イーサリアム価格は2026年2月を迎え、重要な分岐点に差し掛かっている。1月に約7％下落したことで、ETHは過去の傾向とは明確に対照的な月末となった。1月の中央値リターンは+32％前後である一方、今年は逆方向に動いた。なお、2月は2016年以降、中央値約+15％の上昇を記録してきた。
イーサリアムが同様の状況で2月を迎えた前回は2025年であった。その年、弱気の流れは続きひと月で32〜37％下落した。2026年も同じ道をたどるか、あるいは脱却できるかは、今後数週間のテクニカル構造、オンチェーンデータ、機関投資家フローの動向次第である。
イーサリアム2月の動向と下降型ウェッジが高難度の試練
長期データを確認すると、見通しを立てやすくなる。2016年以降、イーサリアムは2月に中央値+15％前後のリターンを示してきた。最も強い月ではないが、損失よりも利益となることが多かった。
一方、今年の1月は全く異なる展開である。
+32％の中央値上昇とは逆に、ETHは2026年1月終了時で約7％安となった。これは2025年のパターンに近く、年初からの弱気が2月の下落まで続いた。
このようにしてイーサリアムは分岐点として2月を迎える。
ただし、すべてのアナリストが季節性のパターンを信頼できる指標と見なしているわけではない。
B2BINPAY（法人向けオールインワン暗号資産エコシステム）のアナリティクスチームは、過去のパターンに過度に依存しないよう注意を促している。
「過去のパターンを盲目的に信頼すべきではない。多くはごく当たり前の要因から生じている」と同チームは指摘する。
現時点でETHに直近の成長材料が欠如していることも付け加えた。
「しかし2月が上昇するという根拠は特にない。したがって『過去』の強気傾向が2月にも続くと期待するのは合理的ではない」と彼らは強調する。
昨年もその一例として挙げている。
「2025年2月を例にすると、イーサリアムは37％下落した」と同チームは述べる。
その懐疑的な見方は、現在のチャート構造にも表れている。
2日足の時間軸で見ると、ETH価格は下降ウェッジ内に留まる。ウェッジは安値・高値ともに切り下がることで形成され、売り圧力の低下および反転の可能性を示す形となる。
今回のウェッジは幅広く変動も激しい。明確なブレイクアウトが発生した場合、約60％の動きが想定される。これは最大値であり、予測ではない。
モメンタムももう一つの要素となる。
12月17日から1月29日にかけて、イーサリアムは安値を切り下げつつある。一方でこの間、RSI（相対力指数）は約37付近で推移した。RSIは買い手と売り手どちらのモメンタムが強いかを測る指標である。
価格が下落してもRSIが下がらない場合、売り圧力は弱まる。この現象は早期の強気ダイバージェンスを示す。
次のETH価格ローソク足が2690ドルを上回り、かつRSIが安定すれば、価格の安値更新が確定し反転の可能性が高まる。しかしその確証は現時点でない。そのためオンチェーンデータの重要性が増す。
Sponsored Sponsoredオンチェーンデータが反発を示唆も、確信後退
オンチェーン指標が最初の主要な検証となる。中でもNet Unrealized Profit/Loss（NUPL）が重要な指標だ。NUPLはペーパー上の未実現損益を測るもの。
現在イーサリアムのNUPLは約0.19で、「希望・恐怖」ゾーンにある。
この水準は過去にも重要だった。2025年6月、NUPLは0.17付近まで下落し、ETHは2200ドル前後で取引されていた。その後1か月で価格は4800ドル付近まで急騰し、110％超の上昇となった。
よって、NUPLはウェッジやRSIが示唆する状況と重なる。売り圧力は薄れ、未実現利益も減少傾向であり、上昇余地が生まれている。
しかしシグナルはまだ不完全である。真の市場ボトムは、NUPLがマイナス転換したとき発生することが多い。2025年4月には−0.22付近まで低下し、完全な投げ売り局面を示した。
本日の数値は依然として大きく上回っている。このため、さらなる売却余地は残されている。この状況はサイクルの再設定ではなく、リリーフラリーを示唆する。
HODLerの行動もこの複雑な状況を裏付けている。Hodler Net Position Change（ホドラーネットポジションチェンジ）は、長期投資家が蓄積しているか売却しているかを示す指標。1月を通じ、この指標はプラス圏を維持した。
