Liquidity 2026（LTPサミット）は、デジタル資産やトークン化商品がどのように伝統的な市場に適合するかに焦点を当てた、インフラを最重要視したイベントであった。主なテーマは、機関投資家による導入に実際に必要なもの、すなわち担保の明確なリスク枠組み、執行可能な所有権、堅牢なカストディ・決済、24時間365日の市場においても破綻しない取引所の仕組みという点に集約されていた。
歴史に刻まれる出来事
Liquidity 2026（LTPサミット）は、インフラを徹底的に議論する場であった。
テーマを絞った討議や専門家パネル、小規模ダイアログが、デジタル資産やトークン化商品がいかに伝統的市場と共存できるかを深く掘り下げた。
この焦点は「デジタル資産と伝統的金融の橋渡し：次世代のマルチアセット金融インフラの構築」というサミットのテーマに忠実であった。
第4回となる本イベントは、2026年2月9日、香港のJWマリオットで開催された。機関投資家やマーケット構造の構築者を対象とした集まりとして位置付けられ、主催者は1000名超の参加者と400以上の機関投資家の大規模な動員、そして市場トレンド、規制枠組み、実務面に焦点を当てたプログラムを打ち出した。
このイベントで、我々が目にしたもの：
- 機関投資家による、ポストトレードシステムの強靭さや、取引所がストレス下でいかに機能するかについての議論
- 現インフラが相互運用性、カストディ、リスク管理の観点で本当に要求に応えられているのかを巡る論争
さらに、インフラ拡大に伴うコミュニティの 要望や必要性 についても注目が集まった。
バイナンスAPACのVIP兼機関投資家責任者エイドリアン・タン氏は次のように述べた：
「常に重要なのはユーザーの需要だ。需要があるなら、その需要を満たす商品を作る。需要のない商品を売ろうとはしない。」
では、今年のLTPサミットで 需要 はどのように現れたのか。
需要から製品へ
需要の高まりを受けて、デジタルおよびトークン化資産が、明確なリスクリミット、一貫した執行、信頼できる決済・カストディのもと、機関投資家向けのマルチアセット体制に組み込まれつつある。
そのためLiquidity 2026では、流動性がどのように生まれ、価格付けされ、会場ごとにリスク管理されるのか、という点に重点を置き続けた。プログラムには「取引の融合 ― 機関向け流動性はどのように橋渡しされ、価格付けされ、リスク管理されるか」と題したセッションや資金フロー・アロケーションの動向討議、機関投資家が容易に組み込める商品づくりへの推進などが明確に表れていた。
また、もしより多くの資産がバランスシート活用（ステーキング資産、ステーブルコイン、現実資産、トークン化クレジット）として扱われるのであれば、それらの資産がストレス下でどう挙動し、ファイナンスにどう連動し、摩擦がどこに残るのか、市場の理解をより鋭くしなければならない。
Liquidity 2026は、そのことをパネル7「ブームの後の暗号資産：残ったもの・去ったもの・次は何か」で強調した。
このカンファレンスは、導入に本当に必要なものを現実的に示す内容となった。
リスク管理枠組：担保、所有権、取引失敗の要因
「全てが担保化できる：ステーキング資産・現実資産・ステーブルコイン・トークン化クレジット」などのテーマでは、資産を 適格 か 危険 か分けるものは何か、パネリストに難問を投げかけた。
見受けられたのは、機関投資家がキラー商品を探すよりも、多様な資産を市場変動時でも繰り返し評価できる仕組みづくりを目指している姿勢だった。つまり、オンチェーン担保を明確なリスクに分解している。
フィデリティ・インターナショナルのエマニュエル・ペチェニチック氏は、次のようにチェックリストを示した：
「我々は四つの主要リスクを見ている。法的所有権リスク、オンチェーンで資本やトークンを動かす際のオペレーショナルリスク、カストディリスク、流動性リスクだ。」
厳しい現実として、これらのリスクは均一に現れない。法的所有権の問題がなくても流動性が薄い場合もある。流動性が一見厚く見えてもカストディ契約がストレス下で機能しない場合もある。通常時はオペレーションが問題なくとも、市場が急変し全員が同時に確実性を求める場面で破綻することもある。
「何でも担保化」戦略は、基盤が堅固である時にのみ機能する。特にストレス下や伝統的市場の取引時間外ではなおさらである。
ペチェニチック氏は一例を挙げた：
「ファンドでデジタルツイン（他者が自分の商品に酷似したコピーを作成）が存在すると、最終投資家は基礎となる資産の直接所有権を主張できない。そのため、そうしたデジタルツインは担保適格になり得ない。」
BitMEXのステファン・ルッツCEOは、もう一つの制約をこう指摘した：
「創業者は事業として面白いか、提供価値があるかばかりに目が行きがちだ。しかし、ほとんどの機関投資家は他人のお金を運用しており、受託者責任がある。事業性と、資金が失われないという信頼構築の両立が求められる。」
Liquidity 2026におけるこうした議論の一環として、信頼は測定可能な要素に分解された。具体的には、所有権の明確さ、運用管理（承認・アクセス・監視・制限）、カストディの設計、ストレステスト済み流動性などである。
