トークンロック解除は単なる予定されたイベントではなく、市場の重要な推進力である。価格抑制、ボラティリティ、エコシステムの成長を引き起こすかどうかにかかわらず、その影響は否定できない。暗号資産市場メーカーのKeyrockは、トークンロック解除とこれらのイベントが市場に与える影響についてのレポートを発表した。
研究は、トークンロック解除が予測可能であるにもかかわらず、重要な影響を持つことを強調している。研究から得られるインサイトを活用することで、暗号資産市場の参加者はこれらのイベントをより効果的にナビゲートし、潜在的な混乱を機会に変えることができる。
Keyrock Research、トークンロック解除のインサイト発表
研究は16,000以上のトークンロック解除を調査し、これらのイベントが市場行動に与える大きな影響を明らかにした。研究の結果は、トレーダーや投資家にとって貴重なインサイトを提供する。毎週、6億ドル以上のトークンがロック解除によって流通に入る。頻度にもかかわらず、これらのイベントに対する市場の反応はほぼ一様である。
“トレーダーにとって、ロック解除スケジュールの理解はもはや選択肢ではない。市場のエントリーとエグジットを効果的にタイミングするために不可欠である”と研究は強調した。
Keyrockによれば、90%のロック解除が価格にネガティブな圧力をかける。これはトークンのサイズ、タイプ、受取人に関係なく当てはまる。興味深いことに、価格への影響はしばしばロック解除日よりも前に始まる。これはコミュニティメンバーがイベントを先取りするためである。大きなロック解除はこの効果を増幅し、より急激な価格下落（最大2.4倍）とボラティリティの増加を引き起こす。
注目すべきは、トークンロック解除イベントは通常、ベスティングテーブルで示された構造化されたスケジュールに従うことである。これらのスケジュールは、単一の大規模リリース（クリフ解除）から継続的な月次配布（線形解除）までさまざまである。Keyrockの研究は、これらのイベントをサイズで分類し、小規模なロック解除は個別には影響が少ないが、累積的な価格抑制を引き起こす可能性があることを示している。
- ナノ（<0.1%）およびマイクロ解除（0.1%-0.5%）：影響は最小限。
- 小規模（0.5%-1%）および中規模解除（1%-5%）：市場のセンチメントに影響を与える可能性がある。
- 大規模（5%-10%）および巨大解除（>10%）：市場に大きな影響を与える重要なイベント。
トレーダーにとって、ロック解除のサイズがその重要性を決定する。巨大なトークンロック解除は、最初は混乱を引き起こすが、時間をかけてその影響を広げ、より緩やかな価格回復をもたらすことが多い。
サイズに加えて、ロック解除されたトークンを受け取る受取人のタイプも価格動向に大きく影響する。ロック解除受取人のプロファイルを評価することは、市場への潜在的な影響を判断するために重要である。Keyrockはこの文脈で5つの主要なカテゴリーを特定している。
チームロック解除
これらは最も有害であり、平均で最大25%の価格下落を引き起こす。チームメンバーによる無計画な売却と、市場への影響を最小限に抑えるための戦略的措置の欠如が状況を悪化させる。これらのトークンはしばしば報酬として扱われ、財政的なニーズに対処するために迅速に売却され、急激な価格下落を引き起こす。
“チームのロック解除は、計画の欠如が市場の混乱を増幅する方法を示している”とレポートは指摘した。
したがって、トレーダーはこれらのロック解除期間中、またはその後の線形配布中にポジションを取ることを避けるべきである。
投資家のトークンロック解除
戦略的に管理され、先進的なヘッジと清算戦略により影響が制御されている。興味深いことに、投資家のロック解除はチームのロック解除に比べてより制御された価格行動を示す。
初期投資家は、しばしばベンチャーキャピタル（VC）出身であり、OTC取引、デリバティブ、オプションなどの先進的な戦略を用いてトークン売却の影響を軽減する。これらの方法は即時の売り圧力を減少させ、秩序ある市場条件を確保する。
Keyrockの研究は、プロジェクトチームが同様の戦略を採用することで、トークンロック解除のネガティブな影響を大幅に減少させることができると指摘している。
“計画と実行の洗練が、ロック解除を負債ではなく機会に変えることができる”とKeyrockは付け加えた。
エコシステム開発の解除
独特にポジティブであり、流動性を注入したりエコシステムの成長を促進したりすることで、価格上昇（平均+1.18%）をもたらすことが多い。これらのトークンは通常、インフラ開発に使用され、長期的なエコシステムの成長に貢献する。
Keyrockは、2022年6月の大規模なロック解除後に24のプロジェクトに3,600万ドル相当のトークンを戦略的に割り当てたOptimism（OP）の例を引用している。このアプローチは市場を安定させるだけでなく、ネットワークの拡大を促進した。
“エコシステム成長戦略と一致したロック解除は、混乱ではなく触媒として機能することができる”とKeyrockは述べた。
コミュニティとバーン解除
コミュニティまたはパブリックのロック解除は、受取人によって多くのトークンが保持または売却されるため、混合的な影響を示し、中程度の価格圧力を反映する。一方、バーン解除は稀であり、したがって分析から除外されている。
重要なポイント: ロック解除のパターンと戦略
一方、トークンロック解除前の価格抑制を頻繁に引き起こす現象が二つある。まず、小売の期待である。トレーダーが希薄化を避けるために早期に売却し、価格をさらに下げる。同時に、機関投資家のヘッジである。洗練された保有者が事前に価格を固定し、解除日に与える影響を最小限に抑える。
ロック解除後、価格は市場の動態が調整されるにつれて2週間以内に安定することが多い。エコシステム開発のロック解除では、安定化は実質的な成長利益と結びついている。Optimismのようなプロジェクトでは、トークンロック解除を効果的に利用してエコシステムの拡大を資金提供した例がある。
“Optimismの2022年6月の積極的なロック解除後の戦略は、エコシステムのロック解除が適切に設計されている場合、即時の有用性と長期的な成長の両方を促進できる教科書的な例を提供する。初期の売り圧にもかかわらず、Optimismは、ターゲットを絞ったインセンティブとロック解除を調整することで、供給ショックを拡大のための跳躍台に変える方法を示した。” – 研究の抜粋。
eyrockの研究は、ロック解除スケジュールの監視と受取人の行動理解の重要性を強調している。トレーダーにとって、タイミングが重要である。主要なロック解除の30日前にポジションを終了し、14日後に再参入することで、リスクを軽減し、リターンを最大化できる。プロジェクトにとって、慎重に計画されたロック解除スケジュールと戦略、例えば段階的なリリースや流動性サポートは、市場の混乱を最小限に抑え、長期的な成長目標と一致させることができる。
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