2025年、暗号資産市場の流動性は不均一になったと、マーケットメイカーのWintermuteは指摘する。投資家の資本はごく一部のトークンに集中し、市場全体の多くは取引が伸び悩んだ。
暗号資産市場がこれまでのサイクル依存型パターンから脱却しつつある中、同社は2026年に市場全体の回復を導く可能性がある3つの主要な動向を特定した。
Sponsored2025年の暗号資産流動性が上位偏重に
2025年のデジタル資産OTC市場レビューで、Wintermuteは暗号資産市場の長年の前提が試された1年だったと指摘。さらに、セクター全体で流動性のあり方が大きく変化したことも明らかになった。
従来の暗号資産市場では、資本はサイクル的に流れ、まずビットコインが流動性の主な入口となり、その後ビットコインの勢いが弱まるとイーサリアムに資金が移動する傾向だった。
その後、リスク志向が高まる局面で、大型アルトコイン、さらに小型アルトコインにも資金が向かうという流れだった。しかし2025年にはこの動きは見られなかった。
この年、取引活動はビットコインとイーサリアム、そして一部の大型トークンに強く集中した。その結果、流動性は主要資産に偏重し、市場全体への分散は進まなかった。
Sponsored Sponsored「資本はもはや市場全体に広がらない。その代わりに、流動性はより偏った分布となり、リターンや活動のばらつきを増大させている」とレポートは述べる。
レポートによると、こうした変化は上場投資信託（ETF）やデジタル資産トレジャリー（DAT）の影響によるものだった。これまではステーブルコインや直接投資が、暗号資産市場への資本流入の主な経路だった。
「しかし、ETFやDATにより流動性が取り込まれる構造が大きく変わった」とWintermuteは記述。「前述の通り、これらの投資先が拡大し、BTCやETH以外の大型トークンにも広がり始めている。ただし、進行は緩やかであり、アルトコイン市場への恩恵が実際に現れるまでには時間を要する」
この結果、市場の広がりが収縮し、リターンの乖離が拡大した。これは幅広い市場回転よりも、資本が絞って投入されたことを示している。こうした傾向はアルトコインやミームコイン分野の動向によく表れている。
Sponsored Sponsoredレポートは、アルトコイン市場の上昇局面の期間が従来より大幅に短くなったと強調。2022年から2024年にかけて、アルトコインのブルランは通常45日から60日続いていた。
しかし2025年はその期間が大きく縮小し、中央値はおよそ20日まで低下。ミームコインローンチパッドやパーペチュアルDEX、x402といった新たなテーマが登場しても、この傾向は変わらなかった。
「これらのテーマは一時的な活況をもたらしたものの、市場全体を巻き込む持続的な上昇トレンドには発展しなかった。これは景気の変動、前年の過熱による市場の疲弊、アルトコインの流動性不足が要因だ。アルトコインの上昇は本格的なトレンドではなく、戦術的な短期取引にとどまる状況となった」と報告書は述べた。
さらにWintermuteは、2025年のミームコイン市場についても言及した。レポートによれば、年初以降、ミームコイン全体の時価総額は大幅に減少し、主要な支持線も回復できなかった。局所的な盛り上がりは見られたものの、全体の下落傾向を覆すには至らなかった。
Sponsoredまた、レポートは7月に起きたミームコインローンチパッドPump.funとLetsBonkの競争など、短命なボラティリティの事例を挙げ、市場全体を回復させる継続的な活況には結び付かなかったと説明した。
ウィンターミュート、2026年の市場回復シナリオ3つを提示
Wintermuteは、2025年の流れを逆転させるには、以下の三つの要因のいずれかが必要だと強調した。
- 機関投資家のさらなる参入： 多くの新規流動性はETFやデジタル資産トレジャリー経由で市場に流入しているが、その範囲は限られている。市場全体の回復には、「投資先の拡大」が不可欠。
- 主要資産の再上昇： ビットコインやイーサリアムの強い上昇が資産効果を生む可能性。ただし資本がどこまで市場全体に循環するかは不透明。
- 個人投資家の関心復活： 株式から再び暗号資産への個人投資家の関心が移れば新たな資金流入が期待できる。しかしWintermuteは、このシナリオは可能性が低いと見ている。
レポートによれば、2026年の市場がどう展開するかは、これらの要素が主要資産以外にも十分な流動性を供給できるかにかかっている。