取引所の仕組み、自動レバレッジ解消、24時間清算の現実
同イベントは、取引がデジタルと伝統的な市場をまたいで融合しつつあるという考えに重みを与えた。流動性がどのように橋渡しされ、価格設定され、リスク管理されるかが問題となる。
機関投資家は個人投資家のような視点では取引所を評価しない。個人は主に価格、手数料、取引のしやすさを重視する。一方、機関は市場が混乱した際に何が起きるか、取引所がボラティリティにどう対応するか、清算の仕組み、リスクエンジンが結果を突然変動させる可能性があるかどうかに注目する。
この点について、CoinRoutesのイアン・ワイスバーガーCEOがオート・デレバレッジ（自動レバレッジ解消）について的を射た指摘をした。
「本当の問題は、これらの暗号資産取引所で起きているオート・デレバレッジだと思う。10月10日、実際に多くの企業が清算され、直近でもここ数日でポジションを失った人がいる。」
同氏は続けた。
「伝統的金融のマネージャーならマージンコールがあることに慣れている。証拠金を追加する必要があれば、実際に電話がかかってくる。しかし暗号資産では、未明の2時に突然ポジションが清算されることもある。」
「だから、CoinRoutesのようなシステムで自分がオート・デレバレッジされそうなタイミングや、全カウンターパーティでどれほどリスクが迫っているかを知る必要がある。」
結局のところ、ポートフォリオがデジタル資産やトークン化資産、伝統資産にまたがるほど、非同期的にポジションを強制決済される取引所の仕組みは容認できなくなる（特に証拠金や資本効率が機関投資家向けの訴求点となる場合）。
機関投資家の課題と変化の兆し
もちろん、道のりは平坦ではない。サミットの議論は、機関が関心から一歩先へ進む際に重視し始める事柄へと何度も立ち戻った。たとえばリスク管理、コンプライアンス、政策動向や規制枠組み——これらがトークン化資産およびデジタル資産の大規模利用の前提となる。
Ceffuのイアン・ローCEOがその理由をこう説明した。
「主要な法域では、規制の明確化とともにインフラ整備が急速に進んでいる。ルールが明確化されれば、インフラもそれに追随する傾向がある。」
同氏は続けた。
「まずはコンプライアンスだ。機関が規制枠組みの中で運用を行うことは、基準やガバナンス要件の順守を示す。それは裏付けとなるインフラが機関投資家向けの基準を満たしていることを意味する。」
このように、イベントではコンプライアンスが強調された。発言や規定にもそれが表れた。たとえば参加可否を定める法域、明確な「勧誘・オファーでない」とのディスクレーマー、登壇者の意見が主催者の見解でない旨の注意喚起などである。
これはまた、機関投資家の参入が管理されたアクセスと発言・提案内容の明確な区分によって進むことを示している。
BeInCryptoのインタビューで、NXMarket共同創業者のウォーレン・バーク氏が「暗号資産をめぐり機関投資家が静かに恐れているのに、業界が過小評価している要因は何か」と問われこう答えた。
「サイバーセキュリティだが、現実資産（RWA）の普及により状況は変わりつつあるとみている。グローバルな規制機関がスマートコントラクトの基準適用を強化し、投資家の安全、透明性、コンプライアンスを担保している。」
次に、機関は「チャンスを求めて動くのか、競合に迫られて動くのか」との質問にバーク氏はこう答えた。
「機会があれば動くと言える。仮に競合が新たな機会を示した場合も、ほとんどの機関は先頭を切ることを望まない。過去の実績が重要であり、たいていは成功の強い指標になる。」
Liquidity参加者には、市場は動いているという実感が残された。しかし、インフラが予測可能・監査可能・強靭なものとならない限り、機関投資家の動きも加速しない認識が共有された。
最終目的は何か
Liquidity 2026で一貫して通底したのは、「機関投資家向け時代」は派手な単発商品では勝ち取れないという点だった。業界が必要とするのは、予測通りに機能するシステムである。たとえば、本物の商品に対応するカストディや決済後処理、オンチェーン露出を委員会でも説明できるリスク枠組み、市場の流動性が薄い深夜2時に思いがけない事態が起きないような取引所の仕組みなどである。
こうした枠組みこそ、サミットの公式テーマである「デジタル資産と伝統金融の橋渡しとして次世代のマルチアセット金融インフラを構築する」に反映されている。デジタルやトークン化資産を通常のポートフォリオ構築の中に自然に組み込むため、これは機関投資家にとって不可欠な条件である。
要点として、信頼できるインフラが確立された瞬間、上限が変化する。新たな業務フロー・新商品・新しいリスク分散やリスク資金調達手段が生まれる（全ての参加者に暗号資産特有の癖を受け入れさせる必要がなくなる）。
エイドリアン・タン氏は、この方向性をこう簡潔に述べた。
「最終的な到達点は伝統金融の刷新を超えるものだと思う。洗練されたアプリケーションと画期的な進化による新しい時代を迎えることになる。業界はここまで大きな進歩を遂げてきたが、全体から見れば、まだ極めて若い段階にある。」
次回LTPサミットは2027年に開催予定。2026年の議論がどれほど実際のシステムに反映されたかが問われることになる。サミット主催企業の詳細はこちら。
