暗号資産市場で「K字型」の相場展開が鮮明になっている。ビットコインや一部の主要銘柄が上昇基調を維持する一方、多くのアルトコインは下落が続き、市場内の資金循環に大きな偏りが生じている。市場全体の累計アキュミュレーション／ディストリビューション（A/D）ラインは低下傾向にあるものの、時価総額上位200銘柄は堅調に推移し、銘柄間の明暗がはっきりと分かれている。
こうしたK字型の動きは、暗号資産市場における構造的な二極化の進行を映し出す。資金が集中する銘柄では価格上昇と出来高の増加が続く一方、周辺銘柄では流動性が細り、価値を切り下げる局面が目立つ。同様の現象は米国経済や株式市場などの伝統的資産クラスでも確認されており、マクロ環境の変化を背景に、暗号資産市場でも選別色が一段と強まっている。
Sponsored資金が主力銘柄に集中し市場の広がり縮小
現在の暗号資産市場では、ごく一部の資産がパフォーマンスを牽引している。アナリストのジェイミー・クーツ氏は、アルトコインは2021年以降ベアマーケットにあると指摘。A/D指標はマーク・チャイキン氏が開発したもので、価格と出来高から資金流入出を測定し、この乖離を如実に示す。
全暗号資産のA/Dラインが下落する一方、上位200銘柄は安定した上昇パターンを維持。この変化は、機関投資家や個人投資家の資金が確立されたプロジェクトに集約されつつあることを示す。その結果、導入実績の乏しいチェーンやアプリは供給圧力やインセンティブの低下に苦しむ。
「Breadth（市場の幅）は数年にわたり崩壊している。ごく一部の資産だけが機能している。大半は静かに消耗している。実需のないチェーンやアプリは生き残れない」ジェイミー・クーツ氏が投稿。
これらの指標は、市場の構造転換を鮮明に映す。2021年のブルランでストーリー性やトークンインセンティブを売りにしたプロジェクトは、流動性が実用性の高い資産へ移ることで苦境に。持続可能なプロジェクトと投機モデルに頼る銘柄の差が一層明らかとなる。
Sponsored SponsoredK字型市場における勝者と敗者の定義
このパターンは単なる資産順位だけの問題ではない。アナリストの前田専樹氏は回復局面をK字型と表現。ビットコインや自社買戻しモデルの暗号資産は、希少性や強力なインセンティブを武器に、上昇トレンドを形成している。
一方で、ロック解除量の多いインフラ系トークンや、価値提案に欠ける銘柄は下落基調。この動きは市場の成熟化を示し、ユーザーはブームより実用性を求める傾向。生成AI分野への投資や開発者の関心も高く、成功するプロジェクトとの差が広がっている。
Sponsored Sponsoredトークナイゼーションや現実資産分野にも資金が流入。伝統金融機関はブロックチェーン活用を模索し、レガシー金融と分散型技術をつなぐ事例も増加中。ただし、ほとんどのアルトコインはこれらの潮流には乗れず、資金配分の選別化で苦戦が続く。
A/D指標は、トレンド把握の有効なツールとして根強い人気がある。テクニカル分析ガイドによれば、A/Dは各期間の終値水準を追い、単なる出来高指標より実際の買い圧力・売り圧力を特定しやすい。A/Dラインが上昇していればアキュムレーション（蓄積）、下落ならディストリビューション（放出）。価格とA/Dが乖離する場合、相場反転の兆しとなる。
マクロ要因で暗号資産格差が拡大
こうしたK字型パターンは世界的なマクロトレンドも反映する。米国ではS&P500が2021年以降上昇しているが、消費者センチメント指数は低下。これは資産保有者が豊かになる一方、全体的なセンチメントは悪化していることを示す。
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「私たちはK字型経済に生きている。資産保有者の富は積み上がる一方、消費者センチメントは崩壊。豊かな経済が繁栄する裏で、実体経済は苦しんでいる」PolymarketMoneyが投稿。
このような環境変化がデジタル資産市場の趨勢を直接左右する。暗号資産は価値保存手段やインフレヘッジと見なされ、通貨リスク回避先として資金流入が続く。他方で、明確な価値のない投機トークンは、投資家が実需を求めて損失を被る傾向。
セクター間の相関が変化し、広くアルトコインに分散しても十分な防御策となりにくい状況。投資家は実績ある資産への集中志向を強め、従来の分散戦略での利益拡大からシフト。市場の資金回転は加速し、基礎力あるプロジェクトのみが成長を維持する。
2026年1月までに、投資家の主な関心はこのK字型乖離がどれだけ続くかに変わる見通し。こうした分断を生む要因は当面弱まる気配が乏しい。これが注目プロジェクトへの資本集中とエコシステム健全化に寄与するか、それともイノベーション停滞を招くかは今後次第。当面は動向を継続的に見極める必要がある。
