティブ市場がレバレッジを背景に本来の資産性質を覆い隠すためだ」
— グリフィン・アーダーン
アーデン氏は、ビットコインの価値保存機能は、レバレッジという泡が消えたときにはじめて明確になると論じる。興味深いことに、同氏は従来の金や銀ですらこの「レバレッジ優先」の値動きを模倣し始めていると指摘し、高頻度取引とデリバティブが支配する世界で、全てのセーフヘイブン資産の取引様式がグローバルに変化しているとの見解を示す。
ヴィヴィアン・リン氏もビットコインが「完璧な」ヘッジではないとしつつ、状況は大きく前進したと同意している：
「金利の変動と続く地政学的緊張がリスク志向を主要テーマに据え、ビットコインがマクロ資産としての役割を強化した。まだ完璧なヘッジではないが、今や伝統金融もビットコインを世界的なリスクとインフレーションの議論の一部として明確に認識している。」
いまやトラディショナルファイナンスは、ビットコインを世界的なリスクやインフレーション議論の不可欠な存在として扱っている。従来は考えられなかった事態である。
オンチェーン現実：AIが新たな利用層か
業界は長年、優れたインフラの整備が大衆の参加を促すと約束してきた。2025年、インフラは整い、レイヤー2のガス代は激減した。トランザクション速度も従来型ウェブサービスに並んだ。だが、人々の大規模流入はあったのか。
ヴィヴィアン・リン氏が興味深い視点を示す。新たな「ユーザー」は人間だけでなく、AIで強化された参加者であるという。
Sponsored Sponsored「今年本当に状況を一変させたのはAIだ。トレーダーはより速く学び、よりパーソナライズされた環境で活動し、複雑な意思決定を簡素化するツールによって自信を得た」
— ヴィヴィアン・リン氏
AIは既存トレーダーだけでなく、これまで暗号資産に尻込みしていた新しい層への参入障壁も引き下げた。これからは「本当のユーザー」がAIエージェントに支援された人間、あるいは完全自律型エージェントになる時代を迎える。
この進化は、投機参加者層の高度化を示唆している。2025年の投機者はデータ分析ボットや自動化リスク管理ツールを武器にし、オンチェーン環境をかつてないほど競争的かつ効率的にした。
2025年予想外のブラックスワン・グリーンスワン事象
暗号資産の1年は予想外なくして語れない。2025年初頭、高度な政治と積極的な財政政策の融合がその年を象徴するなど、ほとんど予想されていなかった。
フェルナンド・リロ・アランダ氏にとって、2025年の「ハリウッド的要素」は政治の巻き込みスケールだった。氏の言う「見えざる操作」とは、米国の国家経済戦略に暗号資産が組み込まれることによる、かつて対抗文化であったものが国家財政政策の柱へ変貌した現象を指すのだろう。
グリフィン・アーデン氏は、大規模な米国債発行とOBBBAによる「副作用」を挙げる。これらの措置は市場を安定させ、ビットコインの12万ドル超えのラリーを後押ししたが、その一方でインフレーション圧力と対GDP比の債務残高が第4四半期末には市場を悩ませ始めた。この「財政的二日酔い」こそ2025年年末パーティーの予想外の来訪者であり、2026年の複雑な展開の前触れとなる。
結論：高度化の新時代
2025年を締めくくるにあたり、専門家らの見解は明確である。市場は成熟した。もはや機関投資家の到来を待つ段階ではない。すでに彼らは市場におり、主役としてシナリオを描いている。インフラの完成も既定路線であり、AI駆動の参加者によって活用されている。
ビットコインは、貿易戦争・地政学的紛争・大規模なレバレッジ解消を乗り越え、単なる生存者にとどまらず、世界金融議論の中心的存在となった。デジタルゴールドと捉えるか、高感度リスク資産と見るかは別として、1つだけ確かなのは、ビットコインとより広範な暗号資産エコシステムはもはや傍流でないということだ。
2026年を展望する今、もはや「暗号資産が未来に存在するかどうか」は問われていない。今後は、莫大なパワーと複雑さをどのように運用・管理していくかが焦点となる。
