プライバシーコインに関心を持つ投資家の資金が、時価総額の低いアルトコインに移動しつつある動きが見られる。XMRやDASHのような10億ドル規模のプロジェクトは、既に飽和状態との見方が強まっている。その中で注目されている候補がDusk（DUSK）である。
DUSKが投資家にとって魅力的である理由は何か。オンチェーンデータが警告するシグナルとは何か。本稿では、これらの疑問を詳しく考察する。
SponsoredDusk（DUSK）が市場に逆行、1月で4倍超上昇
1月19日、ビットコインが約3パーセント下落し9万3000ドルを割り込む一方、多くのアルトコインは5パーセントから10パーセント安となった。しかしDUSKは40パーセント高となり、0.22ドルを上回る高値を記録した。これは2025年1月以来の水準である。
DUSKは年初から4倍以上上昇した。ArkhamによるCEXでのDUSK取引量データによれば、直近1週間の取引量は14億ドルを超え、過去1年で最高水準となった。
本稿執筆時点で、アルトコインはCoinGeckoによると24時間取引量でトップ4にランクインしており、ZEC、XMR、DASHに次ぐ。急激な取引量の増加は、DUSKが個人投資家の強い関心を集めていることを示す。
DUSK急騰を支える2つの主因
第1の要因はDUSKの内在的価値にある。DUSKの主な強みは高度な暗号技術だ。ゼロ知識証明（ZKプローフ）およびzk-SNARKsを組み合わせ、規制当局が必要データにアクセスできる一方、取引詳細を秘匿する。
SponsoredXMRのようなアルトコインは完全な匿名性により法的課題を抱える一方で、DUSKは異なるアプローチを取る。この方針はプライバシー重視派を必ずしも満足させないが、バランスを重視する路線である。
投資家のパクストン氏は、ビジネスはプライバシーを必要とし、規制当局は透明性を求めると説明している。Duskはその中間を狙う。
「デフォルトでプライベート、必要時に説明責任。DUSKのシールド送金は、送信者や金額を公には秘匿し、受取人は支払い主を検証し暗号学的に証明できる。その欠けていたピースにより、Duskのプライバシーはトラベルルールにより適合しやすく、コンプライアンスにも強い」—— ハイン・ダウベン氏（Dusk Foundation CTOの発言）
第2の要因は外部要因だ。大型プライバシーコインの上値余地が限られていると考える投資家が増加し、より時価総額の小さいプライバシープロジェクトへ資金が向かう傾向が強まる。DUSKの時価総額は現在、1億ドル強である。
オンチェーンデータがリスクの兆候示す
力強い上昇にもかかわらず、4倍高の後は値動きにリスクが生じる可能性がある。オンチェーンの取引所フローを示すArkhamのデータが警告サインを発している。
このデータはDUSKが取引所へ流入・流出する数量を示す。1月16日〜17日にかけ、取引所への流入量が1日600万DUSKを超える水準に急増し、過去30日で最高となった。このことは、初期投資家の一部が直近の上昇で利確している可能性を示唆する。
また、同じテーマ内で時価総額の小さいアルトコインに資金が回り始める動きは、サイクル終盤を示唆することが多い。1月第3週にセンチメントが恐怖に転じていることも加わり、現在水準でDUSKを追う投資家にはリスクが高まる可能性がある。
