イーサリアム（ETH）は22日時点で2132ドル近辺で推移し、直近安値から持ち直した後は方向感を欠く展開となっている。背景では、大口保有者による7億2500万ドル規模の資金流出と、長期保有層による買い支えが交錯している。価格推移とオンチェーン指標の乖離が強まるなか、市場では次の値動きを巡る警戒感が高まっている。
価格パターンとクジラの動向に下落リスク
イーサリアムは3月29日以降、逆カップ・ウィズ・ハンドル型のフォーメーションで推移している。このパターンは弱気の反転パターンであり、価格がアーチ状に上昇してから反落するもの。カップの形成は5月18日付近で完了し、その後の小幅反発がハンドル部となっている。
もしハンドル部分が崩れる場合、想定される値幅は19%の調整となる。これによって、イーサリアムのサイクルが2月初旬の水準までリセットされる可能性。
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イーサリアムのクジラ（大口投資家）は、このシナリオをさらに後押ししている。サンティメントのデータによると、取引所を除くクジラ保有分は5月17日には1億2,536万ETHだったが、その後は1億2,502万ETHに減少。この減少は、現在のETH価格で7億2,500万ドル相当。
クジラの売却は5月中旬に始まり、カップ完成期とちょうど一致した。このタイミングは、パターン進行に合わせて最大保有層が資産を回転させていることを示唆する。
クジラの動きが弱気のテクニカルシグナルを裏付ける一方で、別の投資家層は逆のシナリオを描く。
スマートマネーは慎重、ホドラーは積極買いを継続
スマートマネー・インデックスは、熟練投資家や機関投資家の確信度を取引パターンから測定する指標。現在の値はゼロラインを下回っており、5月18日以降の小反発を経てもインフォームド・バイヤーや機関投資家は依然として参入していないことを示している。
この状態は、パターン及びクジラの売却による弱気シグナルをさらに裏付ける。
一方で、イーサリアムのホドラー（155日以上保有する長期層）は逆方向の動きを見せている。ホドラーのネットポジション変化は5月16日の7万7,978ETHから、5月21日には15万1,890ETHに上昇。これは5日間で95%の増加となり、確信をもって保有を積み増す投資家が急増した形。
クジラが売り、スマートマネーは待機し、ホドラーが買い集める。ホドラーによる買い増しは一見矛盾しているが、コストベース分布図がその理由を示す。
イーサリアムの価格水準はハンドルの支持線とコストベース分布がカギ
Glassnodeのコストベース・ヒートマップによれば、2,059～2,075ドルのゾーンに集中した分布が確認できる。この価格域には約137万8,000ETHが滞留し、現在価格に近い供給クラスターはここだけとなっている。
ホドラーはこの水準を必死に防衛中。価格がこのクラスターを上回れば、彼らの保有は含み益となり、買いが継続する。一方で、このクラスターを下抜けすれば、強い確信も萎む可能性がある。
ハンドル部の重要支持線は2,102ドル。この水準を明確に割り込めば、価格はコストベース・クラスターへ直行する。2,059ドルを下抜けた場合、次なるサポートは2,017ドルおよび1,896ドルとなり、パターンから見た最終的な下落目標値は1,697ドルとなる。
この1,697ドルの水準は、2月6日のETHサイクル安値である1,744ドルを下回る。この水準に到達すれば、真のサイクルリセットとなり、今回の局面で新たな領域に突入する。
上昇シナリオが強まるには、まずイーサリアム価格が2,292ドルを上抜ける必要がある。2,462ドルを日足で上回れば、逆カップ・ウィズ・ハンドルを否定できる。2,102ドルがHODLerによる防衛ラインと、1,697ドルへのサイクルリセットの分岐点となる。
