暗号資産ブラックフライデーの記録的な清算により、190億ドルのポジションが消失し、中央集権型と分散型のプラットフォーム間の透明性のギャップが露呈した。バイナンスがつまずく中、ハイパーリキッドは堅調を維持し、10月10日の暴落はFTX以来の暗号資産最大のストレステストとなった。
この暴落とバイナンスの最近の上場論争は、中央集権化のコストとオープンシステムの魅力という一つのテーマを浮き彫りにした。
Sponsored信頼を揺るがした暴落
最新情報
ブルームバーグは報じたところによると、ハイパーリキッドは190億ドルの清算のうち100億ドル以上を処理し、バイナンスは障害を起こしユーザーに返金した。DEXは100%の稼働率を維持し、極端なボラティリティの中でその回復力を証明した。
背景
ビットワイズのCIO、マット・ホーガンは指摘したように、ブロックチェーンは「ストレステストに合格した」とし、ハイパーリキッド、ユニスワップ、アーヴェのようなDeFiプラットフォームが稼働を続ける一方で、バイナンスはトレーダーに補償を行わなければならなかった。同氏の結論は、分散化がレバレッジトレーダーの崩壊時に市場の整合性を保ったというものだった。
Duneのデータによれば、バイナンスはスポットボリュームで圧倒的なシェアを持つ一方、ハイパーリキッドのシェアは2025年中頃までに10%未満にとどまっている。暴落時に表面化した信頼のギャップは、上場手数料の議論という形で再び現れた。
バイナンス、上場に対する反発に直面
詳細な分析
リミットレス・ラボのCEOは、バイナンスがトークン供給の9%と数百万ドルのデポジットを要求したと主張した。バイナンスは否定し、返金可能なデポジットを引用し、アルファプログラムを擁護した。公平性の議論が巻き起こり、CEXの信頼は最安値に達した。
舞台裏
CZは主張し、取引所は異なるモデルに従っていると述べ、「手数料が嫌なら、自分でゼロ手数料のプラットフォームを作ればいい」と言った。ハイパーリキッドは応じ、そのネットワークでは「上場手数料、部門、ゲートキーパーは存在しない」と述べた。スポット展開は承認不要で、どのプロジェクトもHYPEでガス代を支払うことでトークンを発行し、ペアの取引手数料の最大半分を得ることができる。
ユニスワップの創設者ヘイデン・アダムスは、DEXとAMMはすでに無料の上場と流動性を提供していると主張し、プロジェクトがCEXの手数料を支払うのは純粋にマーケティングのためだと述べた。
ハイパーリキッド、オンチェーンの有力候補に浮上
重要な事実
| プラットフォーム | 2025年9月のボリューム | 時価総額 |
|---|---|---|
| ハイパーリキッド | 約2000億ドル | 約132億ドル |
| アスター | 約200億ドル | 約25億ドル |
| dYdX | 月間約70億ドル | 累計1.5兆ドル |
今後の展望
VanEckは確認したところによると、ハイパーリキッドは7月にブロックチェーン手数料収入の35%を獲得した。サークルはネイティブUSDCをチェーンに追加し、アイエノビアはバリデーターとHYPEトレジャリーを立ち上げた。HIP-3は承認不要のパーペチュアルを可能にし、ビルダーが任意の資産の先物市場を作成できるようにした。
グレースケールは報告し、DEXがCEXと価格競争力を持つようになったとし、ハイパーリキッドを2025年のブレイクアウトとした。DEXは透明性とコミュニティガバナンスが最も重要な資産のロングテールを支配する可能性があると予測している。
ハイパーリキッドの強みは効率性にある。10人のエンジニアチームがバイナンスの7000人のスタッフと5億ドルのマーケティング費用に匹敵するプラットフォームを運営している。DEXは上場の官僚主義と広告を削減し、節約をトークン価値と流動性報酬に変えている。VanEckはこれを「マーケティング費用なしの利益」と呼び、中央集権型のプレイヤーが真似できない堀と評している。
データによれば、ハイパーリキッドのバイナンスにおける取引量のシェアは8月に約15%に達し、その後わずかに減少した。これはオンチェーンデリバティブへのトレーダーの関心が高まっていることを示している。
Sponsored Sponsored取引所の今後の展望
リスクと課題
ビットワイズのアナリスト、マックス・シャノンは、規制が整えば、分散型パーペチュアルが5年以内に年間取引量20兆から30兆ドルに達する可能性があるとBeInCryptoに語った。同氏は、日々670億ドルを処理するDEXが監視を受け、標準化されたオラクル、監査済みの保険基金、リスク管理が必要になる可能性があると警告した。
専門家の意見
「パーペチュアルDEXは失敗する可能性があるが、そのリスクは透明でオンチェーンにある」とビットワイズのマックス・シャノンは述べた。
「ハイパーリキッドは金融の中心となるために必要なすべてを備えている」とOAKリサーチは述べた。
「中央集権型取引所は、非カストディアル取引、深い流動性、規制の信頼を組み合わせたハイブリッドモデルを採用することで、関連性を保つだろう」とビットゲットのグレイシー・チェンCEOはBeInCryptoに語った。
結論
パラダイムは、CFTCに対しDeFiの透明性を認識するよう促し、分散型取引がすでに公平なアクセスや監査可能性といった主要な規制目標を満たしていると主張した。規制当局がDeFiに対して好意的になり、機関がオンチェーンモデルを採用する中、ハイパーリキッドの承認不要なエコシステムは、透明性が信頼に代わる金融の基盤となる暗号資産の最も信頼できる代替手段として位置づけられている。
