イーサリアム価格は、2月の過酷な下落を経て3月を迎えた。2月だけで約20%の損失となった。この結果、ETHは2025年9月から6カ月連続で下落（赤字）を記録しており、トークン史上例のない事態となっている。もし3月も下落すれば、この連続記録は7カ月に延び、イーサリアム史上最長の持続的下落となる。
3月は過去の中央値で9%近いリターンを記録しているが、現時点の状況を見ると過去の傾向は参考になりそうもない。データが示すものは以下の通り。
週足チャートはすでに下抜け
2025年2月には32%の下落があったものの、その直後には数カ月にわたり回復への動きが見られた。今回は売り圧力が止まらず、その様子は週足チャートにも明確に表れている。3月（形成直後）を除き、6カ月連続の下落は強い弱気相場の証明といえる。
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2025年4月7日以降、イーサリアム価格はヘッドアンドショルダーズ型のチャートパターン内で推移してきた。これは中央に最も高い山（ヘッド）、両側に低い2つの山（ショルダー）が並ぶ弱気の反転パターンである。2026年1月初旬にこのパターンを下抜けしたが、これは小幅な下落ではなく、構造的なブレイクダウンであった。
このパターンから測定される下落幅は、ブレイクアウトラインから約53%の下落、すなわちおよそ1320ドルが目標となる。この水準にはまだ到達していないが、パターンは依然として有効である。
さらに事態を悪化させているのは、週足の指数平滑移動平均（EMA）で弱気のクロスオーバーが2つ同時に形成されつつある点である。EMAは価格データを滑らかにし、トレンド方向を把握しやすくする指標である。
50期間EMAが100期間EMAに接近し、さらに20期間EMAが200期間EMAに近づいている。最後にクロスオーバーが確定したのは1月初旬、20EMAが50EMAを下回った時であり、その後46%の調整が起きた。
もしもこれらの新しいクロスオーバーが確定すれば、長期的な時間軸における弱気トレンドが一層強固になる。
イーサリアムETF流出 相場下支えなし
スポットETFの流出が着実に減少しているビットコインとは違い、イーサリアムETFの状況は悪化している。2月のETF純流出は3億6987万ドルで、1月の3億5320万ドルを上回った。この動きは、1月に12月（6億1682万ドル）より流出が減少し回復期待が高まった流れを逆転させるものだ。
これは2025年11月以降、4カ月連続の流出となる。2025年10月には5億6992万ドルの流入が最後のプラスとなった。11月には14億2000万ドルが流出している。
イーサリアム価格にとっては、3月を迎えるにあたり、機関投資家による需要下支えが形成されていないことを意味する。これまでETF経由でETHを支えてきた資金が流出し始め、ビットコインとは異なり流出のペースは緩まっていない。
HODLerの買い意欲高まるも先行き複雑化
このような弱気相場の中で、一つ際立つオンチェーン指標がある。イーサリアムのホドラー（155日以上ETHを保有するウォレット）が大幅に買い増した。2月21日時点でホドラー純ポジション増減は+6829ETHだったが、3月1日には+25万2142ETHへ急増。表面上は強い確信を示す、3500%の大幅増加となった。
ただし、状況がこのシグナルを複雑にしている。直近の大規模なホドラー買いが開始されたのは2025年12月26日で、その時イーサリアム価格は約2920ドルだった。価格が3350ドルへと上昇する1月14日まで、彼らは継続して積み増しを続けた。その後、週足EMAクロスオーバーが発生し、価格は急落。ホドラーは下落局面でも買い増しを継続した。保有ポジションの純増がマイナスに転じたのは2月2日で、この時点で価格はすでに2340ドルまで下落していた。
したがって、これら多くのホドラーは2340ドルから3350ドルの間に“閉じ込められている”可能性が高い。現在の買い意欲の高まりは、新たな強気の確信というよりも、平均取得単価を下げて損益分岐に戻す試みである可能性がある。このシグナルを安易に追随するのは注意が必要であり、買いの動機は生存であり、戦略ではないかもしれない。
買いが集まる理由と注目すべきイーサリアム価格水準
もしホドラーが閉じ込められているのに、なぜ今の弱い市場でさらなるエクスポージャーを増やしているのか。その答えは12時間足チャートにある可能性が高い。
2月12日から2月28日まで、イーサリアム価格は安値を切り下げた一方で、相対力指数（RSI）—モメンタムオシレーター—は安値を切り上げていた。これは強気のダイバージェンスとなり、価格が下落する中でも売り圧力が弱まっていることを示すシグナルである。このダイバージェンスで実際に反発が発生し、イーサリアム価格は安値から約11.7%反発している。
さらに重要なのは、この反発により12時間足チャート上で逆三尊パターン—強気の転換パターン—が形成されつつあることだ。ホドラーが狙うのはおそらくこれであり、1月の“罠”からの損失回復を目指した短期的な上抜けだ。テクニカルセットアップは現実に存在し、RSIダイバージェンスも初動の反発で裏付けられている。
ネックラインは2160ドル～2180ドル付近に位置している。もしイーサリアム価格がこの水準を上抜けて終値をつければ、測定値の動きから19%程度の上昇が見込まれ、目標はおよそ2590ドルとなる。それ以前に、フィボナッチ・エクステンションの節目である2050ドルと2400ドルが中間的なレジスタンスゾーンとなる見込み。
下方向では、1830ドル割れで逆三尊が弱まる。1790ドルを下抜けて引ければ、反発仮説は完全に無効化され、週足三尊が再び主導権を強め—1320ドルが再度注目水準となる。
3月の最も可能性の高いシナリオは、ビットコインの構造と同様、12時間構造およびホドラーの積み増しによる反発試行と、その後に週足で強い下落傾向が残ることで、再度売り圧力が強まる流れを描く。
反発は現実だが、はるかに大きな崩壊トレンドに逆らっている。
