国際通貨基金（IMF）は、関税では実質的に貿易不均衡は解消できないと指摘している。その影響は小さく、一貫性にも欠ける。
同時に、世界の経常収支不均衡は再び拡大傾向にある。これは各国間の経済的な緊張の高まりを示す。暗号資産業界にとって、この動きは無視できない。貿易摩擦が高まり、政策手段が期待通りに機能しなくなると、資本はビットコインのような代替資産に流れやすくなる。
IMFの主な見解
新しい政策論文で、IMFのピエール=オリヴィエ・グランシャス氏とクリスチャン・ムムセン氏は、世界的不均衡の要因を分析している。
彼らの結論は明確である。伝統的なマクロ経済政策こそが、経常収支不均衡に対処する最も効果的な手段である。一方、関税や産業政策は効果が限定的で、逆効果になることも多い。
IMFによれば、関税が経常収支を改善するのはごく限られた状況―特に一時的な措置の場合のみである。しかし、現実にはほとんどの関税は恒久的と受け止められるか、報復措置を招く。
その結果、人々は貯蓄行動を見直さず、経常収支はほぼ変化しない。
同論文は、不均衡の拡大が「金融危機や資本流出の急激な逆転にしばしば先行してきた」と警告している。
豆知識：IMFによれば、関税のエスカレーションは経常収支への影響が小さい一方、各地域で生産を大幅に押し下げる。結局、全員が損をする。
なぜこれは暗号資産に重要か
IMFの分析は、構造的不安定さを示唆する。そのため、暗号資産に関係する複数の動きが浮かび上がる。
- ドルへの圧力：米国は財政赤字と消費拡大が重なっている。財政の悪化は長期的にドルへの信認を下押しし、ビットコインなどの代替資産にとって追い風になる可能性がある。
- ステーブルコイン需要：世界の貿易摩擦や経常不均衡が続く中、企業はますます国際送金でステーブルコインを選ぶ傾向が強まる。ドル連動ステーブルコインは銀行システムへの直接依存を避けつつ、ドルへのエクスポージャーを得られる。
- 安全資産シナリオ：IMFは金融危機の可能性を明示的に警告している。歴史的にこうした警告は、投資家が相関の薄い資産を求める前兆となってきた。
今後の見通し
IMFは「協調的な調整」を求めているが、各国が足並みを揃えるのは難しい。協調が望めない状況では、市場参加者は各自で解決策を模索することになる。
IMFの警告は明確だ。不均衡は拡大し、関税での解決も困難、無秩序な調整は「極めて大きなコスト」を生みかねない。
暗号資産市場にとって、このマクロ環境はリスクとチャンスを同時にもたらす。従来の政策手段が機能しなくなる中、金融の代替レイヤーとしての暗号資産の構造的な重要性は高まっている。
