イーサリアムが足元で軟調に推移している。直近24時間では下落率は1％弱にとどまるが、市場が警戒するのはその前段にあった値動きだ。1月中旬、価格は逆三尊とされる強気のチャート形状を上抜け、上昇期待が広がった。
モメンタムは改善し、大口投資家の買いも観測され、重要な価格水準を突破したことで上昇継続を見込む向きが増えた。だが、価格は節目付近で伸び悩み、その後約16％下落した。背景には約41億ドル（約4000億円）規模の供給圧力が潜んでいたとみられ、上抜けは結果的に典型的な「ブルトラップ（強気の罠）」となった。
40億ドルの壁に直進したブレイクアウト
イーサリアムの逆三尊パターンは10月下旬から形成され始めた。この上抜けが確認されたのは1月13日で、ETH価格はネックラインを上抜け、自信を持って上昇した。
Sponsoredこの動きが失敗したのは、買い手が消えたからではない。
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失敗した理由は、価格が密集したコストベースの壁にぶつかったためである。
コストベースのデータによると、3,490ドル〜3,510ドルの間に多くのイーサリアム保有者が存在する。このゾーンでは、約119万317ETHが蓄積されている。平均価格はおよそ3,500ドルで、これは約41億ドルの供給に相当する。
コストベースの壁は、狭いレンジで大量のETHが過去に購入されている時に形成される。価格がそのゾーンを再び訪れるか近づくと、多くの保有者が損益分岐点で売却しがちだ。こうした初期の分配が重いレジスタンスとなり、センチメントが上向きでも上値を抑える。
まさに3,407ドル付近でこの現象が発生し、売り圧力で上抜けが失速した。
イーサリアムは壁に近づき、失速、反落した。上抜けは一時的には成立したものの、既に構造的に崩れていた。頭上の供給が大きすぎた。そしてその過程で、重要なグループが巻き込まれた。
Sponsored Sponsoredクジラがブレイクアウト買いで捕まる展開
この構図がより厄介なのは、ETHクジラたちが「正しい」行動を取っていたことにある。
1月15日以降（上抜け確定後）、大口保有者は着実にETHの保有量を増やした。クジラのETH残高は約1億311万ETHから1億415万ETHへと増加し、約104万ETH、金額にしておよそ30億ドルの増加だった。
価格が反落し始めてからも買いは継続しており、買いコストを分散させる明確な動きが見て取れる。
クジラの買い集めは単体で見れば支援材料だ。しかし今回は不十分だった。
その理由はオンチェーンの動向の外側にある。ETFフローが大きく反転した。1月16日終了週は大きな流入があり、これが上昇の燃料となった。しかし翌週（1月23日終了週）は、ETF純流出額が6億1117万ドルに達した。
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この変化が大きな意味を持った。ETFによる売りが新たな方向性をもって継続的に圧力を加える中、イーサリアムは主要な供給の壁をテストしていた。クジラの買いもここで行き詰まる。イーサリアムの価格が下がっていく中で、大口保有者でさえ下値圏で実質的に身動きが取れなくなった。
だから、蓄積が進んでも調整が続いた訳だ。需要はあったが主にクジラによるもので、供給圧力がそれを上回った。壁の勝利だ。ETFフローとコストベースのレジスタンスが一致したとき、価格構造は急速に崩れる。
今後を左右するイーサリアム価格水準
イーサリアムは現在以前のレンジ内に戻っており、構造は弱い。
下値では、2773ドルが重要な水準であり、後ほどイーサリアムの価格チャートで示す。
このゾーンを日足で下回ると、逆三尊パターンの右肩を崩し、強気トラップが完全に成立する。その動きは2819ドルから2835ドルのコストベース密集帯をも脅かす。
Sponsored Sponsoredこのエリアは強い需要帯で、売り圧力を吸収できる。しかし、これを失うと下落ペースが加速するリスクがある。
このゾーンを下抜けると、構造の脆弱化が一気に進む。一方、回復には段階的な動きが必要となる。
まずイーサリアムは3046ドルを取り戻す必要がある。これで価格は安定するが、十分ではない。本格的な試練は3180ドルで、3146ドルから3164ドルの供給の壁を突破することが求められる。そのエリアを抜けることで本格的な需要の回帰が示される。
それでも、依然として売り圧力は強い。3407ドルから3487ドル付近の大きな売り壁がチャートを支配している。このゾーンがブレイクアウトを拒否して調整を引き起こしたのも同じエリアである。
イーサリアムがこれらの水準を明確に突破するまでは、上昇の動きは依然として脆弱である。結論は単純だ。
イーサリアムが失敗したのは、買い手が弱かったからではない。供給が圧倒的だったためである。この状況が変わらない限り、強気トラップは続く。
