トロン創設者のジャスティン・サン氏が手がけるステーブルコインUSDDが、イーサリアム上でのネイティブ展開を開始した。この参入により、イーサリアムネットワークのステーブルコイン供給総額は1650億ドルに到達している。
USDDは今回の展開で、USDTとUSDCとの直接交換を可能とするペグ安定モジュールを導入した。さらに最大12%の年利報酬も提供する仕組みを整えている。
Sponsored一方、テザー（USDT）が1690億ドルの市場支配を維持する中、USDDの規模はまだ小さい。しかし、2兆5000億ドル規模に成長したステーブルコイン市場では、競争が一層激しくなっている状況だ。
USDDのローンチ、インセンティブ、安定性テスト
USDDは、TRONブロックチェーン上で最初に立ち上げられた過剰担保型アルゴリズムステーブルコインで、ドルペッグを維持しながら高いオンチェーン利回りを提供するよう設計されている。イーサリアムのコントラクトは9月8日にCertiKの監査を経て稼働した。ペグ安定モジュール（PSM）は、USDTとUSDCとのシームレスな1:1スワップを可能にすることで効率的な流動性を確保する。
エアドロップキャンペーンは9月9日に開始され、イーサリアムユーザーに対して12%から始まり、採用が進むにつれて6%まで段階的に縮小する利回りを提供する。報酬は継続的に蓄積され、Merklダッシュボードを通じて8時間ごとに請求可能。
ジャスティン・サンがXに書いたように、「これからは、誰もがステーブルコインに関して分散型の選択肢を持つことができる！USDDは成長中！USDDにスワップして、最大12%のAPYでマイニング活動に参加しよう！」
計画されているアップグレードには、オンチェーンで直接パッシブ利回りを生成する利息付きバージョンのsUSDDが含まれる。この展開は、より大規模なマルチチェーン拡張の初動として位置付けられている。
USDDは204.5%の担保比率を報告している。サンが8月にビットコイン担保を7億2600万ドル引き出した後、主にTRXが比率を支えている。この設計は不安定化を防ぐことを目的としているが、トークンは過去にストレスを受けたことがある。2022年のテラ崩壊時には0.983ドルまで下落し、その年のFTX崩壊時には0.97ドルまで下落した。
Sponsoredテザーの支配力と競争の激化
テザーは依然として支配的で、TRONだけで1日あたり約230億から250億ドルのUSDTトランスファーを処理しており、イーサリアムでは約200億ドルである。TRONの流通USDTは800億ドル台前半にあり、バイナンスは約440億ドルのステーブルコインを管理しており、取引所の準備金の3分の2を占めている。これらの確立された地位は、テザーに比類のない流動性とグローバルな決済範囲を与えている。
それでも市場は拡大している。MetaMaskはmUSDの統合を準備しており、Paxosは収益共有機能を持つUSDHを提案している。EURCとPYUSDは前年比で急成長を遂げている。EUのMiCAや米国のGENIUS法のような規制枠組みも、準拠した競合を受け入れる道を開いている。アジアでは、シンガポール、香港、日本などの管轄区域が、ステーブルコインの発行と監督に関するより明確なルールを設定し、機関投資家の採用を促進している。
USDDにとって、困難な戦いは明らかである。2025年9月中旬の時点での時価総額は約4億5000万から4億6000万ドルで、テザーのわずか0.3%に過ぎない。イーサリアム上の流動性はPSMを通じて改善されたが、深さは依然としてUSDTやUSDCに劣り、準備金はTRXの価格変動に大きく依存している。
そのインセンティブは早期採用者を引き付けるかもしれないが、USDDの長期的な生存には、より深い流動性、多様化された担保、そしてUSDDを実際の経済的ユースケースに組み込む統合が必要である。