蓄積量は1月18日に約33万8700ETHでピークに達した。1月29日には約15万1600ETHまで減少。これは55％超の減少を意味する。すなわち、保有者は今も買っているが、その意欲は大きく低下している。
これはB2BINPAYアナリストが広範な市場環境を説明する内容とも一致する。
「需給は現在均衡している。買い手は売り手が売りたい水準で買いたいと考えている……市場がより明確になるには、上昇か下落いずれかの明確な材料が必要」と述べている。
総合的に見て、NUPLと保有者の動向は反発シナリオを裏付ける。ただし、確信は弱まっている。
Sponsoredこのため、次に注目されるのは大口投資家。
クジラが積極買いもETFには動きなし
大口保有者は、機関投資家よりも強いシグナルを発している。
クジラによる保有量データは1月を通じて安定した蓄積を示す。月初時点でクジラは約1億118万ETHを保有。月末には約1億516万ETHまで増加した。
これは約400万ETHの増加。この動きは、弱含み局面での積極的な買いを示している。
1月中旬の高値から価格は下落したが、大口ウォレットは引き続きエクスポージャーを拡大。この動きは、NUPLやウェッジによるETH反発シナリオを支持する。
これは2025年とは対照的である。
2025年1月末時点でクジラの保有は約1億522万ETH。2月末には約1億196万ETHまで減少。分配がエテリアムの2月における32％下落と重なった。昨年はクジラが売却。今年は蓄積している。
ただし、ETFフローは一貫性に欠け、慎重なシナリオが見えてくる。力強い流入が続いた後、大規模な流出が発生。1月末には7万ETH超の引き出しも見られた。
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つまり、ETFは明確に反発トレードに加わってはいない。
Sponsored Sponsored金融機関向けのグローバルフィンテックソリューションプロバイダー、B2BROKERのジョン・ムリーロ最高業務責任者は、1月のETF動向は明確な撤退ではなく、戦術的ポジショニングを反映していると指摘する。
「1月中旬の現物ETH ETFからの流出は構造的な撤退というより、戦術的なリバランスと見なせる。月末の反転やフィデリティのFETHへの大量流入は、機関投資家の挙動がより双方向化していることを示唆する。
……リスク全体の削減というより、発行体ごとにフローが分散している」と述べている。
ムリーロ氏の見解は以下の通り。
「1月のETF動向は撤退というより成熟を示唆する」と同氏は述べた。
ムリーロ氏は、今後もこの状態が続けば、価格発見がデリバティブ主導になるリスクが高まり、価格の主要リスク要因となると警告する。
「2月にETFへの資金流入が低調あるいは荒れ模様となり、一方でデリバティブ取引がさらに拡大する場合、市場への影響力の主軸は現物需要からレバレッジ主導の価格発見に移る可能性がある。
2月は、イーサリアム価格を左右しているのが機関投資家の現物配分か、それともデリバティブ主導のモメンタムなのかを試す展開となるだろう」と同氏は述べた。
現時点では、クジラは強気な姿勢を見せているが、機関投資家は慎重な姿勢を崩さない。この組み合わせは反発の可能性を支える一方、持続性には限界がある。
2026年2月を左右するイーサリアム主要価格帯
先ほどのNUPLは底打ちが確認された状況ではないことを示している。下落リスクが依然存在。
ETHの直近の重要なサポートは2690ドル付近にある。
これは直近2日間のサポートと過去のレンジ相場と一致する。2690ドルを明確に下抜けると、売り手が主導権を取り戻したシグナルとなる。この場合、下値メドは2120ドル付近となる。
一方、上昇にはまず3000ドルの奪還が必要。ここは心理的にも構造的にも強い壁であり、12月以降、何度も跳ね返されている。
3000ドルを維持できれば、市場に自信が戻ったサインとなる。
次のレジスタンスは3340ドル付近。この水準は12月9日以降の上昇を何度も阻んできた。もし上抜ければ、ETHの価格構造に大きな変化が表れる。
その上は3520ドルが重要な節目。これをしっかりと上抜けて維持できれば、モメンタム回復が明確となり、4030ドルを目指す動きが見込まれる。
