ロンドンのかつての誇りであったIPO市場は、暗号資産やAIの上場によって活気づく米国とは対照的に、30年ぶりの低水準に落ち込んでいる。
この対照は、グローバルな資本の流れの構造的な再編を反映しており、新経済セクターがロンドンよりもニューヨークを好んで発進の場として選んでいることを示している。
ロンドンIPO市場、歴史的な低迷
Barchartが報じたデータによれば、2025年上半期（H1）のロンドンIPO資金調達は、5件の取引でわずか1億6000万ポンド（約2億1500万ドル）にとどまり、1995年以来の最低水準となった。
この投稿は、取引量と評価額がほぼゼロにまで崩壊し、世界金融における都市の地位が低下していることを強調している。これは、2007年や2021年のポストCOVIDブームのピークをはるかに下回っている。
アナリストは、ブレグジット後の資本流出、厳しい規制のハードル、流動性の低下が低迷の要因であると指摘している。
ロンドン証券取引所（LSE）に上場する可能性のあった多くの企業が、より深い資本プールと強い投資家の関心を求めてニューヨークや香港に目を向けている。
一方、米国のIPO市場は全く異なる状況を示している。2025年上半期に米国の取引所は156件の上場で約283億ドルを調達し、ロンドンの数字を圧倒している。
EYアメリカの報告によれば、2025年第2四半期の米国IPO件数は、2024年第2四半期と比較して16%増加したが、総収益は弱かった。
6月だけで、9件のIPOがそれぞれ5000万ドル以上を調達し、その中には四半期で最大の2件のオファリングが含まれている。アフターマーケットのパフォーマンスも同様に強く、初日の取引での中央値の上昇率は20%以上である。
この勢いの多くは、革新と希少価値を約束する暗号資産やAI企業によって投資家を魅了している。
ブルームバーグによれば、サークル・インターネット・グループ、ステーブルコイン発行者のブルリッシュ、ブロックチェーン貸し手のフィギュア・テクノロジーなどが最大の恩恵を受けている。
同様に、サークルの6月の12億1000万ドルの上場は、公開以来336%以上の上昇を見せている。
“サークルの株価は初期オファーの4倍に達し、コインベースの歴史的な860億ドルのデビューに迫る驚異的な瞬間だ。これは、暗号資産への投資家の信頼が止められない勢いで前進していることを示す明確なシグナルである”と、ビットペースのアニル・オンキュCEOはBeInCryptoに声明を発表した。
暗号資産取引所ブルリッシュ（BLSH）は8月のIPOで10億ドル以上を調達し、初日で株価がほぼ3倍に跳ね上がった。これにより、IPO評価額のほぼ2倍の100億ドルの時価総額を達成した。
彼らはデビュー時に価値が2倍または3倍になったと報じられ、BeInCryptoの報告によれば、サークルのIPOはウォール街の勝利を証明した。
“この夏の市場で3桁の初日上昇が常態化した後、テクノロジーおよび暗号資産セクターの企業がIPOのタイムラインを加速させている”と、ブルームバーグは報じ、ゴールドマン・サックス・グループのアメリカにおける株式資本市場共同責任者のウィル・コノリーを引用した。
暗号資産の株式市場での役割拡大で世界の資本流動が再編
ロンドンの停滞とアメリカのIPOブームの分岐は、より深い構造的変化を反映している。
ブレグジット以降、ロンドンは金融ハブとしての役割を維持するのに苦労している一方、米国市場はブロックチェーン、フィンテック、AIのような成長産業の拠点としての地位を確立している。
“第2四半期のトップ10のIPOの半分が6月に行われ、四半期の強い終わりを示している”と、EYのレイチェル・ゲリングは述べ、関税や地政学的緊張にもかかわらず、米国株式市場の回復力を指摘した。
一方、2025年上半期の世界のIPO収益は増加し、米国、中国、インドが上場の60%を占めている。
しかし、ロンドンは成長の物語から目立って欠けており、企業がよりダイナミックな市場を求める中でますます脇に追いやられている。
暗号資産にとって、IPOブームは単なる流動性以上の意味を持つ。それは、デジタル資産企業のようなトロンが伝統的な株式市場に進出することを示している。
他の企業にはグレースケール、ビットゴー、そして最近ではジェミニが含まれ、180億ドルの資産での公開デビューを目指している。
暗号資産インフラ、ステーブルコイン、ブロックチェーンサービスへの投資機会を求める投資家たちは、しばしば伝統的なテック企業に匹敵する評価で上場に殺到している。
最近、BeInCryptoはアジアの暗号資産企業が米国でのIPOを目指していると報じた。資本、正当性、グローバルな拡大機会を追求する中での動きである。ドイツ銀行のニック・ウィリアムズによれば、需要は希少価値によって促進されている。
「株式投資家が暗号資産に触れる方法が限られていることと、このテーマに対する小売投資家の飽くなき需要が、多くの動静を引き起こしている」とウィリアムズ氏は述べた。
米国での暗号資産を利用したIPOの増加は、ロンドンの課題を複雑にしている。暗号資産取引所、ステーブルコイン発行者、ブロックチェーン企業がニューヨークに殺到する中、LSEは次の10年の金融を定義する業界で取り残されるリスクがある。
ウォール街の銀行家たちが秋のIPOの繁忙期に備える中、クラーケン、フィギュア、クラーナ、スタブハブといった名前が控えているが、ロンドンのパイプラインは薄いようだ。
「暗号資産の制度的時代はIPO活動の加速とともに新たな段階に入る…サークルの注目を集めるNYSEデビュー、ジェミニのIPO申請により、規制された暗号資産への露出の場が根本的に再編成されている。資本市場は信頼できるモデルを持つデジタル資産企業に再び開かれている」とMEXCのCOO、トレイシー・ジン氏はBeInCryptoに語った。
大胆な改革がなければ、アナリストは都市が競争力を完全に失うリスクがあると警告している。
「地域やセクターを超えたIPO市場の再編成は、グローバルな資本の流れと投資家のセンチメントにおけるより深い変化を反映している」とEYグローバルIPOリーダーのジョージ・チャン氏は述べた。
全体として、ロンドンのIPOの停滞は構造的な衰退を示している。しかし、米国は暗号資産とAIを利用した上場による投資家の熱狂の波に乗っている。
ロンドンが適応しなければ、世界のIPO競争におけるその地位はすでに歴史の中に消え去ったかもしれない。
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