コインベース・インスティテューショナルとグラスノードによる最近の調査で、機関投資家および非機関投資家のおよそ4分の1が、暗号資産市場は現在、ベア（下降）局面にあると見ていることが明らかになった。
それにもかかわらず、投資家はビットコイン（BTC）が割安であると考えている。こうしたインサイトは、2026年初頭の混在したマクロ経済指標と継続するボラティリティの中で、投資家心理に複雑な変化が生じていることを示している。
Sponsored投資家が暗号資産市場を弱気と分類
今回の調査は、2025年12月10日から2026年1月12日にかけて行われ、回答者は機関投資家75人、非機関投資家73人の合計148人で構成されている。機関投資家の約26%、非機関投資家の約21%が、現時点で暗号資産市場はベアマーケット（下降局面）にあると回答した。
この割合は前回調査と比較して大幅に上昇している。前回は機関投資家の2%、非機関投資家の7%のみがこうした見方を示していた。
こうした認識は、ブル・ベアマーケットサイクル指標からのシグナルとも一致している。この指標は10月以降ゼロを下回り続けており、ビットコインが現在ベア相場にあることも示唆している。
さらに、CryptoQuantのジュリオ・モレノ調査責任者は、ビットコインがベア相場の初期段階にあるようだとBeInCryptoに語っている。需要の減退が主な要因と述べた。
「基本的に、あらゆるオンチェーン指標や市場の指標が、我々がベアマーケットの初期段階にあることを裏付けている」と同氏はBeInCryptoのポッドキャスト回で述べている。
ビットコイン割安説、投資家の堅持で強まる
それでもなお、調査データは短期的なセンチメントと長期的な確信の間に顕著なギャップがあることを示している。2025年10月のデレバレッジイベント後、ベアマーケット認識は高まったが、実際の投資家の行動は異なる内容となった。
Sponsored Sponsoredコインベースとグラスノードのレポートによると、2025年10月以降、機関投資家の62%、非機関投資家の70%が暗号資産の保有または投資比率を増やしている。
さらに、機関投資家の49%、非機関投資家の48%が、短期間で10%以上の価格下落が起きても現在の持ち分を変更せず、保有を続ける意向を示している。
一方で、機関投資家の31%、非機関投資家の37%は、そのような局面では押し目買いを検討していると回答。この自信は評価面でも表れており、機関投資家の70%、非機関投資家の60%がビットコインが割安であると考えている。
これらは、投資家がベアマーケットを認識しつつも、行動面ではリスク回避ではなく長期的な信頼を持っていることを示唆している。市場全体は警戒感と選択的な買い、バリュエーションを重視したポジション形成に特徴づけられ、投資家離れは広がっていない状況。
コインベースとグラスノード、2026年第1四半期の暗号資産市場見通し
こうした中、強気な見通しを維持するのは調査回答者だけではない。コインベース・インスティテューショナルのグローバル調査責任者デビッド・ドゥオンCFA氏とグラスノードのアナリストも、2026年第1四半期の暗号資産市場についての見通しは建設的だと指摘した。
Sponsored「新年の始まりにかけて暗号資産市場の見通しは建設的だといえる。もっとも、昨年のレバレッジによる売り圧力の影響が完全に払拭されたわけではない」と両者は記している。
両者は見通しを裏付ける要因をいくつか挙げている。
- インフレの安定：直近12月のCPIでインフレ率は2.7%と安定し、関税の影響への懸念も和らいだ。
- 経済成長の底堅さ：1月14日現在、アトランタ連銀によるGDPNowモデルでは2025年第4四半期の実質GDP成長率を5.3%と予測。
- 金融政策による追い風：アナリストは、米連邦準備制度理事会が政策金利を50ベーシスポイント（2回）引き下げるとみていると述べた。そのような緩和は暗号資産を含むリスク資産の支援要因となる可能性が高い。
両者は、米国において政策の大きな進展、特にCLARITY法案を巡る動きがあれば、さらに見通しが建設的になるとの見方も付け加えた。こうした動きは暗号資産市場への幅広い参加を促し、投資家センチメント全体を強化する可能性がある。
Sponsored Sponsored「懸念要因となるのは、インフレの大幅な上昇、エネルギー価格の高騰、地政学的緊張の激化などだ。こうした場合はリスク資産への姿勢をより慎重にする必要がある」とレポートは記している。
現在の暗号資産市場環境が投資家に与える影響
このような状況下で、一部の暗号資産市場参加者は現在の環境を投資機会ととらえている。サンティメントのデータによると、複数の大型暗号資産の30日間MVRV（時価総額と実現価値の比率）はマイナス圏にある。
同社によれば、チェーンリンク、カルダノ、イーサリアム、XRPなどの主要資産は、この指標で見て現在割安状態にあり、ビットコインもやや割安の域にあるという。サンティメントは、30日MVRVが低い場合、一般に新規ポジション追加やエントリーのリスクも低い傾向があると指摘している。
「コインのパーセンテージがマイナスであるということは、あなたが競い合う一般トレーダーたちの多くが損失を抱えている状態であり、『ゼロサムゲーム』の通常レベルよりも利益が低い間に参入できるチャンスである。よりマイナスが大きいほど、買いの安全性が高いということだ」同投稿
加えて、アナリストのCyrilXBT氏は市場のセンチメントに注目した。同氏は、暗号資産恐怖＆強欲指数が「恐怖」にとどまっているものの、パニック水準には達していないと指摘する。CyrilXBT氏によれば、
「この段階では、退屈さやフラストレーションが最高潮となることが多いが、市場が崩壊する場面ではない。歴史的に見ると、ここで静かにポジション構築が進み、その後に方向性が現れることが多い」
総じて、今回の調査結果と市場データは、完全な投げ売り局面というより、より微妙な市場段階であることを示している。現在の状況を弱気と捉える投資家の割合は増えている一方で、引き続き資産配分を維持し、広く割安感が共有されていることから、長期的な信念は揺らいでいないことがうかがえる。
とはいえ、市場は依然として大きな値動きを伴っており、マクロ経済面の逆風が引き続き強い影響を及ぼしている。慎重な対応の重要性が際立つ局面だ。
