デジタルアセットトレジャリー（DAT）への週間流入額が、過去4か月で95％減少した。第4四半期に入り、市場全体の調整局面が続く中で資金流入の減速が一段と鮮明になっている。機関投資家による需要の減退が要因とみられ、同戦略の持続性に対する懸念が再び強まっている
SponsoredDAT流入減少の背景
デジタルアセットトレジャリーは今年の暗号資産市場で大きな役割を果たした。Strategy（旧MicroStrategy）、BitMine Immersion Technologies、Metaplanet などの大規模機関が、ビットコイン、イーサリアム、その他のデジタル資産を財務保有として数十億を集めてきた。
しかし、最近の市場の混乱は機関投資家の信念を試すことになった。多くが第4四半期に強力な暗号資産の反発を期待していたが、それは実現しなかった。関税による暴落が市場を強く打撃し、ビットコインやイーサリアムは以前の高値を取り戻すのに苦戦している。
BeInCryptoは以前伝えたが、暴落後、企業のビットコイン購入は急落した。このモメンタムの減速は他のアルトコインにも影響を与えている。
DeFiLlamaのデータによれば、週間流入額は2025年7月に約55億7000万ドルでピークに達し、2025年11月までには2億5900万ドルにまで減少した。95%以上のこの減少は、機関購入力と信頼感の広範な低下を示している。
この傾向は単なる蓄積の減少にとどまらない。今月初め、あるビットコイン財務会社は、転換社債の返済のために保有額の30%を売却し、この分野の財務的な苦境を浮き彫りにした。
ビットコインとDATのパフォーマンス格差拡大
流入額が抑制される一方で、それはデジタルアセットトレジャリーの株価にも大きく影響を与えた。暗号資産市場の本質的な変動性は、DATモデルを採用する企業に直接影響を与える。
Sponsored彼らのバランスシートがデジタル資産に大きく依存しているため、株価の動きはビットコインやイーサリアムなどの価格変動を反映する傾向がある。この高まる感度は、下落局面において財政的圧力を増大させる。シグナム銀行のファビアン・ドリCIOは、DATは保持している資産への「高ベータ賭け」であるとBeInCryptoに語った。
しかし、最近のデータは、DAT関連株の売りが基礎資産の下落をはるかに上回っていることを示した。Artemisによれば、ビットコインは過去3か月で約10%下落した。それに対し、DAT関連株は同じ期間に40%から90%ものさらなる損失を被っている。
「BTCとDATの3か月間のパフォーマンスギャップはまさに激しい。BTCは-10％下落する一方で、DATの損失は-40％から始まる」とElBarto_Cryptoは書いた。
Artemisは、過小評価にもかかわらず、ほとんどの企業の市場純資産価値（mNAV、時価総額とデジタル資産価値の相対比較）は1を上回っていることを加えた。
「11月7日現在、多くは自身のビットコインの価値よりも高く取引されている（mNAV）：Strive 3.4倍、BSTR 1.6倍、CEP 1.2倍、Metaplanet 1.2倍、MicroStrategy 1.1倍。BTCが少し下がるとプレミアムは崩れる」と投稿で読める。
それでも、より広い視点で見ると、BeInCryptoが強調したように、DATのプレミアムは25以上からほぼ1.0に崩壊し、大幅な下落を示している。
アナリストのアダムによると、プレミアムが縮小し損失が深まるにつれ、DATマネージャーは集積を停止して失敗を認めるか、悪化する条件で資金調達を続け成長を追求するかの難しい決断に直面している。
「最大のDATの多くは、平均購入価格から10%以上下落しており、株価はさらに低下している。純資産価値よりも低い価格で発行すると株主価値を損なう。新たな購入は株式の持ち分を希釈する。DATは身動きが取れない: 新規購入を資金調達できず、高値で購入された暗号資産を保持し続けるだけだ」と彼は述べた。
アダムは、ほとんどのDATがStrategyの成功を再現することに失敗したことを説明した。さらに、彼らは現在、BTC、ETH、SOLの総供給の大部分を保持している。
彼は、これらの苦境にあるDATがポジションを解消せざるを得なくなれば、大手およびその他の暗号通貨にわたる激しい売り圧力を引き起こす可能性があると警告した。それゆえ、今後の期間は機関投資家による暗号資産戦略を試し、DATモデルがより厳しい市場状況に適応できるかどうかを示すことになる。
