金相場は史上初めて1オンス5000ドルを突破した。1月だけで650ドル以上値上がりした。先週の8.5％上昇は、ドル換算で史上最大の週間上げ幅だった。新型コロナ・パンデミックによる2020年3月のパニック時以来、最大の上昇率でもある。銀も1オンス100ドルを突破し、年初来44％上昇した。
安全資産への資金流入が加速している背景には、米国・カナダ・中国による関税拡大、円介入の可能性、米国政府の閉鎖懸念という「三重のリスク」がある。
Sponsored金価格上昇は信頼低下を反映
TDセキュリティーズのダニエル・ガリ氏はウォール・ストリート・ジャーナルに対し、金の高騰は「世界の金融システムへの信頼」に関わっていると語った。信頼は揺らいではいるが、まだ崩壊してはいないとした上で、もし崩壊が起きれば高騰はさらに長期化する可能性があると述べた。
金高騰の背景には複数の要因がある。トランプ米大統領によるベネズエラへの介入、パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長への圧力、グリーンランドを巡る関税リスクを背景にドルが下落した。FRBの利下げにより、米国債やマネーマーケットファンドの利回りが下がり、金を保有する機会費用が低下した。
中国は14カ月連続で金を買い増しており、ポーランド中銀も大規模な購入を承認した。PER（株価収益率）の循環調整後水準は、2000年のドットコムバブル時以来の高さを示している。投資家は代替資産へのシフトを進めている。
市場が注視する3つのリスク
金への資産逃避以外にも、今週は投資家の不安要因となる特定の3つの材料がある。
米加中の関税対立
トランプ米大統領は、カナダが中国との自由貿易協定を締結した場合、関税を100％に引き上げると警告した。カナダのマーク・カーニー首相は直ちに反論し、中国とのFTA計画はないとした。
Sponsored Sponsored「米国およびメキシコとの自由貿易協定には、事前通知なしに非市場経済国とのFTAを追求しない義務がある」とカーニー首相は述べた。「中国やその他の非市場経済国とそうする意図は一切ない。」
カナダが行ったのは、中国の報復関税に対抗するための限定的な合意にすぎない。2024年、カナダは米国にならい中国製EVに100％、鉄鋼とアルミに25％の関税を課した。中国はカナダ産キャノーラ油に100％、豚肉・水産物に25％の関税で応酬した。カナダはこれを受け、EV関税を6.1％に引き下げ、年間4万9000台の台数上限（国内販売の約3％）を設けた。
しかし、トランプ米大統領はこの合意を「史上最悪の取引の1つ」と非難し、週末を通じて圧力をかけ続けた。スコット・ベセント米財務長官もABC番組で「カナダが中国による安価な商品流入の“抜け道”になってはならない」と語った。
トランプ米大統領はSNSでもカナダを揶揄し、「中国がかつて偉大だったカナダを完全に乗っ取ろうとしている。これを見るのは悲しい。ただアイスホッケーだけはどうか残してほしい」と投稿した。市場では、週明けにカナダ・中国の連携した反発が起きるとの懸念が高まっている。
Sponsored円買い介入観測強まる
円は0.7％上昇して1ドル154円58銭となった。日本の高市早苗首相は「異常な動き」への対処を警告し、ニューヨーク連邦準備銀行による金融機関への為替レート照会も報じられた。市場は、米国が日本への通貨介入に協力するシグナルとみている。
ミラー・タバックのチーフ・マーケット・ストラテジスト、マット・メイリー氏はブルームバーグに対し、「円を支える介入の多くは長期金利を押し上げるだけになり、日本の政策当局が解決策を見出せず苦しい立場に追い込まれる」と指摘した。
円はキャリートレードの主要な調達通貨である。実際の介入となれば、円キャリーポジションの巻き戻しが起き、リスク資産全般でボラティリティを増幅させる。
米国政府閉鎖リスクの高まり
1月31日で期限切れ予定の予算案が再び問題化している。Kalshi予測市場では、政府閉鎖リスクが78.5％に急上昇した。チャック・シューマー上院民主党院内総務は、ミネソタ州で起きた移民局職員による民間人2名射殺を受け、民主党は国土安全保障省の予算案に反対すると発表した。
Sponsored Sponsored12ある歳出法案のうち6本が成立しているが、残り6本は金曜日の期限までに野党・民主党の賛同が必要となる。歳出委員会の上級民主党議員で法案支持を働きかけていたパティ・マーレイ上院議員も転じて「連邦当局が白昼堂々人を殺して無責任で済むようなことは許されない」と述べた。
10月の43日間に及んだ全面閉鎖時と異なり、司法・商務・内務・農務の各省庁にはすでに通年予算が確保されているため、全省庁一斉の閉鎖は想定されない。ただし、他部門の業務混乱は不可避で、議会上院は降雪の影響で火曜日まで再開予定がない。
今週の主要イベントとその影響
米連邦準備制度理事会（FRB）によるFOMC会合は1月29日に予定され、据え置き見通しだが、トランプ米大統領は利下げをなお要求し続けている。同氏はパウエル議長の後任を近く発表すると述べ、市場の不透明感を高めている。米予算の期限切れは1月31日、日本の選挙は2月8日を控える。今週はマイクロソフトとテスラの決算発表も重なる。
週末のビットコイン取引高急増は、投資家がすでにパニック状態にあることを示唆する。米市場が開く前から3つの逆風が同時に重なり、トランプ米大統領の追加関税表明で再び市場動揺が広がっている。過去のパターン通りなら、市場の反応が悪ければ「TACO（関税発表の撤回や無効化）」に進む可能性もあるが、それまでは不可避の乱高下が続く見通し。
金と銀の過去最高値は、「市場は安全を求めている」という明確なシグナルを発している。
