イーサリアムはここ数週間、横ばい推移が続き、ネットワーク活動が活発化しても大きな上昇にはつながっていない。価格は依然として圧縮された状態で、強固なレジスタンスと脆弱なサポートの間に挟まれている。
しかし、その裏側では、利用状況と価格パフォーマンスの著しい乖離が存在し、ETH保有者にとってより複雑で懸念すべき状況が浮かび上がる。
イーサリアム最高値達成も維持できず
イーサリアムのネットワーク活動は今年初めに過去最高水準に到達した。アクティブアドレス数は2月初旬に83万6000に達し、2021年ブル相場で記録された64万4000を上回った。この節目は、現サイクルの参加規模が前回ブルランの最盛期さえ超えたことを示した。
しかしながら、この記録的なネットワーク利用増加にもかかわらず、価格上昇には結びつかなかった。ETHは参加者の急増にも関わらず大きく下落し、根本的な乖離を露呈した。アドレス活動が活発でも、それに見合う価格の強さがなければ、ユーザーはネットワークを利用していても基軸資産に対する実質的な需要を生み出していないことがわかる。
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イーサリアムの活動維持率は、この乖離の本質を浮き彫りにする。2月の参加ピーク時、維持率はわずか14.2%まで低下した。一方、2021年ブル相場ではサイクル最低でも23%であった。初回利用後の再利用者が減少しており、今サイクルでは持続的なオンチェーンエンゲージメントが減っていることを示す。
この低下は直ちに関心喪失を意味するものではない。アクティブな取引から受動的な保有に切り替えるユーザーもおり、オンチェーンの可視フットプリントが減ってもエコシステムからは離脱していない場合がある。こうした行動変化により、従来のネットワーク健全性評価が難しくなり、参加指標のみで単独解釈するのが困難となっている。
どのように解釈するにせよ、参加率と価格パフォーマンスの乖離は明白だ。2021年サイクルでは高い維持率が価格モメンタムを増幅した。しかし、今サイクルでは維持率の低下により両者が連動せず、以前のような強烈なブルランを支えたフィードバックループがETHから失われた。
イーサリアムで売り圧力強まる
取引所の純ポジションデータは、2月初めから始まった不穏な変化を示す。それまでETHを支えていた買い圧力は、参加ピークとほぼ同時期から明確に減少し始めた。今週、その買い需要の萎みは完全な売り優勢へと転じている。
取引所への流入増加は、弱気なセンチメントの強まりを裏付ける。より多くの保有者がETHを取引所へ移動させており、これは典型的な売り圧力増加の前兆だ。この流れは短期的な価格回復への直接的な脅威となり、維持率低下が示唆する慎重な見通しをさらに補強する。
イーサリアム価格のもみ合い続く
イーサリアムは2010ドルで推移し、2027ドルのレジスタンス直下に位置している。この水準をサポートとして奪還することが技術的に極めて重要だ。2027ドルを明確に上抜いて維持できれば、20日短期指数移動平均線もサポート構造となり強気筋の根拠が大幅に強まる。
ただし、売り圧力の増大により下落シナリオも一層現実的になっている。1928ドルへの急落が一時的な下支えとなる可能性はあるが、そのサポートを割り込むとさらに深い1838ドルまでの下落リスクが高まる。さらに1750ドルまで崩れれば、弱気優勢が確定し、イーサリアムの価格トレンド全体で構造的な悪化を示すシグナルとなる。
市場環境が改善すれば見通しも変わりうる。投資家心理が回復すれば、ETHにモメンタムが生まれ、2148ドルの突破が可能となる。その壁を超えれば、2244ドル以上への道が開け、現行の弱気シナリオが否定される。イーサリアムの参加者急増がようやく価格回復の持続性として本格的に現れる展開も期待できる。
