長い間、価値の貯蔵庫であった金が、過去100年以上で最悪の連敗を記録した。イエローメタルは5,193ドルから最悪の4,098ドルまで、約21％の下落を記録した。
これとは対照的に、ビットコイン（BTC）は同期間中70,000ドル以上を維持し、新世代の投資家にとって、安全資産として金に取って代わる存在になりつつある。
金は歴史を形成しているが、最良の方法ではない
ブルームバーグのETFアナリスト、ケイティ・グレイフェルドは、金の10日間の連敗は1920年2月以来最も長く、106年間の記録であることを確認した。この連敗は、単なるテクニカルな後退ではない。現在のマクロ環境における金の役割に対する根本的な再評価を表している。
最悪時には、ピークから谷まで約21%の損失となり、機関投資家や個人投資家を動揺させた。SPDRゴールド・トラストやiシェアーズ・ゴールド・トラストを含む金ETFは、この連騰中に数十億ドルの資金流出を記録した。これとは正反対に、ビットコインETFは今月約25億ドルの資金流入を吸収し、年初来の正味流出額はわずか1億4,000万ドルにとどまった。
長期保有者にとって、「安全な避難所」と広く考えられている資産でピークからピークへの21％の損失は、大きな信頼ショックである。わずか10日間の取引に集中した下落のスピードは、これがゆっくりとしたローテーションではなく、急激な再価格決定イベントであったことを示唆している。
金とビットコインの比較
2026年初頭の金の上昇は有望に見えた。中東の地政学的緊張が高まる中、ゴールドは1月と2月に着実に上昇した。しかし、ビットコインは同じ期間に静かな回復を遂げ、ゴールドが注目を集める中、サポートを維持し、70,000ドルを目指して上昇した。
そのような地政学的緊張が金の触媒として機能しなくなったとき、ピボットが訪れた。米連邦準備制度理事会（FRB）は3月18日の会合で、金利を3.5％～3.75％に維持し、2026年中の利下げを1回だけ示唆するというタカ派的な金利据え置きを発表した。
原油価格がブレントで1バレル108ドルを超えて上昇したことで、コストプッシュ型のインフレ懸念が強まり、ドルがさらに上昇し、非利回り資産である金の重荷となった。ビットコインは、金利感応度に左右されることなく、堅調に推移した。
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結果は測定可能なダイバージェンスです。ゴールドとビットコインは現在-0.31の負の相関を持ち、2つの資産が活発に反対方向に動いていることを意味します。この大きさの読み取りは、共通のマクロドライバーがもはや両方を支配していないことを示します。
ビットコインが金を押しつぶしたのと同じ圧力に相対的に強いことは、その価格がますます明確な需要力学によって形成されていることを示唆している。これには、金取引を支配する金利計算ではなく、ETFの流入、機関投資家の蓄積、価値の保存のポジショニングが含まれる。
金の回復が始まる
金価格は、10日間の連騰中につけた最安値の4,098ドルから回復し、3月25日には1オンスあたり4,559ドルとなった。この安値は、連騰の初期につけた高値5,193ドルから21％の損失となった。4,100ドル付近の200日移動平均線からの跳ね返りはテクニカルな底値となり、現在の価格は前のピークからの正味損失がおよそ15%であることを反映しており、部分的な回復ではあるが反転ではない。
著名なコメンテーターのピーター・シフ氏は、現在の状況と2008年の世界金融危機を比較し、エネルギーショック、タカ派FRB、強制清算の組み合わせを類似点として指摘している。
シフ氏は歴史的に金に対して強気なスタンスを持っているため、今回の調整は構造的な崩壊というよりもむしろ買いのチャンスと見ている。
J.P.モルガンとドイツ銀行は、それぞれ2026年末の価格目標を1オンスあたり6,300ドルと6,000ドルに据え置いた。
金がこれらの目標を回復するかどうかは、米イラン紛争の行方に大きく左右される。トランプ大統領は24日、生産的な交渉を理由に攻撃停止を命じたが、状況は依然として解決していない。ベテラントレーダーのピーター・ブラントは、金が2027年に史上最高値を更新するという予想を維持している。
停戦が維持され、インフレ期待が今年後半にFRBの利下げを促すほど緩やかになれば、3年連続の中央銀行買いによって支えられてきた金の構造的ケースは、ブラントの2027年というタイムラインよりもかなり前に、再びその力を発揮するかもしれない。
