ビットコインは金曜日早朝のアジア時間に急落し、米国の昼間取引中に8万9000ドルから8万3400ドルまで5％超下落した。金や株式とは異なり反発できず、「デジタルゴールド」と呼ばれる暗号資産のアイデンティティ危機が浮き彫りとなった。
市場は通貨や制度への信認を再評価しているが、その信頼は暗号資産ウォレットではなく金保管庫へと流れている。
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この売りは、トランプ米大統領がTruth Socialで核合意を拒否すれば軍事攻撃を行うとイランに警告したことで、米国・イラン間の緊張が高まったことをきっかけに発生した。中東諸国は両国に対話を促そうとしたが進展せず、米国はさらに武力を中東に展開している。政府機関閉鎖の懸念もリスク回避ムードを強めた。
金は極端な値動きを見せ、1時間で7％下落して5250ドルまで落ち込んだ後、急激なV字回復を演じた。ザ・コベイシ・レターによれば、金の時価総額は1日で5兆5000億ドルも変動し、史上最大規模となった。金曜日早朝のアジア取引時点で金現物価格は5400ドル超に回復し、約1％上昇した。
一方、米国株式市場は底堅さを示した。ナスダックはマイクロソフトの生成AI投資懸念による10％安が重しとなり、0.7％の下げとなった。しかしメタは好業績で10％上昇し、ダウ平均は小幅にプラスで終えた。
ビットコインは対照的な動きを見せた。8万3400ドルまで下落したが、反発は8万4200ドルと限定的で、金のV字回復やテック株の一部上昇には及ばなかった。
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その乖離は浮き彫りだ。金は今月だけで25％超上昇し、トランプ大統領の2期目開始から1年でほぼ倍増している。銀は「解放の日」関税以来4倍近く値上がりし、30ドル未満から1オンス当たり118ドル超まで急騰した。アナリストの中には、この急騰を投機的なパラボリック上昇と呼ぶ者もいる。
アナリストは、貴金属の上昇は短期的なストレス以上の背景があると述べ、通貨や制度、冷戦後の経済秩序に対する信認低下の兆候と指摘する。
トランプ米大統領の強硬政策――懲罰的関税、グリーンランドやイランへの脅し、パウエルFRB議長への刑事訴追も含む連邦準備制度への圧力――により、投資家は伝統的な「安全資産」へと資金を移している。ドルは水曜日、主要通貨バスケットに対して4年ぶり安値をつけた。
各国中央銀行も、米国債から適度に分散を図る目的で金準備を積み増してきた。個人投資家も、「安全資産」神話や単純な勢いに惹かれて市場に参入している。
Sponsored構造的な脆弱性
しかし、通貨価値下落への対抗策という理論上の金の魅力を共有するビットコインは、この買い相場に加わることができていない。
この値動きは、暗号資産市場に積み上がってきた脆弱性を露呈した。ビットコイン現物ETFは1月を通して流出が続き、総資産は10月の約1690億ドルから現在は1140億ドル前後まで減少――32％の減少。
コインベース・プレミアム指数（コインベースと他取引所の価格差で、米国機関需要の指標）もマイナス圏。いずれも主に2024年～2025年の上昇相場を牽引した機関投資家の買い意欲が衰退している証左となる。
オンチェーンデータによると個人投資家の需要も急減している。機関投資家と個人の双方が身を引くなか、上昇局面は勢いを維持できず、下落局面では値幅が拡大する構造だ。
Sponsored Sponsored個人投資家向けには、CryptoQuantのオンチェーンデータによれば、0ドル～1万ドル規模の小口取引が着実に減少し、30日間の需要成長率は10月のプラス10％超から足元はマイナス6％前後まで落ち込んでいる。
機関と個人双方の弱い需給環境ゆえ、ビットコイン相場は上値が重く、一方で下落局面では値動きが激化する展開となっている。
その意味
水曜日の取引はリアルタイムのストレステストとなった。金は市場における「危機のヘッジ」としての地位を誇示した。テック株は強いファンダメンタルズによってマクロ警戒を打ち消した。ビットコインはそのいずれも果たせず、リスク資産の下落だけ被り、「安全資産」的な上昇にも乗れなかった。
「デジタルゴールド」という主張が再び信頼を得るには、ビットコインが本当に肝心な場面で「安全資産」として機能する必要がある。当面、この肩書きは希望的観測の域を出ない。
