Ethena（ENA）価格は3月24日以降、約20％上昇し、クジラによる買い集めとAptos上の新たなDeFi利回り機会がエコシステムへの新規資金流入を呼び込み、0.109ドル近辺の高値を記録した。
しかしながら、この上昇には早くも息切れの兆しが見られる。直近の12時間足で長い上ヒゲが形成され、クジラ保有量が減少、また隠れ弱気ダイバージェンスも観測されており、今回の動きは持続的な回復の始まりというよりも、利益確定のための動きであった可能性が高い。
クジラが1億2000万ドルを蓄積後、売却に転じる
取引所アドレスを除くクジラウォレットは、3月24日からENAの集中的な買い増しを開始した。3月26日までに、クジラ保有残高は127億8000万ENAに達し、わずか3日で約1億2000万ENAの増加となった。
このタイミングには材料があった。Aptos上でHyperionを通じて新たに開始されたsUSDe-USDCの流動性プールには、開始24時間以内に1100万ドル超のTVL（預かり資産）が集まった。このプールはAPY59.2％・SATS 30倍マルチプライヤーを提供し、ステーキングされたUSDeを高利回りのDeFi資産へと変えた。
sUSDeへの需要は、ユーザーがUSDeをミントまたは取得し、ステーキングしてこのプールに参加する必要があるため、Ethena価格へ直接波及する。
しかしながら、このクジラの集積はピークを迎えた可能性がある。127億8000万ENA到達後、クジラの保有残高は減少に転じ、現在は127億7000万まで落ち込んでいる。
12時間足チャートでは、直近のローソク足に目立つ上ヒゲが現れており、上昇後すぐに強い売りが入ったことを示す。クジラの保有量のピークと同時期に上ヒゲの否定が重なる場合、上昇局面で大口投資家が利益を確定したことが示唆される。
このような動きは、過去3カ月で約50％下落しているトークンにとっては珍しくない。DeFi主導の上昇でクジラが参入し、レジスタンス付近で利益確定のために退出するのは典型的な短期回転となる。残る買い手がこの水準を維持できるかが焦点。
12時間RSI（相対力指数）というモメンタム指標は、買いの苦戦を示唆する。2月26日から3月26日にかけて、Ethena価格が切り下げる一方、RSIは高値を更新しかけており、これは隠れ弱気ダイバージェンスが示現していることを意味する。全体的な下落トレンド継続の可能性示唆。
構造的弱さは、次の12時間足が0.109ドルを下回ってクローズした時点で確定。反対に、previous swing high の0.119ドルを上抜けて初めて否定される。
ロングレバレッジが下方リスクを高める
BybitのENA/USDTパーペチュアル強制決済マップ（直近7日間のアクティブポジション）を見ると、市場は大きくロングに偏っている。累計ロング清算レバレッジは751万ドルで、ショートの312万ドルより倍以上。上昇につられたレバレッジ買いが増える中、もし反転が起きれば大量のロングが清算され、下落圧力につながる。
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直近で最も密集しているロング清算クラスターは0.097ドル付近に位置しており、ここでは約200万ドル分のポジションが発動する。この水準に突入した場合、過剰レバレッジのロングが一気に清算される展開。
すでにクジラが売りを進め、ダイバージェンスが出現し、レバレッジもロングに大きく偏るなか、デリバティブ市場もオンチェーンデータと同調しており、短期的には警戒感が強まっている。
エセナ価格予測と0.106ドルの攻防
12時間足で0.106ドルが強力なレジスタンスとなっている。この水準は3月20日、および直近のローソク足でEthena価格を反落させた。12時間足でこの水準を明確に上抜けクローズすることが、上昇継続の最小要件となる。さらに0.120ドル超えとなれば、チャート上で点灯した隠れ弱気ダイバージェンスも否定され、上昇基調が裏付けられる。
下値では、0.102ドルが最初のサポートラインとなる。この水準は、7日間のチャートでロングの強制清算が集まり始めるポイントと重なる。0.102ドルを下抜ければ、0.097ドル付近で連鎖的な売りが発生する可能性が高い。ここには200万ドル規模の清算ポケットが存在し、さらに0.091ドルまでの下落も想定される。
現時点では、0.106ドルがDeFi主導の反発継続と、0.091ドルへの清算起因の下落局面とを分ける分岐点となる。
