JPモルガンが、Galaxy Digital Holdings LPの米国商業手形をソラナのパブリックブロックチェーン上で発行するという、これまでにない形のデット発行を成功裏に手がけた。
この取引は12月11日に発表。コインベースとフランクリン・テンプルトンが購入し、決済はすべてサークルのステーブルコインUSDCで実施された。商業手形市場において、USDCによる全決済は今回が初めてとなる。
Sponsoredウォール街、実験段階を脱却
この案件は、JPモルガンが従来進めてきたブロックチェーン戦略からの大きな転換である。これまでは主にプライベートなオニキスネットワークとJPモルガン・コインを活用してきたが、今回、パブリックなソラナのインフラを選択したことで、このネットワークが機関投資家向けの金融商品に対応できることを明確に証明した。
「この発行は、パブリックブロックチェーンが資本市場の仕組みをいかに改善できるかを示す明白な事例だ」とGalaxyグローバルトレーディング部門責任者ジェイソン・アーバン氏は述べた。さらに、フランクリン・テンプルトンのイノベーション責任者サンディ・コール氏は、「現在、機関投資家は実験段階にとどまらず、本格的にブロックチェーン上で取引している」と加えた。
JPモルガンがアレンジャーとして、オンチェーンのUSCPトークン作成およびデリバリー・バーサス・ペイメント（DVP）決済を担当した。DVPモデルは、資産と決済金を同時に交換することで、カウンターパーティーリスクを排除する。これは機関投資家にとって不可欠な機能である。ギャラクシー デジタル・パートナーズLLCはストラクチャリングエージェントを務め、ギャラクシーとして初の商業手形発行となった。
コインベースは投資家とインフラプロバイダーの双方として、プライベートキー管理、ウォレットサービス、USDCの入出金サポートを提供した。伝統金融と暗号資産系企業による今回の協業は、メインストリームの受け入れに向け暗号資産エコシステムが成熟しつつあることを示す。
なぜソラナとUSDCなのか
ソラナが選ばれたのは、高速性・スケーラビリティ・低コストといった技術的優位性が背景にある。ソラナは毎秒数千件の取引処理が可能で、効率と信頼性を求める機関投資家の業務に適している。トークン化分野ではイーサリアムも依然として有力だが、ソラナのコスト効率は高頻度かつコスト重視の金融アプリケーションで強みを発揮する。
SponsoredサークルのUSDCステーブルコインも同様に不可欠な役割を果たした。公式報告によれば、USDCは全世界で85兆円超の価値移転を実現してきた。適法な金融取引でのリアルタイム決済を支える。伝統的な債券で決済通貨にUSDCが使われた意義は、ステーブルコインの有用性に新たな突破口を開いた点にある。
堅調な財務基盤が取引を下支え
この取引は、ギャラクシーの短期資金調達力を強化するものだ。同社は2025年第3四半期の調整後EBITDAで6億2900万ドルを記録し、過去最高となった。2025年6月30日時点で持分は26億ドル、現金およびステーブルコインは12億ドルにのぼり、ブロックチェーンベースの調達チャネル拡大に十分な体力を誇る。
JPモルガンの参加は、案件に大きな信頼性を与える。JPモルガンは1京10兆ドルの資産をカストディし、11兆1000億ドルの預金残高を持つ。業務展開は100か国超におよぶ。パブリックブロックチェーンの採用に同行が賛同した意義は、機関投資家にも無視できない重みを持つ。
歴史的ニュースもソラナ値動き静観
こうした画期的取引があったにもかかわらず、ソラナのネイティブトークンSOLの価格反応は限定的だ。12月12日時点でSOLは約136ドル。過去1週間で2.25％下落した。12月9〜10日に一時145ドル超まで上昇したものの、その後現在水準まで戻している。
この反応の弱さは、市場がすでに先を見据えているためとみられる。機関投資家の参入は長らく予想されていた。市況や直近の利食い売りが好ニュースの影で重しとなった可能性もある。
