機関投資家の資金がデジタル市場へ流入している。しかし、その資金は投機的なアルトコインを追いかけてはいない。彼らの関心は、トークン化、カストディ、オンチェーン・インフラに向いている。
これは最近開催されたBeInCryptoデジタルサミットのパネルで明確に示されたメッセージである。取引所、インフラ、トークン化プラットフォーム各社の幹部が、伝統的金融が暗号資産にどうアプローチしているかについて議論した。
この議論には、フェデリコ・ヴァリオラCEO（フィーメックス）、マリア・アダムジー氏（ポリゴン、グローバル投資家リレーションズ＆マーケットストラクチャー責任者）、ジェレミー・ンCEO（オープンイーデン創業者兼CEO）、ギデオン・グリーブス氏（リスク投資責任者）が登壇した。
投機ではなく業務リスク管理
ポリゴンのグローバル投資家リレーションズ＆マーケットストラクチャー責任者、マリア・アダムジー氏によれば、機関投資家はもはや暗号資産をポートフォリオに組み込むかどうか議論していないという。今の議題は、その規模設定にある。
「もはや暗号資産を組み込むかどうかは議論の段階ではない」とポリゴンのマリア・アダムジー氏。「新たなアセットクラスとして、どの程度組み入れるかを検討している」
ただし同氏は、大手資産運用会社の多くは、価格変動の大きいトークンで直接バランスシートリスクを取っていないと強調した。代わりに、トークン化やカストディ、オンチェーン決済など「事業運営としてのエクスポージャー」獲得を重視している。
つまり、彼らはインフラへのアクセスを購入しており、価格変動に投機しているわけではない。
投資家の信念、依然試練続く
フィーメックスのフェデリコ・ヴァリオラCEOは、より慎重な姿勢を見せた。同氏は、機関投資家が本当に長期コミットしているか疑問を呈した。
「本当にフルで暗号資産に移行した企業は多くない」とフィーメックスのヴァリオラCEO。同氏によると、多くの機関は自社の主力ビジネスを阻害しない形で提携を構築している。
同氏は、現在の熱狂が長期的な下落局面では持続しない可能性を警告した。「仮に長期のベア相場入りすれば、今ほどの関心は見込めないだろう」と語った。
Sponsored Sponsoredこのことは本質的な疑問を提起する。機関投資家は本当に戦略的配分を進めているのか、それともリスクを抑えつつ破壊的変化へのヘッジだけなのか。
トークン化が橋渡し役に
オープンイーデン創業者兼CEO、ジェレミー・ン氏は、機関投資家にとって最も有力な分野はトークン化された現実資産だと主張した。
同氏は、ヘッジファンドによる暗号資産参入や2026年に向けた投資拡大方針が強まっていることを指摘。一方、トークン化は実利的な課題、つまりコスト削減を解決するとも強調した。
「大手資産運用会社が商品をオンチェーン化するとコストが減る」とン氏。ブロックチェーンは証拠記録層として、トランスファーエージェントやファンド運用会社の役割を代替できる。
機関投資家にとって、それはイデオロギーではなく効率性の問題である。
Sponsored市場構造ギャップ
それでも、構造的な障壁は残っている。
ポリゴンのアダムジー氏は、機関投資家がほとんどの暗号資産トークンの評価に苦労していると指摘した。「収益ベースなのか、ネットワーク価値ベースなのか？」と同氏は問いかける。「P/Eレシオ的な指標が実質的に存在しない。」
そのため、機関投資家の配分はビットコインやイーサリアム、インフラ分野に大きく偏る。アルトコイン市場全般には、伝統金融が頼る評価フレームワークがない。
ン氏もこの懸念に同調した。「新規ローンチされたトークンの90%は本物のビジネスを持たない」と同氏。「本質的に手数料も得ていない。」
収益モデルや明確な価値蓄積がなければ、多くのトークンは機関投資家のデューデリジェンスを通過できない。
トークン減少と実業の台頭か
ヴァリオラCEOは、業界自体にも責任があると認めた。取引所は新規上場を積極的に推進してきたという。
Sponsored Sponsored「業界全体でもう少し取り締まりが必要だ」とン氏。全体のトークン数を減らすべきだという見解も付け加えた。
ポリゴンのアダムジー氏も、現状のインセンティブはトークン乱発を助長していると同意した。取引所は上場手数料で利益を得ており、成長と品質管理の板挟みにある。
この構図が、機関投資家の導入を難しくしている。大手資産運用会社には、透明性、安定した収益、予測可能な市場構造が求められる。
インフラ重視
以上を踏まえ、パネルのメッセージは明確であった。機関投資家は暗号資産文化を全面的に受け入れているわけではない。彼らは効率向上をもたらすブロックチェーンを統合しているに過ぎない。
ボラティリティの低い資産、規制ラッピング商品、伝統的商品のトークン化版を好む。レール分野へのエクスポージャー構築が進む。
現時点ではインフラとトークン化が先行し、投機的なトークンは依然として距離がある。
機関投資家の次段階の導入は、価格サイクルよりも、暗号資産業界が収益と構造、説明責任を伴う伝統金融に近いビジネスを構築できるかどうかに左右される可能性。
