暗号資産レンディングのDeFiプロトコルは、10月以降約450億ドル規模の市場縮小を記録した。
アーテミスのデータによると、これらプラットフォーム全体の預かり資産は、10月のピークである1250億ドルから36％減少し、796億ドルとなった。
AaveがDeFiレンディング市場の調整主導
同社によれば、Aaveによる縮小が際立ち、276億ドルの減少で最大となった。Sparkが54億ドル減、Eulerが26億ドル減、Fluidが24億ドル減、Compoundが20億ドル減となり、この5つが上位を占めた。
これらプラットフォームだけで、全体の減少額400億ドルを占めた。
市場関係者は、DeFiレンディング分野の主要プラットフォーム全体で構造的なリセットが進んだことが、この減少の要因と指摘。これは、担保価値の下落とレバレッジポジションの強制解消が主な要因となった。
「誤解を招く内容だ。担保価値の下落はBTCやETHなど暗号資産価格の下落とほぼ同じ傾向であり、ステーブルコインの借り入れ需要は依然として堅調だ」と、ステーブルコイン管理プラットフォームBravaの創業者GC Cooke氏は指摘した。
実際、暗号資産市場全体も、2025年10月のビットコイン過去最高値12万6000ドルから、2026年2月初旬の6万ドル割れまで急落した時期があった。BTCは本稿執筆時点で7万ドルを超えて回復している。
こうした乱高下の市場環境を踏まえ、アナリストのTochi氏は「縮小しているのは暗号資産レンディングではなく、暗号資産の時価総額である」と指摘した。
同アナリストによると、暗号資産の時価総額は、10月の4兆3800億ドルから2兆4800億ドルまで45％下落したという。
この45％の下落が、レンディング市場全体の預かり資産価値の急減を説明する根拠となる。DeFiレンディングは米ドル建てで計測される一方、多くの担保が価格変動の大きいデジタル資産で構成されている。
そのため、価格が30％から50％下落すれば、ユーザーが実際に引き出しを行わなくても、時価が大幅に消失する。
結果として、担保価格が下落することで、この分野のドル建て規模も縮小する。
加えて、最大手のAaveでは、トークン価格下落による影響を超え、直接的な資本流出も確認されている。
DefiLlamaのデータによれば、Aaveのイーサリアム建て預かり資産は2月初旬に1450万トークンから1207万トークンまで減少した。
業界関係者は、この減少を市場の全体的な状況と、Aaveの分散型自律組織内で続く内部対立に帰する向きもあるとみている。
このガバナンスを巡る摩擦により、近年は暗号資産コミュニティの間でも同プラットフォームの運営体制や仕組みについて疑問視する声が出ている。
