ビットコインは2月3日、7万3000ドルまで急落し、2025年10月の過去最高値12万6000ドル超からの下落率は41%となった。今回の大幅下落を受け、市場がサイクルの大底に近づいているのか、それともより深い調整局面に突入するのかをめぐり、議論が激化している。
この売り圧力は、伝統的な市場で高まる不安感と一致する。米国の株式指数は、生成AIによる業界変動や地政学的リスクの高まりへの懸念から下落し、投資家はリスク資産から資金を引き揚げた。
そのような環境下で、資金は金や銀といった従来型の安全資産に回帰し、ビットコインには防御的な需要が集まらなかった。
マクロ経済と地政学リスクで伝統的な安全資産に資金流入
ビットコインのボラティリティは、グローバル市場から孤立しているのではなく、マクロ経済への感応度が高いことを引き続き示している。今回の下落局面は、米国とイランの緊張再燃と時を同じくしており、イランのドローンが米空母付近で撃墜されたとの報道がきっかけとなった。
この事件によりVIXはおよそ10%上昇し、暗号資産のFear & Greed Index（恐怖と強欲指数）は「極度の恐怖」領域に突入した。
同時に、生成AI分野ではAnthropicのClaudeチャットボットをめぐる新たな発表などが、テック業界全体の先行き不透明感を再燃させた。
こうした不透明感が主要なハイテク株に重しとなり、投機的資産への投資意欲も一段と後退した。
ビットコインが下落する一方で、金は6.8%、銀は10%上昇し、金融・地政学的ストレス局面での優先的なヘッジ資産としての役割を改めて示した。
CNNへのコメントで、ハッシュデックスのグローバル・ヘッド・オブ・マーケットインサイトであるゲリー・オシェア氏は、ビットコインと金の乖離が「不確実な時期において、投資家が依然として貴金属を主要な安全資産と見なしている」ことを示していると指摘した。
こうした流れによって、ビットコインの短期的な「避難先」ストーリーは後退し、下値圧力が強まった。
さらなる下落と強気の罠に警戒感
市場参加者の間では意見が分かれているものの、複数のアナリストが調整局面が終わっていない可能性を警告している。
Sponsored Sponsored暗号資産アナリストのベンジャミン・コーエン氏は、ビットコインの直近の動向が極めて重要であると論じた。
他のアナリストはさらに悲観的な見方を示している。Xで多くのフォロワーを持つトレーダーのネハル氏は、現在の構造が典型的なブルトラップに似ていると指摘し、下落の道半ばである可能性を警告している。
ネハル氏の過去データ比較によれば、ビットコインのこれまでの周期では、2018年には86%減、2021年には78%減となった。
同様の枠組みを今回のサイクルに当てはめると、72%の下落が想定され、ビットコインは3万5000ドル付近となる計算だ。
ETF導入や機関投資家の参入拡大など市場構造の変化が見られる中でも、こうしたサイクル論的見方は依然として影響力がある。
オンチェーンデータ、底値探索局面を示唆
オンチェーン指標も議論に新たな側面を加えている。アナリストのCryptOpus氏は、ビットコインが今回のサイクルで初めて「底値探索」フェーズに入ったと指摘した。
2025年のピーク時には、およそ1980万BTCが含み益の状態だったが、現在は1110万BTCと、利益が出ている供給量は40%減少している。
過去にも同様の状況は調整局面からサイクルリセットへの転換点となった。2018年には、ビットコインはこの状態が約8カ月続いた後に安定した。
主要テクニカル水準が注目集める
テクニカル面でも下値リスクは明確だ。コインビューローのニックCEOは、ビットコインが11月に50週移動平均線を下回って以降、圧力が続いていると強調した。
ビットコインは現在、マイクロストラテジーの取得原価および4月安値7万4400ドル付近で推移している。
「もし下抜けすれば、次の主要な水準は7万ドルで、これは直近の過去最高値6万9000ドルをわずかに上回る位置である。その下を明確に割れば、リアライズドプライスと200週移動平均線の間、5万5700ドル〜5万8200ドルのベアマーケットの目標水準が視野に入る」とニック氏は警告した。
底打ち接近に見解分かれる
すべてのアナリストが弱気の見方に同意しているわけではない。ミハエル・ヴァン・デ・ポッペ氏は、ビットコインがすでに下落局面の終盤に差し掛かっている可能性が高いと考えている。
一方、アナリストのデービッド・バッタリア氏は、清算ダイナミクスに注目し、現状がますます非合理的になっていると指摘した。
バッタリア氏は8万5000ドル未満では流動性ギャップが顕著であったことから、パニック売りをした市場参加者――機関投資家やクジラを含む――はいずれも最適とは言いがたい価格で撤退した可能性が高いと述べた。
同氏はこれを、構造的により健全だったとしてバイナンスに関連する10月10日の暴落と対比した。
「9万ドルから10万ドルの間にはショートポジションの密度が非常に高く、プット・コール比も14対1という著しい偏りがある。通常の状況であれば、これだけでも強力な底打ちシグナルだ」とバッタリア氏は述べた。
要約
ビットコインが7万3000ドルまで下落したことで、より深い調整への不安が再燃している。マクロ経済の不確実性や地政学的緊張、オンチェーン指標の分かれた動きにより、市場は下値余地と底打ちシグナルの両方で割れている。
今後数週間で、この動向が一時的な小休止なのか、2026年に向けた新たなトレンドの土台となるのかが判断されることになる。
