世界的な資本の流れが米国市場へと一段と向かい、外国投資家による米国株の取得額が過去最高の6兆4680億ドルに達した。国債需要の構造変化や年末に向けた国内資金の流入も重なり、資本移動の地殻変動が鮮明になっている。
一方で、米国の消費者債務は過去最大を更新しており、株式や暗号資産を運用する投資家にとって、市場の方向感やリスク許容度の変化を映す重要なシグナルになりつつある。
Sponsored外国投資家、国債保有再編で株式購入が過去最高に
米国外の個人投資家は、2025年9月までの12カ月間で6468億ドルの米国株を購入したと、ヤルデニ・リサーチが引用したデータが示している。
これは記録上最高の水準で、2021年のピークを66%上回り、1月から流入が2倍になっている。
購入は米国株に限定されていない。外国の個人投資家による米国債の購入は同じ期間で4927億ドルに達した。12カ月の非米国購入額は、ドル建て安全資産に対する持続的な世界需要を反映し、4年間連続で4000億ドルを上回っている。
「誰もが米国の資産を欲しがっている」と、Kobeissi Letterのアナリストが述べた。
外国の国債保有者の構成が何十年も見られなかった形で変化している：
- 中国の外国国債保有比率は7.6%に低下し、過去23年で最低で、14年間で20%減少した。
- 英国の比率は9.4%に4倍になり、記録上の最高水準に近い。
- 依然として最大の外国保有国である日本は現在12.9%を占め、過去21年間で26ポイント下がっている。
これらの変化は、国や個人資本の長期的な再ポジション化を示唆しており、金利、流動性、市場のボラティリティに直接的な影響を与える傾向がある。
国内投資家もリスクオン、消費者債務の過去最高が複雑性を増す
JPモルガンのデータによれば、2024年11月以来、米国投資家は株式ファンドに驚異的な9000億ドルを投入しており、そのうち4500億ドルが過去5カ月で流入している。
固定収入ファンドは別の4000億ドルを追加し、他の全ての資産クラスを合わせても1000億ドルに過ぎない。
米国株への流入は他の全ての資産クラスを合計したものを上回り、米国のリスク資産に対する強い買いの勢いを強調している。
機関投資家と外国投資家がエクスポージャーを増やしている一方で、米国の家計は財務的な圧力がかかっている。2025年第3四半期の米国のクレジットカード債務総額は1兆2330億ドルに達し、過去最高を記録している。
この市場の楽観と消費者負担の乖離は、持続可能性、利益の回復力、潜在的な政策変更のタイミングについて疑問を投げかけている。
Sponsored Sponsored季節性と強気予測がセンチメントを押し上げる
JPモルガンは、S&P500が来年に8000に達すると見込んでおり、この見解は強力な季節的な追い風で強化されている。この予測は、市場が銀行の「すべてのラリー」予測を一週間以上前に共有したことを受けている。
12月は歴史的に米国株にとって最も強い月であり、1928年以来S&P500は73%の確率で上昇し、平均リターンは+1.28%を記録している。
暗号資産と株式市場の双方において、米国に向かう資本の流入は、米国資産への信頼の増加、または海外での魅力ある選択肢の欠如を示している。
投資家は、2026年にこれらの流入が加速するかどうか、世界的な保有バランスが再調整される中で国債需要がどのように変化するか、そして過去最高の消費者債務がマクロ経済の勢いの障害となるかどうかを注視するだろう。
流動性が高まり、季節性が強化される中、伝統的な市場とデジタル資産は決定的な局面に入っている可能性がある。
