イーサリアムは2025年末を2,970ドル付近で終えた。四半期の値動きは不安定だった。市場の見方は分かれる。次の成長サイクル開始を予想する声もあれば、依然として構造が不透明または複雑と警告する専門家も存在する。
実際のところ、中間の状況にある。チャートは下方への圧力を示し、季節性データも信頼性に欠ける。オンチェーンフローは初期サポートを示すが、強い確信は見えない。
2026年に向けた相場の構図は整っていない。問いは明確だ。イーサリアムは反発準備か、それとももう一段の下落への布石か。
弱気な価格構造と歴史的な高ボラティリティの始まり
3日足チャートでは、イーサリアムは上昇チャネル内で推移しているが、この形状はベアフラッグの様相を呈している。この構造を下抜けた場合、目標値まで下落する動きが発動する。もしそれが確認されれば、テクニカル分析上、ブレイクダウン起点から約44％下落する可能性がある。
Sponsored注意点として、イーサリアムがしばらくチャネル内で推移を続ければ、下落リスクは大幅に減少する。
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ただし季節要因がこれを複雑にする。イーサリアムは1月のパフォーマンスが平均+33％と長期的に頼りになる傾向だが、直近の1月は振るわなかった。2025年1月は下落で始まり、4か月連続の陰線となった。フラッグが下方に崩れれば、新年序盤の上昇という季節的な勢いも再び機能しない可能性がある。
弱気リスクと歴史的に乱高下しやすい局面は、2026年にはイーサリアムが7,000ドルから9,000ドル間に到達すると予想する専門家の見立てとは一致しない。少なくとも現時点では、その実現は難しい状況だ。
この弱さはビットゲットのライアン・リー主任アナリストがBeInCryptoに語った「2026年に9,000ドル」の予想に対する見解とも合致する。
「資本流出が止まり、実需が現状の実証段階を超えて拡大し、供給も長期間ロックされた状態が不可欠」と同氏は述べる。
また、現時点の市場環境は依然として大幅上昇を支持しないとも語る。
Sponsored Sponsored「現状はやや複雑な状況」と同氏は付け加えた。
チャートはリスクを示す。季節性要因も不透明だ。アナリストの見立ては、条件付きかつ外部要因依存の緩やかな回復を示唆する。こうした改善はオンチェーンにも表れているが、まだ力強さに欠ける。
オンチェーンフローに希望も、確信はまだ
一部のオンチェーンシグナルは完全な下落転換を否定する。
長期保有者は再び買い手に転じた。Hodler Net Position Change（長期投資家ウォレットの資金移動を示す指標）は12月26日に7月以来初めてプラス転換し、数日連続でプラスを維持した。忍耐強い資金が安値で参入しているが、依然慎重な動きだ。
イーサリアムのステーキング申請数が解除申請を上回っていることで、長期保有者の買いがロックアップされる可能性もある。これはライアン・リー主任アナリストがイーサリアム上昇に必要な条件のひとつだと指摘した要素だ。
ライアン氏は他にも次のような点を指摘している。
「74万ETH以上が現在ステーキング待機状態で、解除待機分はその半分程度に過ぎない。全体供給量の約30%がすでにステーキングされている」と同氏は強調する。
これは確かに蓄積と供給ロック意欲を示すが、現段階ではトレンド反転を強いるほどの規模ではない。この行動は牽引ではなく、あくまで関心の現れだ。
Sponsoredクジラも動いている。11月下旬に取引所外保有が1億1万ETH近くまで減少したが、12月31日には1億1,210万ETHまで積み増された。36億ドル相当の増加だ。しかし、11月初頭の1億1,190万ETHというピークには今も届かない。このピークを超えない限り、クジラの需要は下支え材料にとどまる。
ETFのフローは上昇傾向を裏付ける最大の不透明点。現物ETH ETFはおよそ19億7000万ドルの流出入があり、11月・12月ともにマイナスで終了。
ライアン氏はこの点を率直に指摘し、ETFの空白が価格の動きに強い制約を与える要因と考えている：
「現時点では、大規模な資本がエコシステムから流出している。このため価格の上値余地が制限される」
オンチェーンの状況は改善しているが、確信が伴っていない。今は底固め初期であり、トレンド転換ではない。
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ここでチャートとライアン氏の分析枠組みが重なる。
ETHはフラッグパターンを維持するには2760ドルを上回る必要がある。同水準を割れば構造が弱まり、2650ドルや2400ドルが見えてくる。さらに2140ドルや1780ドルまで下落すれば、パターンの崩壊が確定。ベアフラッグが完全に成立すれば、パターンは1320ドルへの下落を示唆。それは崩れた地点から44％の下げに相当。
上昇傾向への転換には、3470ドルを上抜けて上限に挑む必要がある。3670ドルを越えれば構造が転換。しかし本当の上抜けが起きるのは、ETHが4770ドルを回復した時。それがフラッグポール開始点であり、トレンドを切り替えるレベル。
その水準を上抜けて初めて、7000ドルから9000ドルといったターゲットが構造的に現実味を持つ。ただし、その場合でもライアン氏は条件付きの動向とみる：
「そのため我々の基本シナリオは、ゆるやかに条件を満たしながら進む回復。価格は上昇し得るが、緩やかな上昇にとどまる可能性が高い」と同氏はみる。
また、マクロ経済政策の緩和（利下げ観測）によって流動性が改善すれば、最初に何が動くかも説明している：
「ビットコインが最初に反応するだろう。その後、ステーキングが主流となり、トークン化資産の取引量が増え、ETFフローが安定化すれば、イーサリアムも続く」
2026年に流動性が改善した場合、主導はビットコインとなる。イーサリアム価格が上昇に転じるのは、ETFの流出が止まり、クジラの保有量が11月の高値を超え、ステーキング需要が継続し、長期保有者の増加に支えられる場合のみ。
これらの条件が揃うまで、トレンドは中立から弱含みを維持。
